有色金属行业周报：需求回暖预期改善，看好有成长性的超跌标的

一、工业金属 1、行业观点：阿根廷政府放松管制降低矿企成本；山西地区部分氧化铝近期受矿石供应不足出现减产 事件一：阿根廷政府放松管制降低矿企成本，希望借助锂铜热吸引投资 观点：据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，阿根廷总统哈维尔·米莱希望借助锂铜热吸引投资，首先从摈弃官僚开始。12月10日就任总统的自由派米莱誓言要放松受到严格管制的经济，他已经公布了一系列放松管制措施，这将有助于许多行业发展。他特别指出要降低矿业企业的成本，近些年，随着清洁能源转型刺激对电池金属的需求，安第斯山脉丰富的矿床吸引了矿企前来投资。因此，米莱计划废除1990年代实施的两项法律，即国家矿产贸易体系 （National System for Mining Trade） 和国家矿业数据银行 （National Mining Data Bank）。两项法规都要求企业向政府报送大量数据。他还计划取消海关限制。前政府要求将一些锂产品进行本土加工以发展下游产业。可以肯定的是，他的措施在国会可能面临反对，因为米莱所在的“自由前进党”是少数派。即使矿业领域的官僚行为被清除，米莱仍面临放松资本和货币管控的巨大挑战。 事件二：山西地区部分氧化铝近期受矿石供应不足影响，近期减产运行，涉及年产能总计约200万吨 观点：据SMM调研，山西地区部分氧化铝近期受矿石供应不足影响，近期减产运行，涉及年产能总计约200万吨，复产视后续矿石供应情况而定，据SMM了解，后续还会有氧化铝厂受矿石影响会调低负荷。除此之外，滨州市重启重污染天气Ⅱ级应急响应，当地氧化铝企业焙烧环节或受影响，氧化铝直接产出规模减弱。12月18日，几内亚科纳克里油气库发生了特大爆炸，导致燃料出售受限并禁止油罐车前往内陆地区。这一消息引发了市场担忧，尤其是对柴油供应和铝土矿生产发运造成影响。根据SMM的12月22日调研，当地铝土矿山油库被征用，导致铝土矿产出受影响，部分矿山已经停产。因此，国内氧化铝期货价格在短期内得到支撑。 2、公司观点：金田股份拟在泰国设立公司并投建生产基地；五矿资源收购南非博茨瓦纳Khoemacau铜矿已获当地政府批准 金田股份：拟在泰国设立公司并投建生产基地，计划投资金额不超过7亿元观点：为推进公司业务发展和扩大海外生产基地布局，提升公司的国际竞争力和服务能力，完善公司业务布局和中长期战略发展规划，公司全资孙公司金拓国际实业（香港）有限公司和金松实业（香港）有限公司拟共同设立泰国子公司并投资建设生产基地，计划投资金额不超过人民币7亿元。包括但不限于购买土地、购建固定资产等相关事项，实际投资金额以中国及当地主管部门批准金额为准。境外子公司设立后，公司将根据市场需求和业务进展等具体情况分阶段实施建设泰国生产基地。金田股份表示，公司专注主业，致力于成为世界级的铜产品和先进材料专家。目前，公司拥有宁波江北、杭州湾新区、江苏常州、广东四会、重庆江津及内蒙古包头、越南七大产业基地，本次在泰国设立公司并投资新建生产基地，有利于完善公司全球化布局，进一步开拓海外市场，扩大海外生产经营规模，更好地满足国际客户的市场需求。 五矿资源：收购南非博茨瓦纳Khoemacau铜矿已获当地政府批准 观点：五矿资源12月27日在港交所公告，达成有关收购CUPROUS CAPITAL LTD全部已发行股本的条件。于2023年12月22日，目标公司的附属公司Khoemacau Copper Mining (Pty) Ltd,已获得博茨瓦纳矿产及能源部长就因收购事项引致转让Khoemacau铜矿有关的项目许可证和探矿许可证的控制权益的批准。矿产及能源部批准条件已于2023年12月22日获达成。 3、股票观点：国内宏观数据偏多叠加美国软着陆预期，工业金属保持强势1-11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%，降幅较1-10月份收窄3.4个百分点，延续3月份以来逐月收窄走势，利润降幅年内首次收窄至5%以内；从当月看，工业企业利润加快回升，加上投资收益相对集中入账，11月份规上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长。随着宏观政策效应持续显现，国内需求逐步恢复。 FOMC会议上美联储第三次维持基准率不变，鲍威尔表示开始讨论降息问题，利好全球大宗商品和权益资产。近期铜矿干扰、红海物流受阻、几内亚爆炸事件等供应链扰动因素助推工业金属表现强势。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的电解铝行业：供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如神火股份、天山铝业、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。短期美国经济仍有韧性，但国际冲突愈发频繁的背景下，看好贵金属的长期投资机会，重点推荐盈利能力强、增储潜力大的银泰黄金，建议关注山东黄金、赤峰黄金。 二、新能源金属及小金属 1、行业观点：拟修订矿产资源法促进矿产资源合理开发利用 事件：根据12月25日新闻，矿产资源修订草案提请十四届全国人大常委会第七次会议审议。矿产资源修订草案共八章七十六条，对现行矿产资源法作了较为全面的修订。包括加强政策支持、完善矿业权制度、强化战略性矿产资源保护、完善相关矿业用地制度，突出加强矿产资源国内勘探开发和增储上产。 观点：修订草案突出加强矿产资源勘探开发、建立储备和应急制度，促进矿产资源合理开发利用，保障国家矿产资源安全，推动矿业高质量发展。 2、公司观点：拟发行股份及支付现金购买湖南柿竹园资产。 事件：中钨高新12月25日发布公告，公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，公司股票自2023年12月26日（星期二）开市起停牌，公司预计停牌时间不超过10个交易日。公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。本次交易的标的为湖南柿竹园有色金属有限责任公司100%股权。本次交易初步确定的交易对方为五矿钨业集团有限公司 （ 持股标的97.3563%） 和湖南沃溪矿业投资有限公司 （ 持股标的2.6437%）。本次交易方式预计为公司发行股份及支付现金购买五矿钨业和沃溪矿业持有的柿竹园100%股权并同步募集配套资金。 观点：根据公司公告，截止2016年柿竹园保有的钨金属量储量为65.12万吨,据有色新闻报道目前柿竹园公司钨精矿综合回收率达到71%以上，年产钨精矿产量近8000吨。 3、股票观点：关注行业底部，需求边际改善，未来公司有成长性的超跌的标的 建议关注盈利稳健、高比例分红以及未来铜矿有成长空间的西部矿业；建议关注产业链库存处于底部区间，碳酸锂价格也处于底部阶段，股票超跌反弹的标的：中矿资源、永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格矿业。 风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。 一、本周行情回顾 图表1本周金属价格涨跌 二、铝行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表2中国电解铝开工产能（万吨） 图表3中国电解铝日均产量（万吨） 图表4全球电解铝日均产量（万吨） 图表5北美洲电解铝日均产量（万吨） 图表6西欧+中欧电解铝日均产量（万吨） 图表7俄罗斯+东欧日均产量（万吨） （二）库存数据 图表8国内电解铝社会库存（万吨） 图表9 SHFE电解铝库存（万吨） 图表10LME全球铝库存（万吨） （三）毛利 图表11中国电解铝吨铝利润（元/吨） （四）进出口 图表12进口盈亏（元/吨） 图表13原铝净进口量（万吨） 图表14铝材净出口量 图表15铝材出口量 （五）表观消费量 图表16铝表观消费量 图表17国内日均铝表观消费量（万吨） （六）现货交易 图表18A00铝升贴水（元/吨） 图表19LME铝升贴水（美元/吨） （七）下游开工情况 图表20铝板带开工率 图表21铝型材开工率 图表22铝杆线开工率 图表23原生铝合金锭开工率 图表24再生铝合金锭开工率 （八）宏观库存周期 图表25美国库存周期 图表26中国库存周期 三、铜行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表27全球铜产量变动 图表28全球矿山铜日均产量（万吨） 图表29全球精炼铜日均产量（万吨） 图表30全球再生精炼铜日均产量（万吨） 图表31智利矿山铜日均产量（万吨） 图表32秘鲁矿山铜日均产量（万吨） 图表33中国电解铜月度产量（万吨） 图表34中国电解铜日均产量（万吨） （二）库存数据 图表35全球显性库存总计（万吨） 图表36SHFE铜库存（万吨） 图表37LME铜库存（万吨） （三）下游开工情况 图表38铜板带开工率 图表39铜棒开工率 图表40再生铜杆开工率 图表41原生铜杆开工率 图表42铜管开工率 （四）进出口 图表43当月进口量（万吨） 图表44废铜当月进口量 （五）实际消费量 图表45中国电解铜实际消费量（万吨） 图表46日均实际消费量（万吨） （六）冶炼数据 图表47现货:中国铜冶炼厂:粗炼费（TC） 四、小金属数据跟踪 图表48LME锡库存（吨） 图表49SHFE锡库存（吨） 五、风险提示 美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。