银行行业周报：稳中向好落实货币政策，银行资本补充获支持

稳中向好落实货币政策，银行资本补充获 支持 银行 2023年12月31日 证券研究报告行业研究 行业周报银行投资评级 看好 上次评级 看好 王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002联系电话：010-83326877邮箱：wangfangzhao@cindasc.com张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008联系电话：13126655378邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com廖紫苑银行业分析师执业编号：S1500522110005联系电话：16621184984邮箱：liaoziyuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 稳中向好落实货币政策，银行资本补充获支持 2023年12月31日 本期内容提要： 核心观点 12月27日，央行货币政策委员会2023年第四季度例会召开。会议对执 行货币政策的力度、深化金融供给侧结构性改革、防控金融风险等方面做出指示。 稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，同时要加大已出台货币政策实施力度。此前2023年中央经济工作会议也强调，要适度发力财政政策、精准运用货币政策，更好熨平经济周期波动，未来将继续实施积极的财政政策 和稳健的货币政策，为银行业发展构建良好经营环境。12月22日，国有大行宣布下调存款挂牌利率，一年期及以内整存整取下调0.1%，两年期整存整取下调0.2%，三年期、�年期整存整取下调0.25%，招商银行等股份行跟进。存款年末降息，利好银行负债成本压力缓解，为年初“开门红”做好准备，我们认为，下阶段银行可能会在贷款端结构性降息，持续有效释放LPR的改革和传导效应。 引导大行下沉、中小行聚焦主业，支持银行补充资本。会议强调构建金融有效支持实体经济的体制机制。其中，大行规模效应突出，鼓励大行将其服务中心下沉，同时中小行聚焦本地、重心在于做好主责主业。同时落实好存 量的货币政策，例如结构性货币政策工具、再贷款再贴现政策等；同时在基建、制造业、民营经济、绿色等方面加大支持。房地产层面，会议强调“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”、“加大对保障性住房建设、城中村改造的金融支持力度”，为房地产企业提供金融支持。房地产行业的健康发展对于银行业务良性开展有重要影响，房地产优化政策陆续落地，有望降低房地产市场波动引致的系统性风险。此外，会议提出“支持银行补充资本”，我们预计监管将进一步支持中小银行多渠道补充资本，以提升中小银行的资产质量和风险抵补能力。 近期多次会议召开，在商业银行金融支持实体经济、风险化解、资本监管等多方面给予银行颇多利好。现阶段建议配置银行板块。当前银行PB(LF） 为0.52x左右，息差下行、风险因素等的扰动在估值中已有体现，我们认为：1）高股息特征确定性较强，2022年上市银行分红总额超5800亿元，其中国有大行分红超4000亿元，当前配置银行股股息收益相对稳定。2）中特估+国企改革大背景下，银行股通常作为防御性板块，当前时点建议重点关注。3）政策加码有望扭转经济预期，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是银行β行情的触发点，政策利好银行基本面修复，地产、城投风险有望逐步化解。总体来看，随着利好政策陆续落地，房地产风险缓释预期增强，我们预计，银行资产质量将会边际改善，存款利率多次调降减轻息差压力，企业信心恢复动力或有提升，多种因素有望贡献银行板块估值反弹。 投资建议： 政策空间有望打开，稳复苏环境中寻找优质银行修复机会。当前息差或有收窄压力，LPR重定价以及新发放贷款收益率偏低等因素在估值中已有体现。三季度以来信贷投放节奏放缓，仍需期待实体经济需求全面恢复，建议 重点关注普惠小微、涉农业务等的业绩释放点。我们认为，下阶段可重点关注：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波银行、齐鲁银行、常熟银行，瑞丰银行。3）风险缓释可期有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 上周高频数据跟踪： 银行板块整体跑输沪深300。上周（12.25-12.29）A股市场呈现整体上升趋势，上证综指上升至2,974.93点。银行板块整体跑输沪深300，上周银行板块指数（申万一级）涨幅为1.94%，跑输沪深300指数 （2.81%）0.87个百分点。上周行业指数整体下降，涨幅前�的行业为电力设备、有色金属、食品饮料、电子和美容护理，周涨跌分别为5.46%、4.01%、3.91%、3.68%和3.53%。跌幅前�的行业为煤炭、传媒、交通运输、房地产和商贸零售，周涨跌分别为-0.59%、-0.40%、 -0.35%、-0.32%和0.33%。 银行板块表现分化。上周（12.25-12.29）A股市场银行股涨跌幅前�分别为兴业银行（10.88%）、无锡银行（4.77%）、杭州银行（3.52%）、长沙银行（3.49%）、成都银行（3.02%）。跌幅前�分别为华夏银行 （-2.09%）、渝农商行（-1.21%）、民生银行（-0.80%）、常熟银行 （-0.78%）、交通银行（-0.69%）。 截至12月29日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.87%、0.85%、5.14%，相较于2023年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-5.14pct、0.03pct和-2.14pct。 银行间流动性跟踪：上周（12.25-12.29）国股银票转贴现利率整体下降。2023年12月29日，国股银票转贴现利率：1个月为0，较前一周下降0BP；3个月为0.25%，较前一周下降35BP；6个月为1.16%，较前一周下降7BP。 国股银票转贴现利率跟踪：上周（12.25-12.29）存款类机构质押式回购加权利率均为下降。2023年12月29日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.65%，较前一周上升8BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.91%，较前一周上升13BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周上升29BP，GC007较前一周下降302BP。 银行资本工具跟踪：上周（12.25-12.29）银行资本工具到期收益率均为下降。2023年12月29日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.65%、3.00%和3.20%，较前一周分别变动-22BP、-7BP、-4BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为275%、3.05%、3.30%，较前一周分别变动-19BP、-7BP、-4BP。 商业银行同业存单跟踪：上周（12.25-12.29）同业存单发行利率均为下降。2023年12月29日，1个月期2.27%，3个月期2.45%，6个月期2.59%，相较于前一周分别变动-8BP、-15BP、-5BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别是2.34%、2.60%。 上周（12.25-12.29），同业存单收益率整体下降。2023年12月29日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为1.92%、2.14%、2.34%、2.39%，相较于前一周分别变动-87BP、-54BP、-31BP、 -26BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别变动-28BP、-28BP、-29BP至2.37%、2.39%、2.44%。 风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。 目录 一、银行板块行情跟踪6 二、重点数据跟踪7 2.1国股银票转贴现利率跟踪7 2.2银行资本工具跟踪9 2.3商业银行同业存单跟踪9 三、行业及公司动态跟踪11 3.1行业重要新闻跟踪11 3.2重点公司跟踪11 四、投资建议12 �、风险因素12 图目录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%）6 图2：上周银行板块整体下降6 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股（%)7 图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动7 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动7 图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动7 图7：国股银票转贴现利率走势（%）8 图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）8 图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）8 图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）9 图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）9 图12：各期限AAA-二级资本债到期收益率（%）9 图13：各期限AAA-永续债到期收益率（%）9 图14：同业存单发行利率（%）10 图15：各类型银行同业存单发行利率（%）10 图16：中债商业银行同业存单到期收益率（%）10 图17：各类型银行同业存单到期收益率（6个月，%）11 图18：各类型银行同业存单到期收益率（1年，%）11 一、银行板块行情跟踪 银行板块整体跑输沪深300。上周（12.25-12.29）A股市场呈现整体上升趋势，上证综指上升至2,974.93点。银行板块整体跑输沪深300，上周银行板块指数（申万一级）涨幅为1.94%，跑输沪深300指数（2.81%）0.87个百分点。上周行业指数整体下降，涨幅前�的行业为电力设备、有色金属、食品饮料、电子和美容护理，周涨 跌分别为5.46%、4.01%、3.91%、3.68%和3.53%。跌幅前�的行业为煤炭、传媒、交通运输、房地产和商贸零售，周涨跌分别为-0.59%、-0.40%、-0.35%、-0.32%和0.33%。 图1：银行板块整体跑输沪深300（%） 周涨跌幅 6 5 4 3 2 1 0 电力设备 有色金属 食品饮料 电子美容护理机械设备石油石化 通信国防军工农林牧渔基础化工计算机家用电器医药生物建筑材料 银行非银金融建筑装饰轻工制造 汽车 社会服务 综合环保钢铁 公用事业纺织服饰商贸零售房地产交通运输 传媒煤炭 -1 资料来源：Wind，信达证券研发中心 银行板块表现分化。上周（12.25-12.29）A股市场银行股涨跌幅前�分别为兴业银行（10.88%）、无锡银行（4.77%）、杭州银行（3.52%）、长沙银行（3.49%）、成都银行（3.02%）。跌幅前�分别为华夏银行（-2.09%）、渝农商行（-1.21%）、民生银行（-0.80%）、常熟银行（-0.78%）、交通银行（-0.69%）。 图2：上周银行板块整体上升 周涨跌幅（%） 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 兴业银行无锡银行杭州银行长沙银行成都银行贵阳银行宁波银行北京银行南京银行江苏银行平安银行江阴银行沪农商行建设银行苏农银行紫金银行苏州银行光大银行邮储银行上海银行青农商行郑州银行厦门银行西安银行张家港行兰州银行招商银行浦发银行重庆银行中信银行浙商银行青岛银行农业银行中国银行齐鲁银行工商银行瑞丰银行交通银行常熟银行民生银行渝农商行华夏银行 -3 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截至12月29日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.87%、0.85%、5.14%，相较于2023年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-5.14pct、0.03pct和-2.14pct。 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股（%)图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动 招商银行邮储银行农业银行 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2023-01-02 2023-02-01 2023-03-03 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-01 2023-07-01 2023-07-31 2023-08-30 2023-09-29 2023-10-29 2023-11-28 0 2000 1500 1000 500 0 2023-12-28 -500