【中粮视点】胜率降低的应对(三)

摘要 当基本面逻辑非常坚定，反而要十分小心，巨亏往往来源于最有信心的交易。这种情况下，基本面指标往往不会及时提示止损的时机，或者基本面指标发出了信号，投资者也选择视而不见。所以，这种情况下要考虑中等仓位中等止损，不考虑轻仓大止损。这可能违背常理，逻辑越坚定，越应该缩小止损幅度。 传统的基本面交易通常都是大止损，甚至没有止损。当基本面看多的时候，价格在下跌，意味着有更好的价格可以介入。出现浮亏之后，通常都是硬扛，或者继续加仓。为什么基本面交易不容易错，可是一旦错了，就是大错？盈亏同源。止损很大，就导致交易有杂波过滤能力，能扛到正确的时候。毕竟及时止损的交易，很多时候都不是方向看错了，而是止损不合理，中途被迫平仓。同样的，由于止损大，一旦基本面的变化滞后于价格变化，当自己亏损很多的时候，基本面才发生转变，此时根据基本面止损，都是大亏。 更长远地看，大止损的交易模式胜率虽然更高了，但是由于亏损都是大亏，导致盈亏比较差。此消彼长，长期来看，基本面交易并没有多少优势。之所以会出现很多牛人，其中一部分人的确是运气加持，或者占了抱团的优势。注意，抱团并不等于操纵市场。如果很多人都是同一套投研模式，他们各自独立做交易，他们并没有意识到自己在抱团，但实际上他们已经在不自觉中抱团了。但是，由于当前期货市场规模急剧扩大，导致抱团也失效了。所以，急需改善盈亏比。 改善盈亏比有两个维度：限制亏损与扩大盈利。 限制亏损不是简单地加入止损就可以了，而是要兼顾基本面逻辑的变化与资金的承受力。当基本面逻辑并不是很强的时候，容易受到其他因素的影响而改变观点，这会给及时止损创造可能。这种情况下，可以考虑中等仓位中等止损，或者轻仓大止损。 基本面逻辑被证伪，则主动平仓；逻辑未被证伪，而账户回撤超出可承受范围，也该止损。 当基本面逻辑非常强硬，反而要十分小心，巨亏往往来源于最有信心的交易。这种情况下，基本面指标往往不会及时提示止损的时机，或者基本面指标发出了信号，投资者也选择视而不见。所以，这种情况下要考虑中等仓位中等止损，不考虑轻仓大止损。这可能违背常理，逻辑越坚定，越应该缩小止损幅度。因为现在市场越来越聪明，很少有人能超越市场。当你对你的逻辑特别坚定的时候，你一定是看到了特殊的证据；而你很难保证别人看不到这些证据，只是无法保证市场会不会交易这些证据。所以，如果很多人都看到了利多因素，利多因素又很重要，那就应该很快就涨，也着实没必要设置较大的止损，以及等待更长的时间。 另一方面，要注意商品市场是否处于联动或者轮动之中。一旦商品之间的互相影响加大，则每个品种自身供求对价格的影响力将减弱。商品联动/轮动如果叠加品种基本面逻辑非常坚定，则往往意味着基本面容易亏钱。基本面格局越是完美，就越是应该考虑中等止损，以及止损后反手。 如何有效扩大盈利？ 赚钱时要考虑两点：第一，商品市场整体格局如何？如果商品市场处于分化状态，那么就继续考虑自身的供求。如果商品市场处于联动状态，且联动的方向与某品种方向一致，则会出现宏观与产业的共振，就该扩大止损的时间周期，尽量多持有。如果商品市场处于轮动状态，则要注意趋势的幅度可能较大，但是持续时间有限。 第二，市场优先。某笔交易盈利时，基本面逻辑并未发生变化，但是盘面趋势转向，则该考虑平仓。很多基本面数据的更新至少需要一周，基本面逻辑出现转变时，行情早已转向，毕竟价格比大部分基本面数据都要快。所以，等待基本面逻辑变化再去平仓，太延误战机。如果基本面逻辑发生了不利的变化，但是盘面上的趋势仍旧非常顺畅，那就应该忽略基本面，继续跟踪趋势。或者，平掉一半的头寸，另一半的头寸跟随2小时图的趋势而定，注意止损应该适度减小。如果基本面逻辑出现了有利变化，盘面价格波幅和波速都出现了快速提升，则意味着行情很快终结，宜尽早落袋为安。 作者简介 任伟 中粮期货研究院化工资深研究员 交易咨询资格证号：Z0012059 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。