华创农业11月生猪跟踪报告：旺季不旺基本确立，行业深亏加速去化

猪肉行业研究报告摘要

市场表现概览

• 11月收入表现：12家上市猪企总收入195.80亿元，环比增长3.68%，但整体同比下滑32.42%。
• 价格动态：11月生猪销售均价14.61元/公斤，环比下跌0.66元/公斤，7家上市猪企中，东瑞股份销售均价最高，为16.66元/公斤；天康生物最低，为13.5元/公斤。
• 销量增长：13家上市猪企11月销量1296.91万头，环比增长8.68%，同比增长14.91%。

行业趋势与挑战

• 出栏加速：年底加速出栏现象显著，部分企业如天邦食品、罗牛山等增速靠前，主要由于规避冬季疾病和产能释放的影响。
• 价格与消费：旺季猪价持续低迷，冻品库容率上升，表明旺季需求偏弱，对价格支撑作用下降。
• 仔猪市场：仔猪价格继续下跌，同比去年近乎减半，行业面临亏损压力。

投资策略与风险提示

• 投资建议：看好未来半年的市场行情，建议关注牧原股份、温氏股份、新希望等稳健标的，以及新五丰、巨星农牧等弹性标的。
• 风险提示：包括生猪价格波动、疫情风险、食品安全事件、宏观经济波动及成本控制不确定性等。

结论

猪肉行业在面对季度性的消费高峰时，仍面临价格压力和去库存的挑战，尤其是仔猪市场，显示出行业整体的盈利压力。长期来看，持续的市场供过于求和需求恢复缓慢，促使行业加速产能去化。随着市场调整和预期转变，未来半年存在投资机会，投资者应关注现金流状况良好、成本控制能力强的企业。同时，注意宏观经济环境和疫情等外部风险因素对行业的影响。