农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列二（浙江省）：农业用地紧缩下生猪产能重构，区域销价优势明显

证 券 研2024年09月16日 究 报生猪养殖区域专题系列二（浙江省）：农业用地 告紧缩下生猪产能重构，区域销价优势明显 —农林牧渔行业专题报告 推荐(维持)投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 农林牧渔(申万)-10.2-18.3-24.5 沪深300-5.6-10.8-14.8 市场表现 (%)农林牧渔沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：生猪量价齐升助力8月经营业绩增长，关注低估值产能扩张企业》2024-09-082、《农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列一（安徽省）：集团厂供给八成以上，中小散补栏偏弱》2024-09-06 3、《农林牧渔行业周报：生猪养殖步入业绩兑现期，后期重点关注优质小猪企业》2024-09-01 行业研究 ▌生猪养殖密度低，居民消费能力高 浙江省内自然条件适宜生猪养殖。平原与盆地等平坦地区适合农业和大规模生猪养殖，丘陵与山地则适合小规模和分散式的生猪养殖。生猪养殖密度低，集中于中部金衢盆地。2022年浙江省全省生猪出栏量实现850.53万头。省内生猪养殖场主要分布在杭州、金华、衢州和宁波，出栏量分别为131.29、127.09、124.02和93.06万头，占据全省出栏量的 55.90%。地区经济发达，居民消费能力强。2022年，浙江居民人均猪肉消费量为31.72kg，高于全国居民人均猪肉消费量26.93kg。 ▌省内猪肉供给不足，区域价格优势明显 浙江省内猪肉供给承压，存在区域销价优势。2022年浙江人均猪肉产量为10.86kg，而浙江居民人均猪肉消费量为31.72kg，猪肉的省内供给与需求存在较大缺口。近三年浙江商品猪出栏均价为17.43元/公斤，高于近三年全国商品猪出 栏均价16.57元/公斤。城市化进程加快，农业用地紧张。浙江对土地资源的需求不断增加，在一定程度上挤压农业用地空间，使得农业用地面临更加紧张的局面。环保计划推进，散户逐步退出。受养殖场环保治理计划的政策影响，浙江省散养户产能逐步退出，养殖场总数减少。浙江省能繁母猪受到非洲猪瘟、猪价持续走低等冲击影响，发生了较大的存栏数量波动。2024年猪价开始上升，养殖户积极补栏，能繁母猪数量增加，2024H1实现母猪存栏63.19万头。 ▌中小散逐步退出，集团场规模化养殖逐渐成熟 浙江省散养户产能逐步退出，集团场规模化养殖模式逐渐成熟。自2013年起，由于浙江省政府开始推进养殖场环保治理计划，调整畜牧业养殖结构，并给予新建规模猪场财政补贴。受政策引导，加之浙江的自然与经济条件适合规模化路线，省内大型养殖场数量及占比逐渐上升。此外，国内生猪市场于2018年遭遇非洲猪瘟，并于2023年猪价持续走低，中小散养户由于资金规模劣势，抗风险能力差，中小养殖场显著退出减少。 ▌集团场成为补栏主力，引领产能恢复 2024年预期浙江省集团场及时补栏恢复产能，提升省内猪肉 供给占比。浙江生猪市场于2023年经历全国猪价持续走低， 以及2023年10月至2024年初的疫病影响期，省内能繁母猪 数量迅速去化。集团场凭借规模优势于2023年12月疫病结 束后开始进行能繁母猪补栏，根据生猪10个月的养殖周期推算，此次集团场补栏将会补充浙江省2024Q4至2025Q1的生猪供给。中小散户于2024年3月起开始进行补栏，6月至7月有明显补栏数量提升。浙江省集团场的产能呈上升趋势，约提供省内40%左右的生猪供给，剩余产能则由中小散户提供。预估浙江省内中小散户会进一步降低自身产能占比，而集团场能凭借自身的技术及规模优势，从外部市场冲击中恢复自身产能，提升省内的猪肉产能供给占比，并凭借地区销价优势增加养殖利润，成为地区生猪补栏主力。 ▌风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期风险。 正文目录 1、生猪养殖密度低，居民消费能力高4 2、省内猪肉供给不足，区域价格优势明显4 2.1、猪肉供小于求，依赖外部调入4 2.2、农业用地紧张，散户产能逐步退出5 2.3、外部冲击致能繁母猪存栏波动6 3、中小散逐步退出，集团场规模化养殖逐渐成熟7 4、集团场成为补栏主力，引领产能恢复7 5、风险提示9 图表目录 图表1：浙江省地势情况4 图表2：2022年浙江省地级市生猪出栏量分布4 图表3：2018-2022年浙江省猪肉产量（万吨）5 图表4：2018-2022年浙江省猪肉居民人均消费量（公斤）5 图表5：2018-2022年浙江省养殖场数量（户）5 图表6：2018-2022年浙江省各规模养殖场数量占比5 图表7：2018-2024H1浙江省能繁母猪存栏数（万头）6 图表8：2018-2022年浙江省中小散户数占比7 图表9：2018-2022年浙江省出栏5万头及以上规模场（户）7 图表10：2018-2024H1浙江省生猪出栏数（万头）8 1、生猪养殖密度低，居民消费能力高 省内自然条件适宜生猪养殖。浙江省地处中国东南沿海长江三角洲南翼，地势由西南向东北倾斜，地形复杂。在全省陆域面积中，山地占74.6%，水面占5.1%，平坦地占20.3%。地形大致可分为浙北平原、浙西中山丘陵、浙东丘陵、中部金衢盆地、浙南山地、东南沿海平原及滨海岛屿等六个地形区，其中平原与盆地等平坦地区适合农业和大规模生猪养殖，丘陵与山地则适合小规模和分散式的生猪养殖。浙江地处亚热带中部，属季风性湿润气候，气温适中，四季分明，光照充足，雨量丰沛，气候条件有利于生猪养殖业的发展。 生猪养殖密度低，集中于中部金衢盆地。2022年浙江省全省生猪出栏量实现850.53万头。省内生猪养殖场主要分布在杭州、金华、衢州和宁波，出栏量分别为131.29、127.09、 124.02和93.06万头，占据全省出栏量的55.90%。这些地区聚集超出全省一半的生猪养殖产能,省内剩余出栏量则分布在温州、绍兴、丽水、台州等地区。 地区经济发达，居民消费能力强。浙江地区居民收入较高，具有较大的生猪消费市场，对猪肉消费能力高于全国平均水平。2023年，浙江居民人均可支配收入7.5万元，仅次于上海与北京，远高于全国平均水平。2022年，浙江居民人均猪肉消费量为31.72kg，高于全国居民人均猪肉消费量26.93kg。 图表1：浙江省地势情况图表2：2022年浙江省地级市生猪出栏量分布 资料来源：Bigemap，华鑫证券研究资料来源：Wind，国家统计局，华鑫证券研究 2、省内猪肉供给不足，区域价格优势明显 2.1、猪肉供小于求，依赖外部调入 浙江省内猪肉供给承压，存在区域销价优势。2022年浙江人均猪肉产量为10.86kg，而浙江居民人均猪肉消费量为31.72kg，猪肉的省内供给与需求存在较大缺口。由于省内猪肉产量小于省内猪肉消费量，猪肉供给不足，叠加浙江居民偏好消费热鲜肉，这使得浙江 平均猪价高于全国一般水平，存在区域销价优势。根据涌益咨询数据，近三年浙江商品猪出栏均价为17.43元/公斤，高于近三年全国商品猪出栏均价16.57元/公斤。浙江省的猪肉供应依赖外省调入，特别是与浙江地理位置相近、生猪养殖较为发达的省份，如江苏、安徽、江西等。除了从外省调入外，浙江省也会通过进口渠道获取部分猪肉供应，以缓解省内猪肉供给压力。 图表3：2018-2022年浙江省猪肉产量（万吨）图表4：2018-2022年浙江省猪肉居民人均消费量（公斤） 74.00 71.41 65.15 60.16 54.20 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20182019202020212022 猪肉产量同比 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 3531.72 29.40 23.67 22.03 19.97 30 25 20 15 10 5 0 20182019202020212022 猪肉居民人均消费量同比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、农业用地紧张，散户产能逐步退出 城市化进程加快，农业用地紧张。浙江作为东部沿海的经济大省，其城市化浪潮显著，这一进程深刻影响着土地利用结构的变化，导致农业用地日益紧张。伴随制造业、服务业等二三产业的迅速崛起，浙江的经济结构发生了深刻转型，对土地资源的需求急剧增加，大量优质耕地被征用，转化为非农用地以满足城市扩张和产业升级的需要。浙江对土地资源的需求不断增加，这在一定程度上挤压农业用地空间，使得农业用地面临更加紧张的局面。 环保计划推进，散户逐步退出。2013年起浙江省政府开始推进养殖场环保治理计划，调整畜牧业养殖结构。环保治理计划要求养殖场采取措施减少废弃物排放，防止污染环境，一些不符合环保要求的养殖场需要搬迁或关闭。随着环保治理计划的推进，生猪养殖场需要达到更高的环保标准，而中小散养户受自身规模与资金限制较难达到标准。受养殖场环保治理计划的政策影响，浙江省散养户产能逐步退出，养殖场总数减少。 图表5：2018-2022年浙江省养殖场数量（户）图表6：2018-2022年浙江省各规模养殖场数量占比 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20182019202020212022 500头以下规模500头以上规模 100% 99% 98% 97% 96% 95% 94% 93% 92% 20182019202020212022 1-49头50-99头100-499头 500-999头1000-2999头3000-4999头 5000-9999头10000-49999头50000头以上 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.3、外部冲击致能繁母猪存栏波动 浙江省能繁母猪受到非洲猪瘟、猪价持续走低等冲击影响，发生了较大的存栏数量波动。2018年爆发的非洲猪瘟对生猪养殖业造成了巨大冲击，导致大量母猪被扑杀，直接影响了能繁母猪的数量，2019年能繁母猪存栏数量降至40.2万头。随着非洲猪瘟影响减弱，加上政府的支持政策，2020年能繁母猪存栏数量提升至58.1万头。随后能繁母猪存栏数量逐步提升，2022年上升至最高点71.1万头。2023年猪价持续低迷，养殖户减少补栏，加之10月的疫病使得当年能繁母猪存栏数量下降至65.13万头。2024年猪价开始上升，养殖户积极补栏，能繁母猪数量增加，2024H1实现母猪存栏63.19万头。 图表7：2018-2024H1浙江省能繁母猪存栏数（万头） 80 70 60 50 43.30 40.20 40 58.10 69.3071.10 65.1363.19 30 20 10 0 2018201920202021202220232024H1 资料来源：Wind，国家统计局，华鑫证券研究 3、中小散逐步退出，集团场规模化养殖逐渐成熟 浙江省散养户产能逐步退出，集团场规模化养殖模式逐渐成熟。自2013年起，由于浙江省政府开始推进养殖场环保治理计划，调整畜牧业养殖结构，2019至2021年，浙江省政府明确生猪养殖产业的规模化科学养殖新路径，不走散养污染环境老路，并给予新建规模猪场财政补贴。受政策引导，加之浙江的自然与经济条件适合规模化路线，省内大型养殖场数量及占比逐渐上升，年出栏5万头以上的大型养殖场从2018年的5家提升为2022年的12家。2018-2022年省内年出栏500头以上的规模化场户数占比分别为1.52%/1.57%/1.57%/1.66%/1.77%，2019-2022分别同比变动+0.