铜等矿产资源利润弹性可期，稳增长财政政策适度加力

中国中铁公司近期的研报分析主要围绕以下几点：

1. 宏观经济政策与公司战略：

   • 中央经济工作会议强调了多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，以及强化宏观政策的逆周期和跨周期调节。
   • 公司通过股权激励提升成长确定性，同时其铜等矿产资源业务带来了利润弹性。

2. 铜等矿产资源项目：

   • 黑龙江鹿鸣钼、华刚SICOMINE铜钴矿等矿山项目运营稳定，铜、钴、钼、铅、锌等金属产量均有增长。
   • 公司矿产资源业务2023年上半年利润增长，预计全年利润可达50亿元左右，市场对矿产资源的市值评估约为720亿元。

3. 财务与业务表现：

   • 公司2023年第三季度投资净收益下降，但随着铜和钴价格回升，第四季度有望带来利润弹性。
   • 股价回调充分，具备较高的配置性价比，当前PB和PE均处于历史底部。
   • 公司是“一带一路”建设的重要力量，特别是在中老铁路、雅万高铁等重大项目中的主要承包商。

4. 风险提示：

   • 宏观经济政策风险、有色金属价格波动风险、海外业务风险等。

5. 评级与预测：

   • 评级为“增持”，预计2023-2025年的EPS分别为1.37元、1.55元、1.74元，对应目标价11.5元，PE为8倍。
   • 公司业绩稳定增长，净利润复合增长率15.6%，2022-2024年的扣非净利CAGR≥12%，扣非加权ROE≥11.5%。
   • 在手订单4.9倍于营业收入，新签订单有所下滑，但境外新签订单增长显著。

6. 市场表现与估值：

   • 公司估值接近历史底部，股价回调充分，当前股息率为3.5%。
   • 2014年股价最高涨幅接近10倍，2023年至今股价回调39%。

综上所述，中国中铁公司凭借其稳定的财务表现、成长潜力以及在“一带一路”建设和矿产资源领域的优势，被看好为“增持”评级，特别是考虑到其估值处于历史低位和较高的配置性价比。然而，投资者也需注意宏观经济政策风险、有色金属价格波动和海外业务风险等潜在风险。