汽车后市场稳扎稳打，新业务拓展可期

轮毂轴承单元领域领先企业，盈利能力持续提升

主要概览：

公司概况：

• 定位：专注于汽车轴承的研发、制造和销售，尤其在轮毂轴承领域。
• 市场布局：深耕售后市场，产品销往全球，2022年境外收入占比约70%，并通过斯菱泰国子公司进行全球化布局。

经营业绩：

• 增长稳健：2013年至2022年，营收规模从1.2亿元增长至7.5亿元，复合年增长率（CAGR）为23.0%；归母净利润从0.02亿元增长至1.2亿元，CAGR为59.5%。
• 盈利能力增强：整体毛利率从16.4%提升至26.2%，归母净利率从1.6%提升至16.3%，显示盈利能力持续提升。

行业分析：

• 市场空间广阔：全球汽车轮毂轴承单元后市场规模超500亿元，预计2026年将达到899.8亿元，年复合增长率（CAGR）为10.8%。
• 成熟市场稳定：成熟市场如美国，下游行业格局相对集中，连锁品牌占据较大市场份额，且普遍采用全球采购策略。

公司优势：

• 产品体系优势：产品种类丰富，覆盖轮毂轴承、轮毂轴承单元、离合器等，拥有5,700余种型号。
• 客户基础稳固：与欧美为主的大型连锁品牌合作，客户结构稳定。
• 国际化布局：斯菱泰国子公司助力全球化生产与销售，缓解国际市场风险。

新业务拓展：

• 前装市场：与多家主机厂合作，拓展主机配套业务。
• 新能源汽车：积极研发适用于新能源汽车的轮毂轴承，已与多家知名新能源汽车制造商合作。

投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为1.5亿、1.8亿、2.3亿，PE分别为34、27、21倍。
• 评级：考虑到公司未来业务拓展潜力，给予“增持”评级。

风险提示：

• 宏观经济与政治风险：可能影响全球经济活动和国际贸易。
• 市场竞争加剧：行业内的竞争可能导致利润空间缩小。
• 盈利预测不确定性：市场变化可能影响实际业绩表现。

结论：

公司作为轮毂轴承单元领域的领先企业，通过持续的产品创新、客户拓展和全球化布局，展现出了强劲的增长动力和盈利能力。未来，公司有望在汽车售后市场和新能源汽车领域进一步扩展业务，实现持续增长。然而，宏观经济环境、市场竞争和盈利预测不确定性等风险仍需关注。