【中粮视点】胜率降低的应对(四)

摘要 当市场变得越来越聪明，你努力寻求更懂基本面、更懂技术面，更加聪明，可能是徒劳无益的。或许你努力的方向，不是要变得聪明，而是要变得不笨。站在大众的对立面，逆向思考。我并不需要知道我是不是对的，我只需要知道你是错的。 霍华德马克思在他的畅销书里，提到了第二层思维。十年前，在中国期货圈，能理解第二层思维，还是一件很牛的事情。当时很多资金都是看着当前甚至是过去的供求判断未来的价格走势，并没有好好思考期货的预期性。而现如今，第二层思维已经与第一层思维没什么差异了。 经济不好的时候，很多人都会判断政策会救经济。所以，经济不好并不意味着商品会下跌，商品在经济低迷或者自身需求低迷的情况下出现大涨，也十分常见。炒现实，还是炒预期，已经成为了人们经常讨论的问题。由于第二层思维已经普及，导致市场变得更加聪明，也导致很多聪明的资金开始亏钱，胜率明显降低。 当市场变得越来越聪明，你努力寻求更懂基本面、更懂技术面，更加聪明，很可能都是徒劳无益的。或许你努力的方向，不是要变得聪明，而是要变得不笨。也就是要站在大众的对立面，逆向思考，我并不需要知道我是不是对的，我只需要知道你是错的。 例如，2020年2-4月的疫情行情。疫情是多少年难得一遇的，2003的非典并没有在欧美大面积的流行。多少年来，从未出现过欧美国家经济停摆的情况。从常识层面看，这应该是重大利空因素。从舆情来看，春节后很多品种暴跌；3月海外疫情爆发 后，又带来商品的第二轮下跌，价格与舆情相互强化，悲观气氛浓厚。所以，从常识和舆情来看，疫情因素都应该导致商品出现历史级大跌。 但是，国内商品市场实际的反应并非如此。除了能源化工之外，其他品种跌幅其实并不大。能化是由于原油的下跌，导致出现相对更大的跌幅，而不是由于疫情因素。而黑色基本就在宽幅震荡，根本没怎么跌；豆粕、玉米还出现了小幅上涨。大部分品种的跌幅都在历史常态跌幅范围内，并没有出现历史级的大跌。该跌不跌，意味着大涨将至。 显然，历史罕见的疫情并没有带来历史罕见的巨大行情。价格的表现实际上体现了商品普跌之中酝酿了后期大涨的可能，价格的表现与常识、与舆情相背离。此时是逆向思维发挥的绝佳时刻。 更具体的来说，逆向思维交易包括三方面：第一，按照传统的投研体系，某阶段的基本面处于非常完美的状态。比如，出现非常罕见、非常重大的因素；或者基本面各环节一致向好：需求好、库存低、供给不足。完美的状态会让大部分人都看明白，但是赚钱的总是少数人。基本面越完美，反而越容易是大坑。第二，舆情一致，特别要重视对基本面比较懂的群体的观点，他们高度一致，价格就容易反向走。第三，期货价格的趋势明确。大行情的第一波，总是价格的趋势明朗，但是基本面不支持价格上涨或下跌，行情总是在质疑中展开。所以，逆向思维交易，就是要顺着价格趋势、逆着完美的基本面、逆着高度一致的舆情，才能在胜率降低的大环境下，把握住大行情。 作者简介 任伟 中粮期货研究院化工资深研究员 交易咨询资格证号：Z0012059 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。