国债期货日报：流动性中性

期货研究报告|国债期货日报2023-12-27 流动性中性 研究院 研究员 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 蔡劭立 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 核心观点 ■市场分析 市场流动性缓解。12月26日，央行开展2023年第十二期央行票据互换(CBS)操作。本 期操作量为50亿元，期限3个月，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率0.10%，首期结算日期是2023/12/26，到期日为2024/3/26。11月MLF超量续作14500亿，四季度特殊再融资券预计发行1.5万亿-2万亿。 国内：人民币贷款和船舶完工量增加。2023年前11个月，社会融资规模增量累计值为 33.65万亿元，比去年同期上升2.79万亿元；人民币贷款与去年相比增加21.58万亿元，人民币存款与去年相比增加25.65万亿元。11月末，M2余额为291.2万亿元，同比增长10%。M1余额为67.59万亿元，同比增长1.3%。M0余额为11.02万亿元，同比增长10.4%。昨日中国船舶工业行业协会统计数据显示，1至11月全国造船完工量3809万载重吨，同比增长12.3%。全国�口船舶完工量3199万载重吨，同比增长12.7%。 海外：英国GDP萎缩，欧洲汽车销量持续增加。根据美国经济分析局(BEA)数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率终值为4.9%，与初值持平，略低于修正值5.2%。英国第三季度GDP环比萎缩0.1%，预期0.0%，前值0.0%。根据欧洲汽车制造商协会数据显示，11月欧洲汽车销量增长6%，新车注册量达到108万辆，为连续第16个月攀升。 ■策略 单边：2403合约持偏多思路。 套利：关注收益率曲线策略维持陡峭化（+2×TS-1×T）。套保：中期存调整压力，空头可采用2403合约适度套保。 ■风险提示 经济大幅弱于预期，流动性宽松低预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 国债期货日度报告丨2023/12/27 目录 核心观点1 成交明细3 价格及价差4 基差跟踪5 图表 图1：国债期货各合约日度成交情况3 图2：国债期货各合约CTD券的基本要素3 图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元4 图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元4 图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元4 图6：跨品种价差与资金利率4 图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元4 图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差4 图9：TS近月基差丨单位：元5 图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%5 图11：TF近月基差丨单位：元5 图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%5 图13：T近月基差丨单位：元5 图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%5 图15：TL近月基差丨单位：元6 图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：%6 图17：TS近月净基差丨单位：元6 图18：TF近月净基差丨单位：元6 图19：T近月净基差丨单位：元6 图20：TL近月净基差丨单位：元6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7