长江流域城投平台专题系列之二：浙江省嘉兴市城投平台投资策略（下）

证券分析师 固定收益专题 浙江省嘉兴市城投平台投资策略（下） ——长江流域城投平台专题系列之二 徐亮 资格编号：S0120521060004 邮箱：xuliang3＠tebon.com.cn 证券研究报告|固定收益专题 2023年12月26日 相关研究 信用利差系列研究： 《当前信用利差分析，兼论信用利差什么情况下会收窄》 《信用利差什么情况下会走阔，信用债该如何配置》 金融债投资策略研究： 《金融债品种速通手册》 信用债投资策略研究： 《云南区域城投：政策边际利好》 《“淄博烧烤”背后的城投债信用观察》 《郑州航空港：孜孜不倦，应有回响》 《义乌：“小商品之都”的城投观察》 《河北：“燕赵大地”的城投观察 （上）》 《新能源车产业和城市共振的“合肥观察”》 《芜湖城投有哪些看点—皖南地区城投债观察》 《皖南城投观察》《皖北城投观察》 《城投债观察及投资系列之一：地方政府“化债”模式探讨》 《城投债观察及投资系列之二：如何从“化债”中挖掘机会》 《浙江省湖州市城投平台投资策略》 《浙江省嘉兴市城投平台投资策略 （上）》 《中资美元债跟踪：可关注绍兴、重庆、陕西等地城投债》 《煤价高位震荡，可关注冀中能源》 嘉兴主要县市概况：嘉兴“市级”范围包括了秀洲区、南湖区、嘉兴经开区与嘉兴港区，所辖县市则包括了海宁市、桐乡市、嘉善县、海盐县与平湖市。在“省 研报要点： 直管县”财政体制的贯彻落实下，各个县市都能得到较好发展，产业园区遍布村镇，传统产业不断转型升级，数字经济制造业迅猛发展，各种行业产业链上中下游的集群效应不断提升，使得嘉兴市全域呈现勃勃生机，基本面不断向好。 海宁市发展概况：海宁市人口密集区域与产业支柱位于东部的海宁经开区，实力较为雄厚，且毗邻海盐县百步工业园区。海宁市西部的许村镇、长安镇皆有较强产业，其中位于长安镇盐仓的海宁高新区拥有较强经济动能，高铁海宁西站即位 于此，且目前与杭州的钱塘新区在产业上联动较多，钱塘新区是浙江省的“省级新区”。海宁市中部的周王庙镇、盐官镇在产业上相对弱势，但目前新的高铁“海宁南站”规划建在周王庙镇，未来对于中部区域发展会有较大裨益。 桐乡市发展概况：桐乡市以梧桐街道为区域核心，是人口聚集区。梧桐街道东部的濮院镇已与秀洲区洪合镇接壤，南部高桥街道（桐乡经开区）已与海宁市北部区域相连，西部凤鸣街道尚在开发建设；而北部则紧挨着江南水乡乌镇，乌镇拥 有大数据高新技术产业园区，且仍有较多可扩展面积。位于桐乡市西部区域的洲泉镇，以桐昆股份、新凤鸣、双箭橡胶等上市公司为核心，其他配套上下游产业链企业较多，拥有完整的化纤与橡胶产业集群。而占据了桐乡市中西部区域的崇福镇，区域地理位置较优，是桐乡市西部的人口聚集区和产业重镇。 嘉善县发展概况：嘉善毗邻上海，自2005年开始就与上海进行对接。嘉善县中心城区是魏塘街道、开发区（惠民街道）、罗星街道（归谷园区），惠民街道的嘉善经济技术开发区是“新旧动能转换”与“产城融合”的典型案例，传统制造业 与数字经济呈现相互融合的产业格局。嘉善县北部新城是姚庄镇（姚庄经济开发区）、西塘镇（嘉兴综合保税区B区）和陶庄镇，目前成长潜力较大。姚庄经开以汽车零部件的精密制造产业集群为核心，已经形成了规模较大的“产业链上中下游”聚合效应，有较好发展前景。 投资建议：（1）嘉兴市发行债券的城投平台主要集中在“市级”及秀洲区、南湖区、经开区与港区，“非市级”平台则主要集中在海宁市与桐乡市，嘉善县、海盐县、平湖市则有1-2家主要平台，其短中长期限品种都可以进行深度挖掘与投 资。（2）在目前估值收益率普遍下行的大环境下，各省市地方政府化解债务能力不断增强、化债速度不断加快的大环境下，未来城投平台的安全性已经明显增强，则在考虑嘉兴各个城投平台的债券品种时，可以重点关注估值收益率与信用利差，并适当下沉与增加久期。（3）在目前估值收益率普遍下行的大环境下，建议重点关注秀洲区、南湖区、嘉兴经开区、嘉兴港区的中长期限品种，以及重点关注海宁市、桐乡市、嘉善县、海盐县、平湖市等县市的低评级与中长期限品种，尤其是下文所列示的主体评级AA及以上级别的债券主体，并可积极关注二级市场上的投资机会。 风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 固定收益专题 1.浙江省嘉兴市主要县市发展概况4 1.1.海宁市发展概况4 1.2.桐乡市产业发展概况10 1.3.嘉善县发展概况16 1.4.嘉兴主要区县城投平台概况21 2.投资建议23 风险提示24 信息披露25 2/25请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明