【中信电子】领益智造持续推荐：大客户端份额提升，光伏、汽车业务拓展可期公

【中信电子】领益智造持续推荐：大客户端份额提升，光伏、汽车业务拓展可期 公司是消费电子精密件头部公司，纵向垂直整合“材料+精密零组件+组装”，深度绑定A客户并不断新增产品、料号、份额；横向延伸拓展汽车、光伏等增量蓝海市场。 消费电子业务：大客户手机料号持续提升，积极布局AR/VR增量蓝海。 我们测算，公司消费电子业务中手机收入占比约70%，且以大客户为主，根据产业调研和我们测算，目前公司已覆盖ASP约20美金且供应份额约 40%，有望凭借规模优势和垂直整合优势进一步增加覆盖料号（如模组类产品、结构件产品等）、提升供应份额。 此外，公司围绕大客户布局新品类零部件，积极布局MR等新品，单机价值量有望达到70-100美金，并且在后续产品上亦有研发推进；非A端而言，公司独家代工NrealAR眼镜，实现结构件以及整机组装的完整产业布局。 电池结构件业务：覆盖动力及储能，我们预计2023年收入有望翻倍。 电池结构件是新能源电池的重要构成，我们测算其单位价值约4000-4500元/GWh，预计全球电池结构件市场2022-2025年CAGR~28%。 目前公司已通过外延收购+多个投资项目逐步加码电池结构件业务，在福建等地区围绕着核心客户产线布局配套建设四大结构件工厂，并已成功切入国内头部锂电客户供应链。 光伏业务：布局微型逆变器组装，配套产能持续扩张。 我们预计至2025年全球微逆市场空间超过500亿元，在光伏领域，2019年公司收购赛尔康提升模组器件制造能力，可为客户提供包括微逆产品在内的代工服务，目前已深度绑定全球微逆龙头Enphase且成为其最大的ODM代工厂之一，我们测算公司ODM份额约占Enphase30%-40%产能。 我们看好公司光伏业务后续伴随核心客户的全球拓张而成长。 经营层面而言，公司2022年安卓相关业务导致资产减值达10.55亿元，2023年公司减值有望大幅收窄，轻装上阵。 2023Q1公司实现收入72亿元，扣非归母净利润4.3亿元，业绩超预期。目前公司股价对应2023年业绩PE约17倍，持续推荐。