算网产业链赋能新经济，运营商提质增效稳回报

算网产业链赋能新经济，运营商提质增效稳回报 核心观点（2024年04月01日-2023年04月30日）： 月度通信指数上涨，视频会议、智能控制器等子版块相关标的表现良好。本月上证指数涨幅为2.09%；深证成指涨幅为1.98%；创业板指数涨幅为2.21%；一级行业指数中，通信板块涨幅为1.50%。根据我们对通信公司划分子板块数据，本月视频会议、智能控制器相关标的表现较好，板块涨幅分别为 8.54%、6.47%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为25.96%、 0.76%和73.28%。 通信经济整体运行平稳，新兴业务拉动作用较大，基础设施建设不断推进。 根据工信部最新数据，截至24Q1，电信业务累计总量达4485亿元/+13.4%； 通信行业 推荐(维持) 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 相对沪深300表现图2024-05-09 电信业务累计收入4437亿元/+4.5%，总量及收入保持稳步增长。新基建建设 通信沪深300 方面，5G基站总数达364.7万个，占移动基站总数的30.6%，5G中低频基站建设不断推进，5G-A商用升级赋能数字经济基建。全国互联网宽带接入端口数量达11.53亿个，比上年末净增1732万个。光纤接入（FTTH/O）端口11.13亿个，占互联网宽带接入端口的96.5%，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2456万个，比上年末净增153.6万个，千兆光纤宽带网络建设持续推进。新基建建设规模总体不断提升，已有基建持续扩容升级。电信业务使用情况来看，移动互联网用户数达15.33亿户，比上年末净增838.1万户。3月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.08GB/户·月（同比+6.7%），DOU值维持高水平。新兴业务方面，一季度累计完成新兴业务收入1174亿元 /+12.2%，占电信业务收入的26.5%，拉动电信业务收入增长3pct。其中云计 算、大数据收入分别同比增长17.4%和37.3%，物联网业务收入同比增长14.3%。总体来说，数字中国等产业结构政策持续发力，科技行业大发展有望延续。随着未来AI的发展、国产化程度提升、6G的推进以及卫星相关业务的普及，以高新技术为突破、培育发展新质生产力有望赋能数字经济增长，为我国经济发展持续注入新动能。 投资建议：算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。 算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。数字经济“AI+”行动不断加码、新应用赋能产业的背景下，全国一体化算力体系新基建有望夯实。通信+AI新基建产业链有望率先预期上修，ICT基石光网络产业链供需双增，子行业经营业绩有望边际改善;运营商提质增效重回报，高派息带来价值凸显，国央企改革有望估值重构；5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点。高景气度结合低估值是选股重点方向，建议关注数字经济“AI+”新基建方向： ICT相关标的中际旭创（300308），新易盛（300502），天孚通信（300394），华工科技（000988）等；IDC液冷龙头英维克（002837）；应用板块卫星互联网华测导航（300627）；工业物联网映翰通（688080）等；量子信息突破国盾量子（688027）等；看好高分红+成长新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。 风险提示：AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信&中小盘】行业深度报告：数字经济算网云融合升级，高景气度带来新成长空间 行业月报●通信行业 2024年05月10日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、24年4月市场行情：月度通信板块指数上行3 （一）月度通信行业指数上涨1.50%3 （二）月度视频会议、智能控制器等子板块表现相对较好3 二、电信业经济运营整体平稳向上6 （一）电信业务总量维持较快增长，收入实现稳步提升6 （二）5G网络升级建设稳步推进，智能算力供给能力不断增加7 （三）宽带网络端口数量不断增加，千兆用户占比及渗透率较快提升8 （四）移动互联网流量收入小幅下降，月户均流量（DOU）保持较高水平9 （五）蜂窝物联网用户较快增长，IPTV（网络电视）用户稳步增加10 三、三大电信企业运营情况持续改善11 （一）运营商5G业务用户规模不断扩大11 （二）运营商固定宽带业务规模稳步提升13 四、投资建议：优选子行业景气度边际改善优质标的14 五、风险提示14 一、24年4月市场行情：月度通信板块指数上行 （一）月度通信行业指数上涨1.50% 根据工信部最新数据，2024年一季度通信业整体运行平稳。电信业务收入稳中有升，云计算等新兴业务拉动作用加大，5G和千兆光网等新型基础设施建设不断推进，网络连接用户规模持续扩大。 电信业务量收稳中有升。2024Q1，电信业务收入累计完成4437亿元，同比增长4.5%，增速较1-2月份提升0.2pct。按照上年不变价计算的电信业务总量达4485亿元/+13.4%。 固定互联网宽带业务收入稳步增长。2024Q1，三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入661.9亿元/+6.1%，占电信业务收入的14.9%，占比同比提升0.1pct，拉动电信业务收入增长0.9pct。 新兴业务收入保持两位数增长。2024Q1，三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，一季度共完成业务收入1174亿元/+12.2%，占电信业务收入的26.5%，拉动电信业务收入增长3pct。其中，云计算和大数据收入分别同比增长17.4%和37.3%，物联网业务收入同比增长14.3%。 语音业务收入持续下滑。2024Q1，三家基础电信企业完成固定语音和移动语音业务收入44.7亿元和267亿元，同比分别下降6.3%和4.5%，共占电信业务收入的7%，占比同比回落0.7pct。 图1：月度通信行业上涨1.50% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）月度视频会议、智能控制器等子板块表现相对较好 根据通信板块三级子行业，通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务，本月（2024年04月01日-2024年04月30日）通信三级子行业中，通信网络设备及器件、通信终端及配件上涨。细分子板块数据来看，本月视频会议、智能控制器等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为8.54%、6.47%。 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 24.44% 3.89% -5.49% -8.01% -11.82% -12.52% 图2：月度通信细分子板块涨跌幅情况图3：今年以来（24.1.1-24.4.30）通信细分子板块涨跌幅情况 6.81% 1.98% -0.67% -3.85% -4.71% -7.55% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院表1：月度视频会议、智能控制器等相关子板块表现较好 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 细分板块板块涨跌幅 相关标的 代码 涨跌幅 光环新网 300383.SZ -1.16% 数据港 603881.SH -2.18% 数据中心-4.09% 奥飞数据 300738.SZ -10.11% 润泽科技 300442.SZ 1.29% 科华数据 002335.SZ -8.30% 佳力图 603912.SH -10.42% 同飞股份 温控-5.54% 300990.SZ -15.57% 申菱环境 301018.SZ -7.58% 英维克 002837.SZ 11.43% 菲菱科思 交换机代工-11.56% 301191.SZ -10.43% 共进股份 603118.SH -12.68% 中兴通讯 000063.SZ 2.43% 烽火通信 600498.SH -1.39% 主设备商 -4.10% 星网锐捷 002396.SZ -8.38% 锐捷网络 301165.SZ -9.64% 紫光股份 000938.SZ -3.50% 长飞光纤 601869.SH -10.61% 中天科技 600522.SH -3.28% 通鼎互联 002491.SZ -12.75% 特发信息 000070.SZ -5.29% 亨通光电 600487.SH 14.66% 长江通信 600345.SH -13.76% 北斗导航 4.77% 中海达 300177.SZ 24.01% 华测导航 300627.SZ 4.05% 广和通 300638.SZ 0.12% 移远通信 603236.SH -1.51% 美格智能 002881.SZ -10.17% 有方科技 688159.SH -6.71% 车/物联网 -1.42% 永贵电器 300351.SZ -3.76% 鼎通科技 688668.SH 2.80% 鸿泉物联 688288.SH -7.94% 万马科技 300698.SZ -7.74% 移为通信 300590.SZ 22.11% 拓邦股份 002139.SZ 11.27% 贝仕达克 300822.SZ -3.69% 智能控制器 6.47% 朗科智能 300543.SZ -5.45% 朗特智能 300916.SZ 35.04% 和而泰 002402.SZ -4.81% 工业物联网 三旺通信 688618.SH -11.01% 光纤光缆-4.35% 永鼎股份600105.SH-8.84% -9.87% 载波通信及电网 -10.51% 视频会议 8.54% 运营商 -1.27% 光模块 4.43% 光器件 -3.14% 通信网络技术服务 -7.59% 通信网络设备 -9.92% 行业应用 2.25% 数据中心铜线 -11.32% 智能卡 -3.49% 映翰通 688080.SH -1.31% 北路智控 301195.SZ -11.32% 东土科技 300353.SZ -15.85% 鼎信通讯 603421.SH -29.98% 威胜信息 688100.SH 0.55% 东软载波 300183.SZ -2.10% 会畅通讯 300578.SZ 11.16% 苏州科达 603660.SH -10.53% 亿联网络 300628.SZ 36.76% 二六三 002467.SZ -3.23% 中国移动 600941.SH -2.92% 中国联通 600050.SH 0.43% 中国电信 601728.SH -1.32% 中际旭创 300308.SZ 19.00% 新易盛 300502.SZ 29.10% 剑桥科技 603083.SH -7.96% 联特科技 301205.SZ -10.81% 华工科技 000988.SZ -0.47% 光迅科技 002281.SZ -2.31% 天孚通信 300394.SZ 6.66% 博创科技 300548.SZ -10.31% 太辰光 300570.SZ 3.63% 铭普光磁 002902.SZ -14.40% 德科立 688205.SH 0.25% 仕佳光子 688313.SH 2.52% 光库科技 300620.SZ -7.48% 中瓷电子 003031.SZ -5.99% 润建股份 002929.SZ -12.62% 中富通