有色与新材料产品每日报告：美元偏弱势叠加部分品种供应扰动，有色震荡回升

中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 2023-12-27 美元偏弱势叠加部分品种供应扰动，有色震荡回升 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货贵金属指数 中信期货有色金属指数 报告要点 有色观点：美元偏弱势叠加部分品种供应扰动，有色震荡回升 逻辑：美元指数偏弱势，市场情绪偏正面。美联储12月议息会议开始讨论降息，美元指数走弱，但实际上是美国经济走弱，衰退隐忧仍在；上周美国公布的第三季度消费者支出不及预期强化降息预期。而就供需面来看，虽然供需有趋松预期，并且部分品种有所兑现，但现实供应端仍存在一些扰动，比如：铜、铝土矿、锌和镍等。短期来看，美元指数偏弱势叠加部分品种供应扰动，有色整体延续震荡回升；中长期来看，海外衰退风险是持续的压制，并且供需趋松预期将逐步兑现，有色重心或有望下移。 215330 280 115 M-23J-23S-23D-23 230 摘要： 铜观点：弱美元和供应扰动推高铜价，但现货消费走弱将限制上方高度。氧化铝观点：市场情绪偏正面，氧化铝价格延续强势。 铝观点：铝供给扰动较多，铝价整体走势偏强。锌观点：社库延续下降，锌价偏强震荡。 铅观点：废电瓶供应上升改善再生铅原料供给偏紧格局。镍观点：盘面情绪弱化，镍价重回震荡。 不锈钢观点：盘面情绪弱化，不锈钢价冲高回落。锡观点：基本面驱动不明显，沪锡震荡运行。 工业硅观点：供应边际下降，硅价震荡回升。 碳酸锂观点：供需消息带动市场情绪切换，碳酸锂合约大幅上行。 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期；供给端干扰加大。 有色与新材料团队 研究员：沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 郑非凡zhenfeifan@citicsf.com从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 张远zhangyuan@citicsf.com从业资格号：F03087000投资咨询号：Z0019399 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货商品日报（有色与新材料） 一、行情观点 品种观点中线展望 铜 氧化铝 铝 铜观点：弱美元和供应扰动推高铜价，但现货消费走弱将限制上方高度 信息分析： （1）国务院国资委：2024年中央企业效益要稳步提升利润总额、净利润和归母净利润协同增长。 （2）美国贸易代表办公室当地时间12月26日宣布，进一步延长对352项已恢 复豁免关税的中国进口商品和77种与新冠防疫相关的中国进口商品的301条款 关税豁免期，期限由今年12月31日延至2024年5月31日。 （3）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水-140元-升水-80元，均升水-110元，环比回落165元；12月25日SMM铜社库较上周五减少0.62万吨， 至5.04万吨，12月26日广东地区环比减少0.04万吨，至1.1万吨；12月26震荡 日上海电解铜现货和光亮铜价差2085元，环比增加35元。 逻辑：美元指数偏弱势，市场情绪偏正面。美联储12月议息会议开始讨论降息，美元指数走弱，但实际上是美国经济走弱，衰退隐忧仍在；上周美国公布的第三季度消费者支出不及预期强化降息预期。供需面来看，矿端扰动继续，第一量子Cobre项目暂时关停；供需有趋松预期，铜精废价差偏高，初端开工走弱，11月电网投资放缓。短期来看，矿端扰动和弱美元继续支撑铜价，但需求走弱将限制铜价上行高度；中长期来看，海外衰退风险是持续的压制，同时，供需趋松有望兑现，铜价重心或有望下移。 操作建议：谨慎持空或滚动沽空 风险因素：供应扰动；宏观经济预期反复；需求走弱氧化铝观点：市场情绪偏正面，氧化铝价格延续强势信息分析： （1）12月26日，SMM氧化铝现货报3026元/吨，+14元/吨。澳洲氧化铝FOB价格报347美元/吨，与上一交易日持平。 （2）据中国海关，2023年11月中国出口氧化铝13.32万吨，2023年1-11月累 计出口113.48万吨；2023年11月进口12.90万吨，环比增加30.30%，同比减少34.22%。2023年1-11月累计进口155.86万吨，同比减少17.83%；11月氧化铝净进口-0.42万吨，2023年1-11月累计净进口42.49万吨。 （3）12月18日，几内亚石油公司科纳克里油库发生特大爆炸，随后严禁出售燃 料，并禁止油罐车离开科纳克里前往几内亚内陆地区。近日，为解决燃料供应问题，震荡几内亚政府部分征用了企业的油库。 逻辑：近期矿石供应稳定性、环保等因素对北方地区氧化铝产能限制影响加深，氧化铝期现价格走势偏强。西澳FOB报价小幅维稳，国内氧化铝价格上涨，氧化铝进口盈利回升。吕梁煤矿火灾等安全事故导致吕梁铝土矿的开工率下降，本地矿的供应继续收紧。氧化铝相继出现减产检修，然电解铝厂生产扰动增加，需求存下滑预期，国内氧化铝供需双弱，价格高位仍有回调风险。整体而言，氧化铝市场短期供需仍偏紧，中期供需偏宽松，预计价格维持区间震荡态势。 操作建议：区间操作。 风险因素：低成本地区弹性生产。 铝观点：铝供给扰动较多，铝价整体走势偏强信息分析： （1）12月26日，SMM上海铝锭现货报19180~19220元/吨，均价19200元/吨，震荡 +130元/吨，贴水60~贴水20，贴水40。 2/19