双焦周报：双焦维持供需两弱，市场重回需求博弈

编制日期:2024-03-08 华安期货投研双焦周报 双焦维持供需两弱，市场重回需求博弈 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542 复核：闫丰F0251054/Z0001643 黑色金属团队： 作者：陈佳铭 从业资格证号：F03091118咨询从业资格：Z0019920联系人：张超越 从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62839752 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 核心逻辑： 焦煤方面，重大会议期间，部分区域复产验收较为严格，产量较上周提升并不明显，总体维持动态平衡，长期来看焦煤供应仍有不确定性。需求端焦化厂亏损严重，进一步扩大减产规模，钢厂利润较低，影响钢厂开工率，铁水产量继续小幅下降，需求端支撑较弱，焦煤预计震荡运行。 焦炭方面，本周入炉成本下滑，焦企利润有所改善，但亏损依旧较大，焦化企业进一步扩大减产规模，供应减量显著。而终端需求恢复缓慢，直接需求铁水产量继续小幅下滑，同时钢材产销双弱，整体表需低于去年同期，黑色市场整体预期较为悲观。整体来看，双焦维持供需两弱格局，市场再次重回需求博弈阶段，但市场对黑色系终端需求仍存担忧，在基本面明朗之前，预计双焦期价延续震荡运行，参考进口格将出现支撑位。 操作建议：焦煤近月观望为主，可适当做多焦炭近月 下周关注：国内煤矿供应情况；宏观政策变化；钢材需求恢复情况 ∟.本周要闻 1.3月6日，十四届全国人大二次会议在北京梅地亚中心新闻发布厅举行记者会。会上，财政部部长蓝佛安在答记者问时指出，适度加力、提质增效，是今年财政政策的基调和特点。适度加力，主要是统筹运用各类财政政策工具，适度扩大财政支出规模，落实税费优惠政策，促进高质量发展。提质增效，主要是优化财政管理，加强政策协同，提升财政政策质效。 2.今年两会期间，全国政协委员，武汉市政协党组书记、主席杨智表示，当前我国碳市场存在支撑碳市场的各类法规和配套制度仍待建立健全；各地碳市场的差异性对统一全国碳市场形成挑战；碳金融市场体系亟待健全，产品服务相对单一等问题。为此他建议：加快制定全国碳市场发展总体规划，进一步完善全国碳市场功能平台体系，加大碳金融培育支持力度，加快碳排放数据体系建设，积极参与全球碳市场规则制定。 3.中钢协数据显示，2024年2月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1916.96万吨，粗钢日产213.00万吨，环比增长1.38%。钢材库存量约1802万吨，比上一旬下降5.05%。 4.据内蒙古日报报道，当前，内蒙古经国务院批准的对外开放口岸有20个，其中，14个陆路口岸目前承担了约90%以上的中蒙陆路运输和65%以上的中俄陆路运输任务，全国近一半中欧班列从内蒙古进出境，内蒙古口岸接卸了国家约14%的进口煤炭、11%的进口化肥、6%的进口铜矿砂，为国家经济通道建设作出重大贡献。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨）图2.全社会焦炭库存（万吨） ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 重大会议期间，煤矿复产节奏缓慢，炼焦煤产量增幅偏低。独立焦企亏损压力较大，对高价煤资源接受度有限，多数企业保持限产状态，全社会双焦库存下降显著。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨）图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 本周库存继续积累。焦炭第四轮降价全面落地之后，焦企亏损状况恶化，限产程度进一步加深，虽然焦钢企业本周刚需采购开始缓慢恢复，但采购情绪依旧消极，精煤出货缓慢，上游库存继续增加。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，原煤库存255.19万吨增2.53万吨；精煤库存139.99万吨增5.41万吨。 图5.洗煤厂开工率（%）图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） ∟2.2洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 本周重大会议期间，煤矿复产节奏缓慢，原煤产量较上周提升并不明显，虽然山西沁源主流煤矿本周复产，但是太原、晋中等地部分煤矿自发停产、减产，煤矿产量总体维持动态平衡，坑口洗煤厂开工率本周暂稳。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，开工率67.89%较上期增1.8%；日均产量57.06万吨增0.93万吨。 图7.港口：炼焦煤库存（万吨）图8.港口：焦炭库存（万吨） ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 本周，港口双焦库存稳定，来自下游焦企和钢厂刚需采购开始缓慢恢复，但采购情绪依旧消极，港口库存有序转移相对稳定。 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨）图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨） ∟4.1焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 终端需求不及预期，焦企利润本周虽有所改善，但亏损依旧较大，钢焦企业对高价煤资源接受度有限，主要以按需采购为主。230家独立焦企样本焦炭库存70.36万吨减16.05万吨，炼焦煤总库存746.87万吨减31.12万吨，焦煤可用天数11.3天减0.49天。 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨） ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 独立焦企亏损压力较大，多数企业保持限产状态。230家独立焦企样本产产能利用率为67.78%增0.09%；焦炭日均产量49.70万吨增0.07万吨。 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨） ∟4.3焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 近期，原料端焦煤价格大幅回落，焦炭即期入炉煤成本下移，焦企亏损压力稍有改善。全国30家独立焦化厂吨焦盈利-98元 /吨，较上期增加43元/吨。 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 焦钢企业多维持节前生产节奏，对高价煤资源接受度有限。本周Mysteel统计全国247家钢厂样本炼焦煤库存797.79万吨减8.98万吨，焦煤可用天数12.85天减0.09天。 图16.钢厂：焦炭库存（万吨)图17.钢厂：焦炭可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 钢厂对焦炭四轮提降落地，同时钢材需求复苏不及预期，高炉复产节奏较慢，整体维持低库存，按需采购为主。247家钢厂样本焦炭库存634.79万吨减1.04，焦炭可用天数12.66天增0.01天。 图18.日均铁水产量（万吨）图19.高炉开工率（%） ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 本周，铁水日均产量复产明显不及预期，全国247家钢铁企业样本铁水日均产量222.25万吨，环比下降0.61万吨，预计铁水产量恢复可能较慢，原料端有一定下行压力。 图20.钢厂利润（元/吨）图21.盈利钢厂比例（%） ∟5.3钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 终端市场表现不佳，而炉料成本压力大，钢厂盈利水平维持低位。本周盈利比例24.24%，环比下降3.3个百分点。 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周）图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天） ∟6.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 螺纹钢表需与建材成交量维持相对低位，终端需求相对疲软。 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨） ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 国内双焦汽运价格价格继续相对稳定运行，但随着天气对运力的影响减弱，运输费用明显有所下降。 图26.焦煤基差（元/吨）图27.焦炭基差（元/吨） ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 焦煤基差：521元/吨焦炭基差：-160元/吨 图28.焦煤/焦炭图29.螺纹钢/焦炭 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 煤焦比：0.75螺焦比：1.61 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层