财险行业11月保费点评：车险保费稳健增长，非车险增速回暖

财险行业及公司综述

整体保费增速回暖

• 2023年前11月，财险行业保费总额同比增长7.1%，达到14,561亿元人民币，其中11月当月保费收入1,132亿元，环比上月增长5.9%，显示保费增速回暖趋势。
• 11月当月增速较10月提升0.9个百分点，主要是由非车险市场的回暖所驱动。

市场集中度表现分化

• 人保、平安、太保市场份额分别为32.46%、18.79%、12.00%，分别环比变动-0.29、+0.22、+0.01个百分点。
• 人保通过调整业务选择，减少亏损业务如责任险、农险，并引入短期意外险产品，非车险增速放缓至8.3%。
• 平安非车险增速的提升可能得益于意健险在低基数下的改善。
• 太保则抓住责任险、农险、健康险的机会，非车险保费维持高增长率（2023H1同比+24.5%）。

车险与非车险分析

• 车险整体延续稳健增长，2023年前11月同比增长5.9%，11月当月增长5.7%，主要受汽车销量驱动（11月汽车销量同比+27%）。
• 人保财险前11月、11月当月增速分别为5.5%、5.4%，略低于行业平均水平，原因在于其业务结构调整，提高盈利性较好的家自车与非营运车辆占比。
• 非车险回暖但增速仍处低位，前11月同比增长8.5%，11月当月增长6.3%，责任险、农险、健康险、意外险、其他险种累计增速分别为10.9%、18.2%、10.6%、-12.5%、5.5%，当月增速分别为15.5%、3.9%、-5.4%、0.9%、7.6%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：中国财险公司超预期的自然灾难导致的综合成本率(COR)提升已基本出尽，维持年初的综合成本率目标不变（全年车险97%和非车险100%）。公司强调高质量增长，追求稳定收益而非规模扩张。当前的低估值和高股息率使其具有长期配置价值。
• 风险提示包括宏观经济修复不及预期、行业竞争加剧、权益市场波动和长端利率大幅下行的风险。

结论

财险行业整体呈现保费增速回暖的趋势，但不同保险公司之间的市场集中度表现出现了分化。车险和非车险的细分市场也各自表现出不同的增长态势。中国财险在面对挑战的同时，展现出应对策略，预期未来将改善业绩并修复估值。投资者在考虑投资时需关注宏观经济环境、行业竞争、市场波动以及利率变化等潜在风险。