沪铜周报：我国财政政策继续加力，支撑沪铜高位运行

和合期货：沪铜周报（20240304-20240308） ——-我国财政政策继续加力，支撑沪铜高位运行 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面政府报告提出，今年主要预期目标为：国内生产总值增长5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅3%左右，粮食产量1.3万亿斤以上，单位国内生产总值能耗降低2.5%左右。今年部分重点工作为：财政赤字率拟按3%安排，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，拟连续几年发行超长期特别国债，加快发展新质生产力，开展“人工智能+”行动。 基本面供需双弱。供给面，2024年1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量为465.8万吨，去年同期为462.8万吨，同比微增0.6%，铜精矿呈现供紧需旺局面，进口矿加工费亦从高位回落。需求端，乘联会数据，2月新能源乘用车生产达到42.6万辆，同比下降17.7%，环比下降42.3%，新能源车市场零售38.8万辆，同比下降11.6%，环比下降42.1%。 技术面震荡。盘面看，23年5月初沪铜开始弱势下跌，最低下探到62500 后开始反弹，近几个月主要在66000--70000区间震荡整理，虽有短期的向上或向下破位，但很快又区间范围内，12月底沪铜有所反弹，近期又回落，整体看还在区间内震荡。 目录 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况.-3- 1、本周沪铜震荡............................................-3- 2、沪铜本周成交情况........................................-3- 二、影响因素分析..................................................................................................................-3- 1、宏观面：24年经济增长目标5%左右，中央财政持续加力.......- 3 - 2、2月份全球制造业PMI为49.1%，全球经济态势稳定...........- 6 - 3、1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量微增，加工费回落..- 6 - 4、2月新能源汽车产销同比回落..- 7 - 三、后市行情研判..................................................................................................................-8- 四、交易策略建议..................................................................................................................-9- 风险揭示：.................................................-9- 免责声明：.................................................-9- 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况 1、本周沪铜上涨 数据来源：文华财经和合期货 2、沪铜本周成交情况 3月4--3月8日，沪铜指数总成交量64.6万手，较上周增加12.4万手， 总持仓量45.4万手，较上周增仓6.6万手，沪铜主力上涨，主力合约收盘价69950，与上周收盘价上涨1.49%。 二、影响因素分析 1、宏观面：24年经济增长目标5%左右，中央财政持续加力 政府报告提出，今年主要预期目标为：国内生产总值增长5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅3%左右，粮食产量1.3万亿斤以上，单位国内生产总值能耗降低2.5%左右。 今年部分重点工作为：财政赤字率拟按3%安排，拟安排地方政府专项债券 3.9万亿元，拟连续几年发行超长期特别国债，加快发展新质生产力，开展“人工智能+”行动。 目前对“建设现代化产业体系”以及“发展新质生产力”的表述，新增了“大力”和“加快”二词，产业政策的重要性进一步凸显。发展新质生产力关键在于融合技术突破和要素创新配置，上游方向算力、能源、新型材料设备等最具确定性，下游方向关注战略新兴产业和未来产业。 中央财政后续将持续发力。“适度加力、提质增效”指引下，2024年赤字率拟按3%安排，较2023年初的2.8%赤字率有所提升、低于2023年底调增万亿国债后3.8%的赤字率。 同时报告也指出“拟连续几年发行超长期特别国债”，2024年先发行1万亿元。超长期特别国债启动，指向中央财政在今后持续加码，或对长期项目建设、国家重点战略落实等提供有效支撑。 数据来源：国家统计局 相比之下，受地方债务压力掣肘，2024年地方政府专项债券小幅增加1000 亿元、为3.9万亿元。 数据来源：国家统计局 2、2月份全球制造业PMI为49.1%，全球经济态势稳定 据中国物流与采购联合会发布，2024年2月份全球制造业PMI为49.1%，虽较上月下降0.2个百分点，但连续2个月稳定在49%以上，高于去年四季度47.9%的平均水平，显示全球制造业恢复力度仍较稳定，恢复水平仍好于去年四季度。分区域看，亚洲制造业PMI虽较上月下降，但仍在50%以上；非洲和欧洲制造业PMI较上月有所上升，美洲制造业PMI较上月有所下降，均在50%以下。 全球制造业指数 数据来源：中国物流与采购联合会 从指数变化看，前两个月全球经济态势较为稳定，要略好于去年四季度，但并未改变低增长格局，世界各主要机构普遍预期2024年全球经济增速维持在3%左右。从全球贸易来看，在地缘政治冲突不再进一步激化的前提下，2024年全球贸易增速或将略高于全球经济增速，并好于去年同期。 3、1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量微增，加工费回落 海关总署数据显示，2024年1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量为465.8万吨，去年同期为462.8万吨，同比微增0.6%。 整体来看，2023年我国铜精矿供应偏宽松，港口库存逐渐累积，但进入四季度，受Cobre铜矿停产及国内冶炼厂对铜精矿需求增加和冬储等原因，铜精矿呈现供紧需旺局面，进口矿加工费亦从高位回落。 2023年底，中国主要冶炼厂与矿商自由港-麦克伦就2024年TC/RC作出了 约定，分别为80美元/吨和8.0美分/磅。 铜加工TC高位回落 数据来源：wind 4、2月新能源汽车产销同比回落 乘联会数据，2月新能源乘用车生产达到42.6万辆，同比下降17.7%，环比下降42.3%。2月新能源乘用车批发销量达到44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%。2月新能源车市场零售38.8万辆，同比下降11.6%，环比下降42.1%。2月新能源车出口7.9万辆，同比增长0.1%，环比下降20.0%。 数据来源：乘联会 2月新能源车厂商批发渗透率34.5%，较2023年2月31%的渗透率增长3.5个百分点，较今年1月的32.9%增长1.6个百分点。2月，自主品牌新能源车渗透率45.1%；豪华车中的新能源车渗透率37.1%；而主流合资品牌新能源车渗透率仅有7.1%。 数据来源：乘联会 三、后市行情研判 宏观面政府报告提出，今年主要预期目标为：国内生产总值增长5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅3%左右，粮食产量1.3万亿斤以上，单位国内生产总值能耗降低2.5%左右。今年部分重点工作为：财政赤字率拟按3%安排，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，拟连续几年发行超长期特别国债，加快发展新质生产力，开展“人工智能+”行动。 基本面供需双弱。供给面，2024年1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量为465.8万吨，去年同期为462.8万吨，同比微增0.6%，铜精矿呈现供紧需旺局面，进口矿加工费亦从高位回落。需求端，乘联会数据，2月新能源乘用车生产达到42.6万辆，同比下降17.7%，环比下降42.3%，新能源车市场零售38.8万辆，同比下降11.6%，环比下降42.1%。 技术面震荡。盘面看，23年5月初沪铜开始弱势下跌，最低下探到62500 后开始反弹，近几个月主要在66000--70000区间震荡整理，虽有短期的向上或 向下破位，但很快又区间范围内，12月底沪铜有所反弹，近期又回落，整体看还在区间内震荡。 四、交易策略建议 观望 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。