通信行业行业深度报告：ICT 新基建提质增效， 算网赋能数字经济高质量发展

ICT新基建提质增效，算网赋能数字经济高质量发展 核心观点: 政策持续推动ICT新基建，通信基本面盈利能力强，板块指数涨幅靠前。今年以来，数字中国建设、数据要素、全国一体化算网规划等系列政策支持下，我国新基建不断取得新进展，科技行业持续发展动能强。通信行业全年（23年 1月-23年12月底）涨幅超过+20%，涨幅位居行业前列，细分子板块来看，光模块、光器件等板块涨幅较高。从经营业绩基本面来看，通信板块2023年前三季度总营收同增+5.58%，归母净利润同增+6.72%，整体毛利率28.14%，同增+0.73pct，营收质量边际改善持续。 通信全年经济运行平稳向好，新兴业务收入保持高增速，占比有望提升。 通信行业 推荐(维持) 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 相对沪深300表现图2023-12-28 根据工信部最新数据，截至2023年11月，电信业务总量（按照上年不变价） 通信沪深300 达16683亿元/+16.6%；电信业务累计收入15548亿元/+6.9%，总量及收入保持稳步增长。新基建建设方面，5G基站总数达328.2万个，占移动基站总数的28.5%。全国互联网宽带接入端口数量达11.33亿个，比上年末净增6194万个。光纤接入（FTTH/O）端口10.92亿个，占互联网宽带接入端口的96.3%，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2272万个，千兆光纤宽带网络建设持续推进。新基建建设规模总体不断提升，已有基建持续扩容升级。电信业务使用情况来看，移动互联网用户数达15.1亿户，比上年末净增5611万户。11月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到17.99GB/户·月（同比+10.5%），DOU值创年内新高。新兴业务方面，累计完成新兴业务收入3326亿元/+20.1%，占比为21.4%，拉动电信业务收入增长3.8pct。其中云计算、大数据收入同比增速分别达39.7%和43.3%，物联网业务收入同比增长22.7%。总体来说，数字中国等政策不断加码，科技创新有望持续引领现代化产业体系建设，利好政策持续推动，科技行业大发展有望延续。随着未来AI的发展、国产化程度提升、6G的推进以及卫星相关业务的普及，以高新技术为突破、培育发展新质生产力有望赋能数字经济增长，为我国经济发展持续注入新动能。科技产业伴随AI变革，催化算网产业链等需求进一步增长，算力主线涉及的相关产业链有望在新的一年迎来更大的机遇和空间。 投资建议：央企排头兵的运营商、技术壁垒最高的光通信以及大发展元年的卫星互联网，三条主线涉及的相关产业链有望迎来更大机遇；新型工业互联网 亦是未来政策及需求关注重点，有望催化5G相关应用板块企稳回升。 建议关注：ICT网络光通信相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），源杰科技（688498），华工科技（000988）等；卫星互联网相关的华测导航 （300627）、和而泰（002402），信维通信（300136）等；看好算力网络基建 +数据要素新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H）等。 风险提示：AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险；5G规模化商用推进不及预期的风险；算力行业竞争加剧的风险等。 80% 60% 40% 20% 0% -20% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信】行业深度报告_卫星互联网建设重要性提升，需求增长催化行业边际改善_卫星通信系列报告 （一） 行业深度报告●通信行业 2023年12月28日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、通信业利好政策持续推动，数字经济算力大发展有望延续3 （一）政策推动ICT新基建发力足，通信指数上行排名居前3 （二）细分子板块：光模块、光器件等子板块全年表现相对较好4 （三）营收质量稳中有升，研发持续引领，新兴业务带动下具备较大空间7 二、电信业经济运营整体平稳向上，新兴业务拉动作用持续增长7 （一）电信业务总量增速保持平稳，收入实现稳步提升7 （二）5G网络建设稳步推进，宽带网络端口不断增加8 （三）固定互联网用户数平稳上升，千兆网络用户规模持续扩大10 （四）移动数据流量收入保持稳定，DOU值保持较高水平11 （五）蜂窝物联网终端规模持续扩张，5G应用有望持续拓展12 三、电信运营情况持续改善，基本面盈利能力有望提升12 （一）运营商基本面维持稳定增长，5G业务用户规模不断扩大12 （二）运营商固定互联网宽带收入平稳增长，ToH端用户规模提升15 （三）新兴业务持续拉动业绩有望超预期，运营商大有可为16 四、投资建议：聚焦三条主线，优选子行业景气度边际改善优质标的17 五、风险提示19 一、通信业利好政策持续推动，数字经济算力大发展有望延续 （一）政策推动ICT新基建发力足，通信指数上行排名居前 政策支持行业持续发展动能强，科技创新有望持续引领。今年以来，受新一轮AI浪潮的推动，全球竞争加剧技术快速迭代，数字经济算力发展迎来大机遇。数字经济核心产业增加值占GDP比重持续提升，有望成为推动我国经济社会发展的核心动力之一。2023年2月中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，明确夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”。数字中国建设按照“2522” 的整体框架进行布局，持续推动数字技术赋能实体经济。数字中国建设有望在2025年建设取得重要进展；到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。此次《规划》延续二十大报告重点内容，建设制造强国、网络强国、数字中国等；数字技术创新体系持续推进，超级计算机、卫星导航、量子信息等未来关键核心技术有望重点突破，行业增长动能强劲。2023年10月国家数据局正式揭牌，协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。2023年12月中央经济工作会议指出推动高质量发展要以科技创新驱动经济发展，以高新技术为突破、培育发展新质生产力。要大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展等重点规划。同月，国家发展改革委、国家数据局等五部门联合印发《深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》。提出到2025年底，综合算力基础设施体系初步成型，指出国家枢纽节点地区各类新增算力占全国新增算力的60%以上，国家枢纽节点算力资源使用率显著超过全国平均水平等重点规划。随着未来AI的发展、国产化程度持续提升、6G的推进以及卫星相关业务的普及，新技术的变革有望赋能数字经济增长，为我国经济发展持续注入新动能，利好政策持续推动，科技行业大发展有望延续。 通信业整体运行良好，各项主要指标保持平稳增长态势。根据工信部最新数据，5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设持续推进，云计算等新兴业务保持了较快增速。截止2023年11月，电信 业务收入和总量平稳增长，电信业务累计收入完成15548亿元，同比增长6.9%；电信业务总量（按上年不变价）完成16683亿元，同比增长16.6%，维持较快增长。分业务情况整体表现较好：固定互联网宽带业务收入稳中有升，三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入为2404亿元，同比增长8.5%，在电信业务收入中占比为15.5%，拉动电信业务收入增长1.3pct。移动数据流量业务收入低速增长，三 大运营商完成移动数据流量业务收入5918亿元，同比增长0.7%，在电信业务收入中占比为38.1%，拉动电信业务收入增长0.3pct。语音业务收入回落，三大运营商完成固定语音和移动语音业务收入175.6亿元和1025亿元，同比分别下降6.6%和4.9%，在电信业务收入中总占比7.7%，占比较1—10月份持 平。物联网等新兴业务收入保持较快增长，三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云 计算、物联网等新兴业务，共完成新兴业务收入3326亿元，同比增长20.1%，在电信业务收入中占比为21.4%，拉动电信业务收入增长3.8pct。其中云计算和大数据收入同比增速分别达39.7%和43.3%，物联网业务收入同比增长22.7%。总体来看，通信行业电信业务收入增长稳定，新基建发力建设带动网络连接用户规模不断扩大，移动互联网接入流量不断增长。 我们认为随着网络新基建的持续推进，5G、千兆光网、物联网等网络业务将迎来快速发展阶段，同时随着云计算等新兴业务的扩展，将拉动电信业务收入和总量的稳步增长。看好央企排头兵的运营商，主设备商及光模块相关厂商；卫星元年到来带动产业链高速发展有望超预期，关注卫星互联网建设相关通信龙头；5G应用端工业互联网及数字经济亦是未来政策及需求关注重点。 图1：今年以来（2023.1.1-2023.12.28）通信行业上涨超过20+% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 通信传媒计算机 电子 石油石化 煤炭 家用电器 汽车机械设备纺织服饰公用事业非银金融建筑装饰 环保医药生物国防军工 钢铁轻工制造 银行有色金属 综合 农林牧渔 食品饮料 基础化工 交通运输建筑材料社会服务房地产电力设备商贸零售 美容护理 -40.00% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）细分子板块：光模块、光器件等子板块全年表现相对较好 2023年以来（20230101-20231228）据通信板块三级子行业通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务划分来看，2023年度通信网络设备及器件和通信工程服务子板块涨幅居前。划分子板块来看，光模块/+157.93%、光器件/+72.85%、通信设备及服务商/+48.47%、车/物联网/+26.52%等子板块涨幅较高。 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 图2：通信细分子板块全年涨跌幅情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表1：年度光模块、光器件等相关子板块表现较好 细分板块 板块涨跌幅 相关标的 代码 涨跌幅 光环新网 300383.SZ 17.40% 数据港 603881.SH -17.25% 奥飞数据 300738.SZ 18.50% IDC及温控 -16.60% 科华数据 002335.SZ -44.48% 润泽科技 300442.SZ -41.31% 佳力图 603912.SH -31.05% 英维克 002837.SZ -17.98% 中兴通讯 000063.SZ 1.70% 主设备商 4.52% 烽火通信 600498.SH 25.34% 星网锐捷 002396.SZ -7.46% 紫光股份 000938.SZ -1.49% 通鼎互联 002491.SZ 13.00% 永鼎股份 600105.SH 57.48% 线缆 1.99% 长飞光纤 601869.SH -16.58% 中天科技 600522.SH -23.22% 亨通光电 600487.SH -20.72% 华测导航 300627.SZ 7.45% 北斗导航 25.15% 中海达 300177.SZ 15.17% 海格通信 002465.SZ 52.83% 广和通 300638.SZ 1.62% 移远通信 603236.SH -46.21% 美格智能 002881.SZ -0.67% 车/物联网 26.52% 移为通信 300590.SZ 19.57% 有方科技 688159.SH 146.25% 高新兴 300098.SZ 30.62% 鸿泉物联 688288.SH 34.45% 拓邦股份 002139.SZ -8.58%