有色钢铁行业周观点（2023年第51周）：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会

国家/地区 看好（维持） 中国 报告发布日期 2023年12月27日 刘洋 李一冉 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 美联储释放降息信号，关注金属普涨：— —有色钢铁行业周观点（2023年第50 周） 以进促稳先立后破，关注政策端加力：— —有色钢铁行业周观点（2023年第49 周） 加息停止预期再度升温，关注金属普涨： ——有色钢铁行业周观点（2023年第48 周） 2023-12-20 2023-12-14 2023-12-04 行业有色、钢铁行业 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会 ——有色钢铁行业周观点（2023年第51周） 核心观点 宏观：美国PCE继续回落，美国三季度GDP最终值下修至增长4.9%。工信部： 2024年要出台未来产业发展行动计划，加快钢铁、有色等重点行业改造升级；国常会再部署统一大市场建设，2024年关税调整方案公布，包括对生铁、再生铁原料、钢铁半制成品的进口关税从1-2%调整到0；美国11月PCE通胀进一步回落，强化了美联储降息预期；美国三季度GDP最终值下修至增长4.9%。 工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会。本周LME铜现货结算价为8460美元/吨，环比微幅下跌0.13%，LME铝现货结算价为2180美元/吨，环比小幅下跌0.73%；盈利方面，本周盈利新疆、山东、内蒙、云南环比明显上涨。 钢：12月中旬重点钢企粗钢日产环比下降0.14%。本周螺纹钢产量环比明显下降 1.81%，消耗量环比明显下降5.51%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显上升1.54%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 新能源金属：锂盐价格逐步逼近锂盐一体化企业成本线。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.95万元/吨，环比明显下跌4.78%；国产56.5%氢氧化锂价格为 8.88万元/吨，环比明显下跌7.31%；本周MB标准级钴环比明显下跌1.83%，四氧化三钴环比持平。镍方面，本周LME镍现货结算价格16670美元/吨，环比微幅下跌0.42%。  投资建议与投资标的 金：美国通胀继续降温。本周COMEX金价环比小幅上涨1.51%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降7.52%。 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会6 1.1宏观：美国PCE继续回落，美国三季度GDP最终值下修至增长4.9%6 1.2钢：12月中旬重点钢企粗钢日产环比下降0.14%6 1.3新能源金属：锂盐价格逐步逼近锂盐一体化企业成本线7 1.4工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会7 1.5黄金：美国通胀继续降温8 2.钢：12月中旬重点钢企粗钢日产环比下降0.14%9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比明显上升9 2.2库存：钢材库存环比明显上升，同比明显上升10 2.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比小幅上升11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅上涨14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：锂盐价格逐步逼近锂盐一体化企业成本线19 3.1供给：10月碳酸锂环比明显下降7.46%、10月氢氧化锂环比明显下降2.12%19 3.2需求：11月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长41.06%和31.39%20 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比微幅下跌21 3.4重要行业及公司新闻23 4.工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会25 4.1供给：TC/RC环比明显下跌25 4.2需求：11月中国PMI环比微幅下降，11月美国PMI环比持平27 4.3库存：LME铜库存月环比明显下降，LME铝库存月环比大幅上升27 4.4盈利：新疆、山东、内蒙、云南环比明显上涨28 4.5价格：伦铜价环比微幅下跌，伦铝环比小幅下跌30 4.6重要行业及公司新闻31 5.金：美国通胀继续降温34 5.1金价环比明显上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降34 5.2美国PCE进一步回落，三季度GDP最终值下修至增长4.9%34 6.板块表现：本周钢铁板块明显下跌、有色板块小幅上涨36 投资建议38 风险提示38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）16 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）19 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）19 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）19 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）19 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）20 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）20 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）20 图21：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）21 图22：印尼不锈钢产量（万吨）21 图23：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）22 图24：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）22 图25：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格22 图26：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）22 图27：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）22 图28：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）22 图29：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）25 图30：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）25 图31：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）25 图32：进口数量:废铜:累计值（吨）26 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33：电解铝在产产能和开工率（右轴）26 图34：电解铝产量（单位：万吨）26 图35：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）26 图36：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI27 图37：电网、电源基本建设投资完成额27 图38：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）27 图39：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）27 图40：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE28 图41：LME铝库存（吨）28 图42：氧化铝价（元/吨）29 图43：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）29 图44：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 图45：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 图46：铜现货价（美元/吨）31 图47：铝现货价（美元/吨）31 图48：COMEX黄金非商业净多头持仓数量34 图49：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）34 图50：美国10年期国债收益率35 图51：美国CPI当月同比35 图52：有色板块指数与上证指数比较36 图53：钢铁板块指数与上证指数比较36 图54：本周申万各行业涨幅排行榜37 图55：有色板块涨幅前十个股37 图56：钢铁板块收益率前十个股37 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）9 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率10 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）14 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）21 表10：LME铜、铝总库存28 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）31 表14：COMEX金价和总持仓34 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较36 1.核心观点：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会 1.1宏观：美国PCE继续回落，美国三季度GDP最终值下修至增长4.9% 国内：工信部：2024年要出台未来产业发展行动计划，加快钢铁、有色等重点行业改造升级。会议强调，2024年要围绕高质量发展，突出重点、把握关键，抓好十二个方面重点任务。其中提到，加快改造提升传统产业。实施制造业技术改造升级工程，支持企业设备更新，加快钢铁、有色、轻工等重点行业改造升级。推动制造业“智改数转网联”，深化智能制造试点示范，推进开源体 系建设。继续办好产业转移发展对接活动。 财政部强调，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策。会议指出，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策，适度加力、提质增效。适度加力，主要是保持适当支出强度，释放积极信号；合理安排政府投资规模，发挥好带动放大效应；加大均衡性转移支付力度，兜牢基层“三保”底线；优化调整税费政策，提高精