获准收购同方计算，加深华为科技产业链布局

2023年12月28日 何利超 H70529@capital.com.tw 目标价(元)50 公司基本资讯产业类别软件和信息技术服务业 A股价(2023/12/27)41.36 深证成指(2023/12/27)9191.74 股价12个月高/低51.5/19.05 总发行股数(百万)952.94 A股数(百万)680.32 A市值(亿元)281.38 主要股东刘天文(23.75%)每股净值(元)10.85 股价/账面净值3.81 一个月三个月一年股价涨跌(%)1.751.671.4 近期评等 软通动力（301236.SH）Buy买进 获准收购同方计算，加深华为科技产业链布局结论与建议： 12月22日公告：子公司软通智能收到北京产权交易所出具的《受让资格确认通知书》，北京产权交易所会同转让方同方股份对软通智能受让标的资产（同方计算机100%股权、同方国际100%股权、成都智慧51%股权）的受 让资格进行了确认。上述股权评估价值为18.99亿元，最终按照产权交易所达成的摘牌金额确定交易价格。 同方计算机产品涉及升腾/鲲鹏服务器、PC整机等；同方国际产品涉及 消费电子及ODM业务。我们认为本次收购有望加深公司在华为科技产业的产业链布局，公司华为相关软件能力与收购标的硬件能力有望发挥互补优势，给予“买进”评级。 本次收购将加深公司在华为科技产业链布局：本次收购的同方计算机主营业务是为信创领域的升腾/鲲鹏服务器和PC，是华为鲲鹏的重要合作伙 出刊日期 前日收盘 评等伴，2022年营收40.32亿元，亏损0.99亿元，2023H1营收16.37亿元，亏 2023.10.25 26.88 买进损0.63亿元；收购的同方国际主营业务为消费电子和ODM，拥有消费电 产品组合脑品牌“机械革命”，产品以游戏本为主，2022年营收54.6亿元，亏损1.04安全产品 69.13% 亿元，2023H1收入35.7亿元，净利润0.28亿元。本次收购后，公司补全 安全服务 30.81% 了华为科技产业硬件端布局，有望和自身软件端优势形成互补，完善公 其他 0.06% 司整体的华为生态业务。 机构投资者占流通A股比例 基金 一般法人 股价相对大盘走势 2023第三季度业绩环比回升，毛利率逐季修复：公司2023年前三季度实现收入128.31亿元，yoy-9.54%，实现归母净利润3.52亿元，yoy-47.6%。 Q3单季度，公司实现收入42.51亿元，yoy-13.24%，归母净利润1.50亿元，yoy-38.22%，业绩符合预期。公司第三季度净利润跌幅收窄，主要 受益于毛利率逐季修复，Q1-Q3公司毛利率分别为18.3%、19.3%、20.1%，预计未来仍有进一步提升空间。 积极布局华为鸿蒙、欧拉等新兴业务，开启新的营收空间：近年来公司紧跟华为战略转型步伐，在华为云、鸿蒙、欧拉等产品线持续合作。基 于开源鸿蒙推出多款SwanLinkOS、开发板产品；基于欧拉发布开源欧拉服务器操作系统发行版ISSEL；基于OpenGauss发布天鹤数据库等。目前，公司在华为开源鸿蒙操作系统接入设备数排名第一、近半年 OpenEuler开源社区Issue类问题贡献排名第四、OpenGauss开源社区代码贡献量排名第三。 盈利预测：预计公司2023—2025年实现净利润7.56亿元、10.39亿元和 14.33亿元，同比分别增长-22.28%、37.42%和37.88%，EPS分别为0.79元、1.09元和1.50元，对应当前股价PE分别为52/38/27倍。给予“买进”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新产品开发及市场拓展不及预期的风 险；信创不及预期的风险。 ChinaResearchDept. 年度截止12月31日 2021 2022 2023E 2024E 2025E 纯利(Netprofit) RMB百万元 944.78 973.32 756.42 1039.44 1433.23 同比增减 ％ -24.94% 3.02% -22.28% 37.42% 37.88% 每股盈余(EPS) RMB元 2.23 1.53 0.79 1.09 1.50 同比增减 ％ 81.36% -31.32% -48.19% 37.42% 37.88% A股市盈率(P/E) X 19 27 52 38 27 股利(DPS) RMB元 0.00 0.00 0.10 0.10 0.10 股息率(Yield) ％ 0.00% 0.00% 0.24% 0.24% 0.24% 【投资评等说明】 评等定义 强力买进（StrongBuy）首次评等潜在上涨空间≥35% 买进（Buy）15%≤首次评等潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy）5%≤首次评等潜在上涨空间<15%无法由基本面给予投资评等 中立（Neutral） 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 ChinaResearchDept.