2024年工业硅年报：供需双增格局下，工业硅价格窄幅震荡

全球商品研究·工业硅 年度报告 供需双增格局下，工业硅价格窄幅震荡 ——2024年工业硅年报 2023年12月29日星期五 兴证期货.研究咨询部林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903吴森宇 从业资格编号：F03121615 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 内容提要 今年以来，工业硅价格跌幅明显，市场对宏观金融风险事件、原料价格下挫导致的生产成本坍塌、终端需求疲弱和行业高位隐形库存进行了充分的交易。2023年全年来看，工业硅价格整体呈现下行趋势，较2022年价格重心明显下移。 展望2024年，全球经济环境将高度敏感，经济增长压力仍存。2024年海外经济增速下行必然伴随利益博弈的深层加剧，叠加地缘政治动荡的影响，更易受到不确定性事件的冲击，而国内在政策持续发力，复苏预期仍在，国内外经济环境或有所分化，但工业硅消费的主要地区以国内为主，因此国内的经济复苏情况直接决定需求的变化。自身基本面来看，工业硅供应增量将继续释放，供应压力仍是较大，尤其是西北地区凭借着优越的地理位置以及较低的生产成本，仍有较多数量的计划投产项目，2024年工业硅供应量有望进一步再创新高。不过需要重点关注市场环境对工业硅项目投产进程的影响。我们预计2024年供应总量会超过500万吨。 需求端，多晶硅对工业硅需求持续增长，整体预估约100万吨新增产能投放，供过于求的格局，过剩压力阶段性显现，但是依然是支撑工业硅消费增长的中坚力量；有机硅在地产行业的拖累下，行业格局难有明显好转，预计产量随着行业亏损幅度缩小或有一定回升，年均开工率或与今年表现持平；铝合金产量延续增长趋势，但是由于铝合金供应结构持续发 生变化，折算到工业硅的消费需求来看，增量相对有限，因此我们预计，2024年铝合金对工业硅需求将继续维持稳定，需求增幅相对有限；出口方面，海外需求衰退预期仍然在发酵，各国的财政支持力度也逐渐减弱，使得经济显著降温，我们预计2024年工业硅出口需求难有明显增长，预计全年 出口小幅回落至55万吨。从供需平衡的角度看，工业硅整体仍处于供需双增的格局下，目前工业硅库存处于高位，2024年供需差额在14.5万吨左右的水平，库存或有一定去化，全年价格预计波动幅度会有一定收窄，需要重点关注季节性带来的成本变化、上下游新增产能的投放进程、供需的阶段性错配。 风险提示：宏观等因素不确定因素扰动；需求修复不及预期；新增产能投放延期；海外衰退超预期出口缩减。 报告目录 一、工业硅行情回顾与展望1 (一)2023年：整体呈现下行趋势，较2022年价格重心明显下移1 (二)2024年：供需双增格局下，工业硅价格窄幅震荡为主2 二、基本面逻辑4 (一)供应端：新增产能投放，供应压力增大4 (二)需求端：多晶硅难改过剩格局，产量持续增加6 (三)需求端：终端表现低迷，有机硅拖累工业硅需求9 (四)需求端：铝合金开工基本持稳，对工业硅需求稳定11 (五)进出口端：海外需求衰退预期，出口端难有明显改善13 (六)成本利润方面：原料价格企稳，对工业硅价格形成支撑14 (七)供需平衡表：16 三、结论与展望17 图表目录 图表1工业硅553#价格走势（元/吨)2 图表2工业硅42l#价格走势(元/吨)2 图表3工业硅期货主力合约盘面走势2 图表4全国工业硅产量(万吨)4 图表5全国工业硅开工率变化（%）4 图表6新疆工业硅产量(万吨)5 图表7云南工业硅产量(万吨)5 图表8四川工业硅产量(万吨)5 图表9我国工业硅产能及同比(万吨；%)5 图表102023-2024年投产计划情况6 图表11多晶硅硅料价格走势（元/千克）7 图表12硅片及组件走势（元/片；元/瓦）7 图表13多晶硅月度产量（万吨）8 图表14多晶硅库存变化（万吨）8 图表15多晶硅行业平均成本（元/千克）8 图表16多晶硅产能及增速（万吨；%）8 图表17光伏装机量近几年变化及同比增速（万千瓦；%）9 图表18有机硅相关价格走势（元/吨）10 图表19有机硅产量及开工（万吨；%）10 图表20有机硅生产成本（元/吨）10 图表21有机硅生产毛利（元/吨）10 图表22房地产竣工面积累计及同比11 图表23房地产商品房销售面积累计及同比11 图表24铝合金价格走势（元/吨）12 图表25铝合金产量（万吨）12 图表26原生铝合金开工率季节性（%）12 图表27再生铝合金开工率季节性（%）12 图表28汽车产量及同比（万辆；%）13 图表29汽车销量及同比（万辆；%）13 图表30工业硅出口价格（美元/吨）14 图表31工业硅出口量（吨）14 图表32工业硅用电价（单位：元/千瓦·时）15 图表33硅石价格（单位：元/吨）15 图表34石油焦价格走势（单位：元/吨）15 图表35精煤价格走势（单位：元/吨）15 图表36木片木炭价格走势（单位：元/吨）16 图表37电极价格走势（单位：元/吨）16 图表38各地区553#生产成本（单位：元/吨）16 图表39各地区421#生产成本（单位：元/吨）16 图表40供需平衡表（单位：万吨）16 图表41工业硅社会总库存（单位：万吨）17 一、工业硅行情回顾与展望 (一)2023年：整体呈现下行趋势，较2022年价格重心明显下移 今年以来，工业硅价格跌幅明显，市场对宏观金融风险事件、原料价格下挫导致的生产成本坍塌、终端需求疲弱和行业高位隐形库存进行了充分的交易。2023年全年来看，工业硅价格整体呈现下行趋势，较2022年价格重心明显下移。截至2023年12月25日， 华东通氧553#硅价格为15550元/吨，421#硅15750元/吨。期货合约主力收盘价为14235 元/吨。 分阶段来看：一季度过年前工业硅价格震荡小幅走强。主因在于国内疫情管控放开后乐观需求预期使得硅价保持坚挺。春节后归来，随着北方产能逐步释放，供应压力较大，叠加实际需求偏弱的情况逐渐显现，下游采购力度减弱，库存快速累积，市场看空情绪浓厚致使工业硅价格流畅下跌。三月份以后，硅谷银行破产加剧商品市场承压态势，而工业硅供需基本面较弱，下挫幅度较大，跌破西南地区生产成本线，导致开工率大幅度下滑，成本支撑显现震荡后呈现震荡趋势。5月西南地区进入丰水期，叠加硅煤、石油焦等原料价格持续下跌，成本支撑转弱，工业硅一路跌至最低点12270元/吨。而后，市场传言大厂将有几十台炉子停产，同时现货报价大幅调高，期货价格触底后强势反弹。在7、8月份持续震荡后进一步上行，主因在于一是大厂减产挺价意愿强烈，现货报价持续走强；二是“金九银十”旺季预期下，多晶硅如期投产，有机硅开工率提升，消费整体环比改善，同时市场对光伏装机增速维持向好预期。三是期现商入场通过期现正套实现库存转移，导致现货端偏紧支撑硅价，价格一度突破15000元/吨。国庆节后，主产区开工维持高位，“旺季”后需求季节性走弱，叠加临近仓单集中注销日，市场预期供过于求格局愈发凸显，现货市场亦将由紧向松转变，现货报价松动，工业硅期货盘面承压回落至13800-14000元/吨附近。 图表1工业硅553#价格走势（元/吨)图表2工业硅42l#价格走势(元/吨) 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 12000 不通氧553#硅(华东)-平均价元/吨通氧553#硅(华东)-平均价元/吨 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 12000 421#硅(华东)-平均价元/吨 数据来源：SMM、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3工业硅期货主力合约盘面走势 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 (二)2024年：供需双增格局下，工业硅价格窄幅震荡 今年以来，工业硅价格跌幅明显，市场对宏观金融风险事件、原料价格下挫导致的生产成本坍塌、终端需求疲弱和行业高位隐形库存进行了充分的交易。2023年全年来看，工业硅价格整体呈现下行趋势，较2022年价格重心明显下移。 展望2024年，全球经济环境将高度敏感，经济增长压力仍存。2024年海外经济增速下行必 然伴随利益博弈的深层加剧，叠加地缘政治动荡的影响，更易受到不确定性事件的冲击，而国内在政策持续发力，复苏预期仍在，国内外经济环境或有所分化，但工业硅消费的主要地区以国内为主，因此国内的经济复苏情况直接决定需求的变化。自身基本面来看，工业硅供应增量将继续释放，供应压力仍是较大，尤其是西北地区凭借着优越的地理位置以及较低的生产成本，仍有较多数量的计划投产项目，2024年工业硅供应量有望进一步再创新高。不过需要重点关注市场环境对工业硅项目投产进程的影响。我们预计2024年供应总量会超过500万吨。需求端， 多晶硅对工业硅需求持续增长，整体预估约100万吨新增产能投放，供过于求的格局，过剩压力阶段性显现，但是依然是支撑工业硅消费增长的中坚力量；有机硅在地产行业的拖累下，行业格局难有明显好转，预计产量随着行业亏损幅度缩小或有一定回升，年均开工率或与今年表现持平；铝合金产量延续增长趋势，但是由于铝合金供应结构持续发生变化，折算到工业硅的消费需求来看，增量相对有限，因此我们预计，2024年铝合金对工业硅需求将继续维持稳定，需求增幅相对有限；出口方面，海外需求衰退预期仍然在发酵，各国的财政支持力度也逐渐减弱，使得经济显著降温，我们预计2024年工业硅出口需求难有明显增长，预计全年出口小幅回 落至55万吨。从供需平衡的角度看，工业硅整体仍处于供需双增的格局下，目前工业硅库存处于高位，2024年供需差额在14.5万吨左右的水平，库存或有一定去化，全年价格预计波动幅度会有一定收窄，需要重点关注季节性带来的成本变化、上下游新增产能的投放进程、供需的阶段性错配。 二、基本面逻辑 (一)供应端：新增产能投放，供应压力增大 2023年国内工业硅产量增速放缓，主因在于硅价持续下跌，工业硅企业频繁减产所致。据SMM数据统计显示，2023年1-11月份中国工业硅产量345.11万吨（不包含97硅和再生硅），累计同比增长7.7%。97硅+再生硅1-11月份总产量43.84万吨，累计同比增长25.7%。11月以来，西南地区进入枯水期，企业持续生产意愿降低，云南、四川地区陆续出现减产情况，11月份产量高达40.34万吨，产量阶段性见顶。12月份西北地区受极寒天气影响，不仅影响部分地区硅厂原材料采购运输和炉况，而且在新疆石河子和伊犁等地区部分硅厂按要求停炉保温。同时内蒙地区限电管控也导致少数硅厂非正常生产，预计供应缩量较为明显。整体预计2023年约382万吨，同比增加8.7%。 图表4全国工业硅产量(万吨)图表5全国工业硅开工率变化（%） 2020年2021年 2022年2023年 4580 4070 3560 3050 25 2040 1530 1020 510 1月31日 2月28日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 1月31日 2月28日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 00 2020年2021年 2022年2023年 数据来源：SMM、iFinD、Wind、兴证期货研究咨询部 图表6新疆工业硅产量(万吨)图表7云南工业硅产量(万吨) 2020年2021年 2022年2023年 20 18