2023年3季度美股财报追踪

宏观策略 财报追踪 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com(852)37661808 钱昊Alan.Qian@bocomgroup.com(852)37661853 李少金Evan.Li@bocomgroup.com(852)37661849 2023年12月28日 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。 下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 宏观策略 财报追踪 2023年3季度美股财报季指数层面概览 业绩回顾 •历史业绩表现 •2023Q1至今业绩达预期情况 业绩展望 •每股营业收入及增长 •EPS及增长 •前瞻指标LEI增速已经触底，S&P利润增长开始反弹 22023年12月28日 关键词趋势 2023年3季度美股财报季板块层面概览 分版块历史业绩财务 分版块每股营业收入和EPS预期增长 2023年3季度各版块业绩达预期情况 2023年各版块未来12个月EPS增速对比 板块基本面与股价关系一览:2023年3 季度财报季板块表现对比 图表目录 图表1：S&P500历史营业收入及增速 8 图表25：可选消费板块历史每股营业收入 20 图表2：S&P500历史EPS及增速 8 图表26：可选消费板块历史EPS 20 图表3：S&P500历史EBITDA及增速 9 图表27：可选消费板块EPS市场预期（2013=100） 21 图表4：S&P500历史净利润率 9 图表28：可选消费板块EPS隐含同比增速（%） 21 图表5：S&P500历史资本支出及增速 10 图表29：必需消费板块历史每股营业收入 22 图表6：S&P500历史现金分红及增速 10 图表30：必需消费板块历史EPS 22 图表7：2023年3季度S&P500超预期水平依然在相对高位 11 图表31：必需消费板块EPS市场预期（2013=100） 23 图表8：S&P500每股营业收入市场预期（2013=100） 12 图表32：必需消费板块EPS隐含同比增速（%） 23 图表9：S&P500每股营业收入隐含同比增速（%） 12 图表33：能源板块历史每股营业收入 24 图表10：S&P500EPS市场预期（2013=100） 13 图表34：能源板块历史EPS 24 图表11：S&P500EPS隐含同比增速（%） 13 图表35：能源板块EPS市场预期（2013=100） 25 图表12：LEI增速与S&P利润增长高度相关，且S&P利润增长开始反弹 14 图表36：能源板块EPS隐含同比增速（%） 25 图表13：“RateCut”-关键词趋势 15 图表37：金融板块历史每股营业收入 26 图表14：“SoftLanding”-关键词趋势 15 图表38：金融板块历史EPS 26 图表15：“Inflation”-关键词趋势 15 图表39：金融板块EPS市场预期（2013=100） 27 图表16：“Hiring”-关键词趋势 15 图表40：金融板块EPS隐含同比增速（%） 27 图表17：“FinancialCondition”-关键词趋势 16 图表41：医疗保健板块历史每股营业收入 28 图表18：“Capex”-关键词趋势 16 图表42：医疗保健板块历史EPS 28 图表19：“Financing”-关键词趋势 16 图表43：医疗保健板块EPS市场预期（2013=100） 29 图表20：“Merger”或“Acquisition”-关键词趋势 16 图表44：医疗保健板块EPS隐含同比增速（%） 29 图表21：“AI”-关键词趋势 17 图表45：工业板块历史每股营业收入 30 图表22：“Geopolitics”-关键词趋势 17 图表46：工业板块历史EPS 30 图表23：“Election”-关键词趋势 17 图表47：工业板块EPS市场预期（2013=100） 31 图表24：“Renewable”-关键词趋势 17 图表目录 图表48：工业板块EPS隐含同比增速（%）31 图表49：信息技术板块历史每股营业收入32 图表50：信息技术板块历史EPS32 图表51：信息技术板块EPS市场预期（2013=100）33 图表52：信息技术板块EPS隐含同比增速（%）33 图表53：原材料板块历史每股营业收入34 图表54：原材料板块历史EPS34 图表55：原材料板块EPS市场预期（2013=100）35 图表56：原材料板块EPS隐含同比增速（%）35 图表57：通讯服务板块历史每股营业收入36 图表58：通讯服务板块历史EPS36 图表59：通讯服务板块EPS市场预期（2013=100）37 图表60：通讯服务板块EPS隐含同比增速（%）37 图表61：公用事业板块历史每股营业收入38 图表62：公用事业板块历史EPS38 图表63：公用事业板块EPS市场预期（2013=100）39 图表64：公用事业板块EPS隐含同比增速（%）39 图表65：房地产板块历史每股营业收入40 图表66：房地产板块历史EPS40 图表67：房地产板块EPS市场预期（2013=100）41 图表68：房地产板块EPS隐含同比增速（%）41 图表69：信息技术板块达预期情况最好，房地产板块达预期情况最差42 图表70：GICS板块各季度末未来12个月EPS同比增速变化43 图表71：房地产板块股价涨幅最高反映买方预期利率下降最利好地产市场44 总体概览 美股2023年3季度财报季已经于近日结束，S&P500整体业绩表现亮眼，盈利超预期的水平仍处于历史高位，为2022年Q1以来的新高。 S&P500的季度营业收入达到 $468.5美元/股，同比增速自2021年以来持续放缓，Q3的增速为5%。季度EPS为$47.7美元/股，同比增速为7.4%，但净利润率从上季度的10.5%微降至10.2%。综合来看，美股3Q财报表现良好，3Q业绩超预期水平为自2022Q1以来的最高值。3Q净利润率环比虽有所下行，这可能反映了人力成本上升的滞后显现。 展望2024年，2024年营业收入和EPS的增速预期分别为5.3%/11.4%，市场小幅下调了2024年的EPS增速预期。根据美国世界大型企业联合会发布的领先经济指数（LEI），预计美股之后的盈利水平仍将保持稳健，LEI通常领先于S&P500未来12个月的利润增速约3个月，当前LEI增速已经触底，这预示着美股盈利整体下行空间有限，未来或将会保持稳健。 高预期板块财报表现依然优异。信息技术和通讯服务板块最受益于AI生态的迅猛发展，市场预期已经处于高位水平，但在此高预期情况下，这两板块的 Q3财报业绩表现依然超预期，超预期公司板块占比分别为89.2%和85.7%，这显示高预期下仍有实际业绩兑现作为支撑。 周期板块的盈利预期上调幅度更大。周期性板块（如信息技术、原材料、可选消费、能源、房地产等）的盈利预期上调幅度较大，这些板块同时也是利率敏感板块，主要受到降息预期推动。近期市场降息预期有明显升温，三季度财报中S&P500公司earningscalltranscript里面“ratecut”关键词的出现频率显著提升，体现企业对于美联储降息预期大幅升高。受此影响，周期性板块的盈利上调幅度也最大。 2023年3季度美股财报季指数层面概览 业绩回顾 宏观策略 财报追踪 •历史业绩表现 •2023Q1至今业绩达预期情况 业绩展望 •每股营业收入及增长 •EPS及增长 •前瞻指标LEI增速已经触底， S&P利润增长开始反弹 62023年12月28日 关键词趋势 指数层面季度观察 2023年3季度财报季S&P500指数层面总体经营情况回顾： •季度营业收入达到$468.5美元/股，同比增速自2021年以来持续放缓，Q3的增速为5%。 •季度EPS为$47.7美元，增速为7.4%，净利率从上季度的10.5%微降至10.2%。 •季度EBITDA达到$92美元/股，EBITDA利润率环比微降至20.4%。 •整体业绩表现亮眼，业绩超预期/不及预期/达到预期的股票占比分别为79.5%/16.3%/4.2%，超预期股票占比较2023年前两个季度有所提升，且业绩超预期水平处于相对高位。 2023和2024年全年业绩展望： •每股营业收入预期分别为$1817美元/$1912美元，对应隐含同比增速分别为2.6%/5.3%。 •EPS预期分别为$219美元/$244美元，对应隐含同比增速分别为1.6%/11.4%。 综合来看，美股3季度财报表现良好，3季度业绩超预期水平为自2022Q1以来的最高值。3季度净利润率环比虽有所下行，这可能反映了人力成本上升的滞后显现。 未来来看，预计美股之后的盈利水平仍将保持稳健。美国世界大型企业联合会发布的领先经济指数（LEI）通常领先于S&P500未来 12个月的利润增速约3个月，当前LEI增速已经触底，这预示着美股盈利整体下行空间有限，未来或将会保持稳健。 业绩回顾:财务数据 2023年3季度财报季S&P500季度营业收入达到$468.5美元/股，为历史新高，同比增速继续放缓至5%。S&P500季度 EPS为$47.7美元，增速为7.4%，EPS增速略高于营业收入增速。 营业收入yoy% $50025% $45020% $400 15% $350 $30010% $2505% $2000% $150 -5% $100 $50-10% $0-15% 20132014201520162017201820192020202120222023 营业收入 yoy% $500 $450 $400 $350 $300 $250 $200 $150 $100 $50 $0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 20132014201520162017201820192020202120222023 资料来源：S&PGlobal，交银国际 $60 $50 $40 $30 $20 $10 $0 EPSyoy% 20132014201520162017201820192020202120222023 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 业绩回顾:财务数据 2023年3季度财报季S&P500季度EBITDA达到$92美元/股，同样创历史新高，但EBITDA利润率环比微降至20.4%，净利 率也从上季度的10.5%微降至10.2%。 $100 $90 $80 $70 $60 $50 $40 $30 $20 $10 $0 每股EBITDAEBITDA利润率 20132014201520162017201820192020202120222023 22.0% 21.5% 21.0% 20.5% 20.0% 19.5% 19.0% 18.5% 18.0% 17.5% 17.0% 16.5% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 20132014201520162017201820192020202120222023 资料来源：S&PGlobal，交银国际 业绩回顾:财务数据 2023年3季度财报季S&P500季度资本支出约$26美元/股，季度现金分红达到$17.26美元，同比增长3.6%。 $35 $30 $25 $20 $15 $10 $5 $0 资本支出yoy% 20132014201520162017201820192020202120222023 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% $20 $18 $16 $14 $12 $10 $8 $6 $4 $2 $0 现金分红yoy% 201320142015201620172018201