通信行业点评报告：构建全国一体化算力网，关注算力产业链

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com021-50586278 构建全国一体化算力网，关注算力产业链 ——通信行业点评报告 证券研究报告-行业点评报告强于大市(维持) 通信相对沪深300指数表现 通信沪深300 54% 45% 36% 26% 17% 8% -1% -10% 2022.122023.042023.072023.10 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《通信行业月报：行业稳步增长，5G加速拓展》2023-12-19 《通信行业年度策略：旭日东升，兼顾价值与成长》2023-12-06 《通信策略行业季度：行业三季报综述：业绩稳健增长，AI增量订单未来有望兑现》2023-11-29 联系人：马嶔琦 发布日期：2023年12月28日事件：近日，国家发展改革委、国家数据局、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发《深入实施“东数西算”工程，加快构建全国一体化算力网的实施意见》。 投资要点： 《实施意见》以算力高质量发展赋能经济高质量发展为主线，充分发挥国家枢纽节点引领带动作用，协同推进“东数西算”工程，形成跨地域、跨部门发展合力，助力网络强国、数字中国建设，打造中国式现代化的数字基座。 《实施意见》明确提出到2025年底，综合算力基础设施体系初步成型，并提出了具体量化指标。 （1）国家枢纽节点地区各类新增算力占全国新增算力的60%以上，国家枢纽节点算力资源使用率显著超过全国平均水平。运营商作为国家队代表，地位得到强化，将继续引领算力资本开支。 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 （3）算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中 邮编： 200122 心绿电占比超过80%。数据中心绿电占比较高，温控重要性提升，有望推动液冷应用落地。 （4）用户使用各类算力的易用性明显提高、成本明显降低，国家枢纽节点间网络传输费用大幅降低。光通信厂商将致力于降本增 效，以提高竞争力。 （5）算力网关键核心技术基本实现安全可靠，以网络化、普惠化、 绿色化为特征的算力网高质量发展格局逐步形成。 《实施意见》从通用算力、智能算力、超级算力一体化布局，东中 西部算力一体化协同，算力与数据、算法一体化应用，算力与绿色电力一体化融合，算力发展与安全保障一体化推进等五个统筹出发，推动建设联网调度、普惠易用、绿色安全的全国一体化算力网。 （2）1ms时延城市算力网、5ms时延区域算力网、20ms时延跨国家枢纽节点算力网在示范区域内初步实现。由于跨节点算力网技术难度较高，将先在示范区内实现。 投资建议：基于行业发展前景，考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。目前我国算力总规模位居全球第二，近五年年均增速近30%。全国一体化算力网的建设有助于优化资源配置，将促进我国算力产业高质量发展，建议关注：作为国家数字科技领军企业的三大运营商以及受益于算力高质量发展的光通信板块。 风险提示：AI发展不及预期；算力需求不及预期；行业竞争加剧。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％； 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％； 减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。