双焦周报：供需两弱，趋势性机会有限

华安期货投研双焦周报 供需两弱，趋势性机会有限 编制日期:2023-12-29 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643联系人：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 核心逻辑： 焦煤方面，供应端问题频出，安监压力仍存，叠加年底煤矿迎来年终检修，洗煤厂精煤产量大幅下滑，短期焦煤供应或面临收紧。需求方面，焦企第四轮提涨搁浅，叠加京津冀地区环保限产扰动再现，焦企、钢厂生产受到一定限制，整体来看焦煤基本面较为疲弱。 焦炭方面，焦企第四轮提涨搁浅，目前市场并不看好，或者即使看好也大概率是最后一轮。近期京津冀地区环保限产加严，焦企钢厂生产受到影响，铁水产量稳步下滑，焦炭需求进一步回落。叠加钢厂盈利率低位，有意压价原料，提降焦炭，进一步限制原料价格上方空间。 综合来看，双焦基本面压力加大，整体处于供需两弱的局面，短期预计盘面以震荡偏弱为主，趋势性机会有限。而长期来看，随着主力资金移仓换月，近月季节性利多因素结束，05合约碳元素季节性走弱将开始发酵，长期可配空主力。（本周JM主力价格历史分位56%,J主力价格历史分位37%） 操作建议：高位震荡偏弱 下周关注：国内煤矿供应情况；京津冀地区环保限产情况；钢厂铁水产量变化情况 ∟.本周要闻 1.国家统计局表示，1—11月份，原材料制造业利润同比降幅较1—10月份收窄8.5个百分点，带动规上工业利润降幅收窄1.8个百分点，是贡献最大的行业板块。分行业看，1—11月份，钢铁行业受下游需求回暖叠加低基数等因素共同作用，利润同比增长2.76倍；有色行业利润增长21.8%，利润由降转增；化工行业利润降幅较1—10月份收窄4.3个百分点，其中11月份利润增长26.7%。 2.央视消息，今年以来，国铁集团以联网、补网、强链为重点，高质量推进铁路规划建设。前11个月，全国铁路完成固定资产投资同比增长7.4%。随着贵南、福厦、济郑等一批高铁新线建成通车，新增高铁运营里程1700余公里，“八纵八横”高铁网越织越密。国铁集团发展和改革部规划处副处长邓立红表示，2023年铁路投资高位运行，“八纵八横”高铁网主通道加快建设，截至11月底，已建成投产3.61万公里，占比约80%，为促进区域协调发展提供了有力支撑。 3.广州发展近日接受机构调研时表示，明年煤价走势受宏观经济和供需形势等因素的影响。目前预计供需形势较宽松，煤价上升动力不大。 4.根据省生态环境应急与重污染天气预警中心与中国环境监测总站、省气象灾害防御和环境气象中心联合会商结果，结合市生态环境监控中心、市气象局联合会商意见，12月25日起，由于受风场辐合影响且存在逆温、高湿等不利气象因素，污染物持续累积，空气污染指数升高，京津冀地区自25日起陆续出台环保限产政策，解除时间根据会商结果另行通知。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨）图2.全社会焦炭库存（万吨） ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 随着冬储补库持续进行，钢厂及焦企的双焦库存同步小幅补充，但幅度明显放缓，现阶段库存整体保持水平中性偏低的状态。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨）图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周北方各地气温回升，煤炭拉运陆续恢复，前期因雨雪受阻而累积在上游的在途库存，本周开始陆续到货。叠加本周煤矿、洗煤厂产量下降，原煤精煤库存均实现降库。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：原煤库存280.12万吨 图5.洗煤厂开工率（%）图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） ∟2.2洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周样本洗煤厂开工率较上周继续下滑。主要是由于各地区域煤、国有煤矿陆续迎来年终检修，导致原煤产量下滑明显。另外山西临县、黑龙江鸡西煤矿调研周期内再次发生煤矿事故，区域内煤矿开工率受到拖累。本周Mysteel统计全 图7.港口：炼焦煤库存（万吨）图8.港口：焦炭库存（万吨） ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨）图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨） ∟4.1焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨） ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦企盈利情况持续向好，但钢厂检修增幅增多，采购积极性下降，本周独立焦企产能利用率回落至74.71%，日均产量 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨） ∟4.3焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦炭第四轮提涨搁浅，而原料端焦煤价格见顶回调，焦企利润稳中向好。全国30家独立焦化厂吨焦盈利51元/吨，连续第三 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图16.钢厂：焦炭库存（万吨)图17.钢厂：焦炭可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图18.日均铁水产量（万吨）图19.高炉开工率（%） ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图20.钢厂利润（元/吨）图21.盈利钢厂比例（%） ∟5.3钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周）图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天） ∟6.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨） ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图26.焦煤基差（元/吨）图27.焦炭基差（元/吨） ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图28.焦煤/焦炭图29.螺纹钢/焦炭 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层