工业硅年报：供需双增&库存高位，工业硅或震荡运行

工业硅年报 2023年12月20日 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格 供需双增&库存高位，工业硅或震荡运行 摘要 2023年工业硅高位回落，终端行业需求疲软，产业利润偏低，期现均弱势运行。在成本的支撑下，厂家挺价意愿较强，生产上，呈现出北高南低的格局，由于南方 电费较高，间歇性叠加部分原料采购困难问题，进入枯水期后，滇川地区生产压力 监证许可【2011】1780号 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 咨询电话：0595-36208239 网址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号了解更多资讯 大幅上升，北方厂家有生产优势，维持高开工，工业硅整体供应呈现大幅增加。需求则间歇性受宏观利好提振和外围加息风险的打压，上半年，终端需求始终表现一般，地缘冲突、美国银行业暴雷、瑞信债务危机事件叠加外围加息风险反复，市场避险情绪较强；下半年，国内宏观利好政策频发，内需有所改善，美联储加息周期开始进入尾声，但由于工业硅产能增速快，需求表现平淡，累库压力增大，光伏产业链产能过剩问题消化缓慢，下游企业谨慎按需采购，盘面弱势震荡，现货在高成本的支撑下维持挺价，12月中旬以后，多晶硅新增产能持续投放，且部分厂家开始释放年底备货需求，在西南产区扩大减产的情况下，部分低品位硅资源偏紧，盘面止跌反弹。 2024年，工业硅供应或继续保持大幅增长，需求方面，多晶硅存新增投产规划，有机硅和铝合金的产量预计继续增加，宏观政策对地产和汽车市场的提振也将进一步促进有机硅和铝合金的成交情况，从而释放工业硅采购需求。整体来看，工业硅将呈现供需双增的格局，不过在现有库存水平下，需求增量对产能过剩的问题难有明显缓解，价格上行面临一定压力，下行受厂家成本支撑，2024年工业硅预计运行 区间为11500-16000元/吨。 1 目录 第一部分、2023年工业硅市场行情回顾2 一、2023年工业硅市场行情回顾2 第二部分、工业硅市场产业链2023年回顾与2024年展望分析3 一、工业硅供应端3 1、工业硅产量3 2、工业硅出口4 3、工业硅库存5 二、工业硅需求端6 1、铝合金市场分析6 2、有机硅市场分析7 3、多晶硅市场分析8 第三部分、总结与展望9 免责声明11 第一部分、2023年工业硅市场行情回顾 一、2023年工业硅市场行情回顾 2023年工业硅主力合约弱势运行，全年走势大致可以分为两个阶段： 第一阶段为1月至6月中旬，期价震荡下行。1月份期价表现尚可，市场情绪较为乐观，且多晶硅价格出现显著反弹，因前期硅料价格的超跌突破了硅料企业接受下限叠加对市场预期的看好，硅料企业开始主动挺价，工业硅期价震荡走行，1月30日期价触及18720元/吨，这也是上半年最高价。2月以后，期价便逐步走弱，节后终端需求表现一般，而北方硅企保持高开工率，低品位硅出货不畅，部分硅企报价逐步下调，带动高品位硅价降价，大幅降价之后成交量略有改善，仍无法缓解供应端的高库存压力，此后美国银行业暴雷及瑞信债务危机事件，市场避险情绪快速升温，进一步拖累工业硅期货价格，至6月15日，期货主力合约下探12270元/吨，较高位下跌近35%。6月19日市场消息传某工业硅将大幅减产，引发市场恐慌，空头平仓触发涨停。但消息很快证伪，工业硅实际供应受影响不大，期价在短暂反弹后再度承压。 第二阶段为6月下旬至12月中旬，盘面小幅震荡上行。经历上半年连续下跌释放悲观情绪以后，6月中旬主力合约价格跌至年内最低位，自此以后，在成本的支撑和厂家减产供应缩量的支撑下，工业硅开始小幅止跌反弹，并在之后延续弱势震荡，下半年趋势呈现小幅冲高回落，不过受在库存压力下行情整体波动较小。整个下半年以9月中为节点，9月份以前，硅企厂库库存不高，供应增量缓慢，硅企出货压力较小，且有部分国庆长假备货需求前置，工业硅采购需求表现较好；宏观方面，地产频出利好政策，建材成交“淡季不淡”，改善工业硅下游铝合金及有机硅成交，原料市场受提振，期现走高。9月中旬以后，硅企生产依然保持增量，但需求方面，光伏产业链产能过剩压力逐步传导至上游，组件企业手中预期订单数量不稳定，实际落地情况一般，下游终端与组件厂价格博弈情况频频出现，使终端对于供货保障出现些许担忧和考量，提货积极性走弱，工业硅开始呈现供需偏宽格局，10月底，部分硅粉成交走跌，11月底工业硅仓单集中注销进一步加大供应端压力，产业链下游产业利润收窄，铝合金处于消费淡季，有机硅下游订单减少，临时检修增多，终端需求修复缓慢，下游谨慎采购，工业硅现货成交冷清，盘面持续走跌。12月中旬以后，多晶硅新增产能持续投放，且部分厂家开始释放年底备货需求，在西南产区减产扩大&西北产区生产也受极端天气影响的情况下，部分低品位硅资源偏紧，硅厂报涨情绪积极，盘面止跌反弹。 期货收盘价(活跃合约):工业硅 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 12,000.00 11,000.00 10,000.00 截止2023年12月18日，SI2402合约报收13875元/吨。 图表来源：WIND、瑞达期货研究院 第二部分、工业硅市场产业链2023年回顾与2024年展望分析 一、工业硅供应端 1、工业硅产量 2023年工业硅产能呈现持续释放，尤其是四季度，月度产量较上半年一度达到倍增水平。一季度增产较为明显，虽然硅企成本端压力猛增，川滇地区亏损面积逐步扩大，并引发硅企陆续减产开工率下行，但新疆和内蒙古部分新建成产能在年后陆续点火投产，叠加区域内其他硅企多保持着较高开工，为一季度产量贡献较大增量。4-5月份工业硅产量明显回落，由于工业硅价格超预期下跌，新疆、内蒙古、贵州等产区，尤其是中小规模的硅企在亏损压力下生产积极性弱，叠加部分硅企长时间开炉炉况下降，导致区域内减产或停产数量增加，产量环比下降。同时，云南保山等部分产能停产检修也使得产量继续下滑。三季度以后，行业亏损开始修复，下游多晶硅拿货需求增加，现货成交好转，工业硅去库效果显著，硅价涨幅明显，厂家盈利能力增强，生产积极，且随着雨季降临，水电替代增强，云南硅企大面积复产，至7月初开工率翻倍提升至80%附近；四川由于部分地区限电及大运会限产导致7月部分厂家阶段性停产，8月份以后，丰水期加快恢复电能供应，四 川厂家复产明显；新疆方面，伊犁等地硅厂部分检修产能恢复生产，叠加协鑫新产能投产 带动，产量也环比增加，北方复产情况更为显著。9月份绝大多数产区延续不同程度的产量增加，川滇地区丰水期开工率已至年底高位。四季度开始，西南地区进入枯水期，云南地区有轮流限电情况发生，四川云南电价上调，部分厂家木炭原料耗尽后采购困难，成本高位叠加现货成交低迷，南方地区硅企开工持续下滑，据SMM预测，12月四川开工率降至22%附近，云南开工率降至39%附近；西北厂家由于利润尚可，供应维持增加，新疆大厂提高开工负荷，宁夏有新建产能陆续投产带动产量环比小增，11月中国工业硅产量在40.34万吨，环比增加1.1万吨增幅2.8%，同比增幅达29.1%，为年内峰值。不过随着北方开工率逐步攀升至高位叠加西南12月份开工率继续走跌，12月全国工业硅供应量将出现下滑。统计数据显示，2023年1-11月累计工业硅产量在345.11万吨，同比增幅在7.8%。 2024年，工业硅仍有新增投产规划产能，且有部分2023计划新增产能推迟到2024年，北方在生产成本优势下仍将保持开工高位，2024全年工业硅产量或继续保持增速。 工业硅产量 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 硅:产量:当月值 硅:产量:当月环比 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 图表来源：SMM、瑞达期货研究院 2、工业硅出口 2023年，工业硅出口同环比均有明显回落。海关数据显示，2023年1-10月金属硅累计出口量47.39万吨，同比减少14%。在海外经济放缓压力影响下，铝合金和有机硅订单减少，贸易商低价竞争激烈，出口利润大幅压缩，工业硅出口需求显著收缩。上半年，前五大出口目的依次是日本、印度、韩国、荷兰和阿联酋，合计出口占比在61%，但出口量均有不同程度下滑。下半年工业硅出口继续下滑，国内硅企生产成本较高，挺价意愿强 烈，但海外用户压价情绪较重，虽然询单积极但成交乏力，国内金属硅性价比一般，部分海外需求转移，9月份有小幅修复，年底圣诞节临近释放一定备货需求，改善12月出口情况，不过由于人民币汇率走强，需求回暖空间不多。 2024年，外需偏弱仍是出口低迷的主要原因，地缘冲突加大市场风险，美联储或于 2024年开始降息，外币走弱，人民币随着国内经济好转继续走强，汇率升值将进一步压 缩出口利润，海外经济恢复不确定性较大，预计2024年工业硅出口量继续下降。 �口数量:金属硅(工业硅 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 图表来源：WIND、瑞达期货研究院 3、工业硅库存 2023年工业硅库存大幅攀升，库存波动呈现大幅波动，呈现明显的前低后高。春节前后终端需求清淡，伴随着新疆及内蒙地区高开工率及新增产能释放，库存增加，5月初达到上半年最高位，而后随着厂家亏损被动减产和下游刚需补库，开始小幅下滑。下半年，工业硅产量从9月份开始呈现大幅攀升，然而需求释放缓慢，上下游博弈，现货成交僵持，因此库存增速几乎与产量增速保持一致，据SMM统计，截至12月15日工业硅全国社会库存共计37万吨。其中社会普通仓库12.5万吨，社会交割仓库24.5万吨。 2024年，工业硅或呈现供需双增，在现有库存水平上进一步增产，不过需求增量较供应将稍显弱势，预计工业硅库存水平继续小幅上升。 工业硅库存 14.00 12.00 40.00 35.00 10.0030.00 25.00 8.00 20.00 6.00 15.00 4.00 10.00 2.00 5.00 0.00 2020-05-22 0.00 2021-05-22 2022-05-22 2023-05-22 金属硅:社会库存:昆明 金属硅:社会库存:天津港 金属硅:社会库存:黄埔港 金属硅:社会库存:总计 图表来源：WIND、瑞达期货研究院 二、工业硅需求端 1、铝合金市场分析 据国家统计局数据显示，2023年1-10月我国铝合金产量累计值约为1183.5万吨，同比增长约为15.9%。据SMM，2023年1-10月，中国出口未锻轧铝及铝材累计出口469.66万吨，同比下降17