鸡肉报告：养殖利润修复，毛鸡和鸡产品价格仍有期待

养殖利润修复毛鸡和鸡产品价格仍有期待 银河农产品 农产品研发报告 鸡肉报告 2023年12月26日 研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370 投资者咨询从业证号： Z0018389 :010-68569781 :liudayong_qh@chinastock.com.cn 第一部分前言概要 2023年白羽肉鸡行业经过乐观、悲观、仍有期待到躺平的状态。即使饲料价格下跌和养殖成本回落，但毛鸡价格持续低迷，到了年底创出两年来新低，养殖情绪低迷。但2024年饲料成本继续下降，动物蛋白仍在恢复，白羽肉鸡产品需求有望好转。 白羽肉鸡方面，2023年全年整体盈亏平衡，但鸡产品消费低于预期，库存长时间维持高位，白羽肉鸡价格持续回落，创下两年来新低。养殖利润下半年持续亏损，导致毛鸡出栏量持续下降，预计2024年白羽肉鸡出栏量会与2023年持平，价格波动也相对平稳。 鸡苗方面，由于后备祖代和父母代存栏仍维持高位，鸡苗供应预计会继续走高。预计2024年鸡苗供应仍充足，鸡苗价格会维持稳定。 鸡产品方面，由于消费低于预期，屠宰企业库容率维持高位，鸡产品价格下跌到两年来新低。但2024年动物蛋白需求仍会恢复，白羽肉鸡需求占比仍会提高。2024年板冻大胸价格底部会提升，重心上移。 第二部分基本面情况 2023年整个白羽肉鸡行业从年初疫情放开后的乐观，到上半年的悲观，然后到8月份对下半年的期待，又到年底的躺平状态。在整个大环境下，整个行业利润低于预期，但整个行业仍在坚持等待黎明的到来。2024年需求仍在增长，白羽肉鸡在肉类蛋白的占比仍在增加，饲料成本会继续下降，预计2024年养殖利润和屠宰利润会有所好转。 在鸡肉的体系中，种蛋、鸡苗、毛鸡和鸡肉的相关度非常高，由于屠宰企业产能过剩，鸡肉的定价权基本掌握在屠宰企业手中，毛鸡和肉鸡的走势非常一致。研究肉鸡的走势主要看下游鸡肉的消费和毛鸡的供给。其中鸡肉的消费指标主要看库容率和屠宰企业开工率，而毛鸡供给主要看21天之前鸡苗的供给。由于国产祖代鸡和父母代鸡占比不断升高，祖代和父母代后备存栏也高于过去几年，白羽肉鸡的周期又相对较短，在没有较大传染鸡病的情况下，商品鸡的供应是充足的。核心仍是毛鸡的短期供给及季节性消费的矛盾。 一、毛鸡 2023年全年白羽肉鸡整体冲高回落，年终跌到2年来的新低。截至12月20日，白羽肉鸡棚前 成交均价3.56元/斤，同比去年跌20.36%，其中山东棚前收购价3.5元/斤。白羽肉鸡冲年初上涨到3 月的高点5.22元/斤后，然后震荡回落到年底最低的3.5元/斤。8月中旬出现一小波备货反弹后，然 后持续走低到年底。年初到3月白羽肉鸡上涨的逻辑：1、由于疫情的影响，毛鸡供应紧张，尤其是 3月份散户的空棚率高达70%左右，养殖端在资金紧张及补栏成本高位的条件下，整体补栏不足。2、 年后新增产能较多，导致屠宰产能过剩，毛鸡需求较高，提振毛鸡价格，毛鸡达到年内新高。但下3 月到年底，毛鸡价格持续下跌，从最高的5.2元/斤，下跌到最低的3.5元/斤。主要原因是：1、饲料成本也在下降，养殖成本也在下降，鸡苗和毛鸡供应量较高。2、替代品生猪价格持续低迷，鸡肉分割品消费低于预期，库存维持高位，毛鸡价格走弱。虽然8月中旬有一波备货高峰以及饲料价格上 涨，但随着新季玉米上市，饲料成本下跌及需求的偏弱，反弹的空间相对较小。由于2023年整体养 殖利润在盈亏线附近，尤其是下半年，养殖利润持续亏损，养殖户信心不足，预计2024年毛鸡供应 增量偏低，毛鸡价格会出现持续走高。预计毛鸡价格在3.4-4.5元/斤波动。 出栏量方面，2023年毛鸡出栏量高于22年。根据卓创数据，2023年1-11月出栏52.18亿只， 同比去年同期增15.1%，2022年全年出栏49.95亿只，预计2023年全年出栏57亿只。根据白羽肉鸡 协会数据，2022年出栏75亿只，预计2023年在80亿只左右。2024年大家期待减弱，散户逐步退 出，大型养殖企业暂未有扩产能计划，预计2024年白羽肉鸡出栏量和2023年持平。 图1：白羽肉毛鸡棚前均价（元/斤）图2：白羽肉毛鸡出栏量（亿只） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 白羽肉毛鸡棚前�场价（元/斤）6 5 4 3 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月2日 3月14日 3月26日 4月7日 4月19日 5月1日 5月13日 5月25日 6月6日 6月18日 6月30日 7月12日 7月24日 8月5日 8月17日 8月29日 9月10日 9月22日 10月4日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 2 1 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 0 2019年 2020年 2021年 2022年 8月 9月 2023年 10月 11月 12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：银河期货、卓创资讯 二、鸡苗 价格方面，2023年白羽肉鸡鸡苗跟随毛鸡冲高后回落。截止10月20日白羽鸡苗均价1.56元/ 羽，同比跌幅4.6%。白羽肉鸡鸡苗从年初最低的1元/羽，上涨到3月最高的5.81元/羽，然后持续 回落到12月底的1元/羽以下。3月之前上涨主要原因有：1、毛鸡价格持续上涨到高位，市场鸡苗出苗量减少，鸡苗价格跟随毛鸡价格上涨。2、市场散户空棚率较高，养殖利润可观，补栏积极性较高。但3月后鸡苗价格持续回落，8月中旬的反弹力度也相对较小，然后持续回落到年底。主要原因还是毛鸡价格走低，鸡苗供应量较大。预计2024年鸡苗价格会小幅走高，市场价格基本在1-4.5元/ 羽之间波动，波动区间会小于2023年。 2023年种蛋价格跟随鸡苗冲高回落。2023年种蛋价格在3月达到4元/枚后，然后回落到年底的 1元/枚。8月后到年底，下半年种蛋波动较小。预计2024年种蛋波动也会低于2023年，基本在1-3 元/枚波动。 出苗量方面，2023年白羽肉鸡出苗量高于2022年。根据卓创25家大型孵化企业数据，2023年前50周出苗量为246455万羽，高于2022年同期的238029万羽，预计2023年出苗率比2022年高3.5%，预计2023年全年出苗量为25.62亿羽。2023年由于上半年毛鸡养殖利润较好，在产父母代存栏持续高于去年，导致2023年出苗量高于2022年。由于白羽肉鸡需求还在增长，且在产父母代存栏 仍维持高位，预计2024年白羽肉鸡出苗量继续高于2023年。 图3：鸡苗主产区均价（元/羽）图4：鸡苗周度出苗量（万羽） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020202120222023 白羽肉鸡苗主产区平均价（元/羽） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月16日 5月1日 5月16日 5月31日 6月15日 6月30日 7月15日 7月30日 8月14日 8月29日 9月13日 9月28日 10月13日 10月28日 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 0.00 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：银河期货、同花顺资讯、卓创资讯 三、种禽 种禽端国内自繁量占比上升较多，父母代在产存栏高于去年。2023年我国祖代引种国及引种品种为美国的AA+/罗斯308、利丰、新西兰的科宝以及国内自繁品种为圣泽901、广明2号、沃德188。1-11月白羽祖代种鸡引种更新量共计119.18万套，同比增幅67.53%，高于2022年白羽祖代种鸡引种总量的81.34万套。国内自繁量（包含科宝在国内自繁数据）约占63%，国外引种量约占37%。其中科宝占比27.27%，圣泽901占比21.31%，AA+/罗斯308占比18.54%，利丰占比12.59%，圣泽901 沃德188占比10.14%，广明2号占比10.15%。 2023年祖代后备和父母代后备存栏高于2022年。在产父母代存栏高于去年同期。根据白羽肉鸡 协会数据，截止12月10日，父母代在产存栏为2043.37万套，父母代后备存栏为1712.58万套。 图5：白羽肉鸡祖代后备存栏量（万只）图6：白羽肉鸡祖代在产存栏量（万只） 祖代后备存栏（万套） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018 2019 2020 2021 2022 2023 祖代在产存栏（万套） 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 201820192020202120222023 数据来源：银河期货、白羽肉鸡协会 图7：白羽肉鸡父母代种鸡后备存栏量（万只）图8：白羽肉鸡父母代种鸡在产存栏量（万只） 父母代后备（万套） 2000.00 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017201820192020202120222023 父母代在产（万套） 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017201820192020202120222023 数据来源：银河期货、白羽肉鸡协会 四、分割品 2023年分割品价格持续下滑。截止到12月20日，板冻大胸均价8.57元/公斤，同比去年下跌 21.2%。大规格琵琶腿均价8.8元/公斤，同比去年下跌32.9%。由于板冻大胸和琵琶腿从年初上涨到 3月年内新高，其中3月板冻大胸最高10.80元，主要原因：毛鸡供应减少，开工率处于年内低位， 且屠宰企业产能扩张，导致分割品价格上涨。但3月后价格持续下跌，最主要原因是毛鸡供应持续增 加，消费低于预期，生猪价格处于低位替代鸡产品，导致鸡产品价格持续走低。由于2023年年底毛 鸡持续亏损，毛鸡供应也在减少，且养殖利润和屠宰利润亏损，预计2024年上半年毛鸡和鸡产品价格会走高。8月由于天气炎热，毛鸡养殖难度较大，毛鸡供应较少，学生开学以及中秋备货等消费旺季影响，8月板冻大胸价格会相对较高。同时按照季节性规律，2024年需求会好于2023年，第四季度仍有走高可能。 图9：鸡产品价格走势图（元/kg）图10：板冻大胸季节性价格走势图（元/kg） 鸡产品价格走势 30 25 20 15 10 5 0 板冻大胸 大琵琶腿 板冻大胸价格走势 30 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 2023 01-01 01-22 02-12 03-04 03-25 04-15 05-06 05-27 06-17 07-08 07-29 08-19 09-09 09-30 10-21 11-11 12-02 12-23 数据来源：银河期货、白羽肉鸡协会 2023年全年进口和2022年基本持平。根据海关总署数据统计，1-11月份合计进口121.55万吨，同比去年增1.66%。2017年开始进口增多，但2020年基本达到进口高峰，然后开始下降。其中 2017年进口40.85万吨，2018年进