有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年12月26日星期二 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：昨日沪铜主力上涨，收于69330元/吨，涨270元/吨，涨幅0.39%，沪铜指 数增仓158手至40.75万手。。 2、现货：今日受铜价上扬影响，持货商选择让利升水继续抛货，然而市场反应平淡，成交不佳。若明日铜价继续推高，升水将进一步承压。但近两日流通货源已经逐渐减少，持货商面对低升水或将把现货转至注册仓单，供给削减或将对升水起到一定支撑作用，下行空间较小。 【重要资讯】 1、据外电12月24日消息，铜需求仍是衡量经济活动的一个关键参数，因此是金融市场上最重要的大宗商品之一。印度国内经济印度斯坦铜业有限公司 (HindustanCopperLtd)的股价在2023年几乎翻一番，HindalcoIndustries等铜精炼商的股价在此期间上涨逾20%。 2、2023年11月中国进口阳极8.42万吨，环比增加1.09%，同比减少7.98%；2023年 1-11月累计进口阳极铜95.11万吨，累计同比减少12.07%。 【交易策略】 1单边：最近铜价走势较为强劲，主逻辑在于美联储降息预期和铜基本面的强劲。1、美国核心PCE物价指数不及预期，市场继续交易明年三月降息。2、铜矿开始变紧张，继巴拿马铜矿停产以后，英美资源也下调了明后两年产量预期，市场出现恐慌性情 绪，现货TC跳水至67.49美元/吨，明年铜矿出现紧缺的预期强，精铜过剩预期也被削 弱。2、全球铜显性库存仅剩24.1万吨，昨日SMM社会库存下降0.62万吨，目前库存处于历史低位。除了铜本身基本面好以外，巴拿马运河和苏伊式运河的问题干扰了铜 运输。预计铜价近期处于易涨难跌状态，沪铜正在向70000元/吨方向运行。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日宏观氛围略有改善，商品市场氛围尚可，现货市场企稳回升，铝价小幅上涨，AL2402涨20元至19235元/吨，沪铝指数增仓6408手至48.81万手； 2、现货市场：周二现货市场明显好转，基差较低且库存处于低位，虽然仍有抛售行为，但是需求同样回暖，南北实际升水逐渐从贴水转向对网价的升水，无锡至+20，佛山至+30。 3、能源成本方面：需求走弱，价格略有下调，12月26日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，940元/吨（-10）；5000CV，829元/吨（-16）；4500CV，715元/吨（-13） 【重要资讯】 1、【2024年万亿级地方债蓄势待发提前批额度有望本周下达】随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声，为了稳经济补短板，部分省份已经开始准备2024年发债工作。 2、河南地区环保限产升级，洛阳、长葛、巩义等地区加工企业限产减产，尤其是废铝生产铝板带的企业影响较多，其他企业减产在20%左右，预计对铝锭需求阶段性带来负面影响，预计影响时间在一周左右。 【交易策略】 1、单边：今日有色市场情绪好转，铜铝共振上行，沪铝主力02合约在5日线受到支撑，叠加现货市场情绪好转，低库存之下市场乐观预期仍然存在，但是预计近期供需呈现双弱的局面，预计铝价或将维持区间震荡的走势，短期建议观望或按照震荡的思路操作。 2、套利：暂时观望； 3、期权：春节淡季，择机逢高布局高价卖货策略，逢高尝试逐渐布局比例看跌策略。 21日02合约18900处卖出2倍AL2402-c-19300，收获权利金200，买入AL2402-p- 18900，支出权利金200，构建0权利金组合，目前综合02合约浮亏5元/组（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格隔夜窄幅震荡，AO2402跌47元收于3203元/吨，02合约又到了月底做市商移仓换月的时间，所以持仓量大幅减少； 2、现货市场：近期现货市场报价较为混乱，市场报价在3100~3300元之间，不少贸易商有惜售情绪，目前市场现货紧张，氧化铝厂多维持长单发运，贸易商报价较高，实际成交价在3100元左右。 【重要资讯】 1、12月23日齐鲁石化烯烃厂裂解车间起火，据阿拉丁（ALD）了解，该工厂烧碱产能20万吨，主要以产48%液碱为主，爆炸事故之后，其烧碱装置已经停车，不过不少市场人士声称，由于其停车产能有限，叠加山东液碱库存偏高，下游需求无明显改善，短期市场得到提振，长期还是要回归基本面。 2、山西大型氧化铝企业因国产矿石供应不足，主动减产一条生产线，涉及产能百万吨左右，日产量下降3000吨以上，影响周期至少30天以上，对现货流动和供应影响预计较大。复产时间要待春节后矿商返回以及视当地矿山开采政策而定，不确定性较强。山东大型氧化铝厂受重污染天气以及计划性检修影响，当前日氧化铝焙烧产量已 下降6000吨以上，目前仍有按厂按焙烧炉协调的继续停产可能，停产周期目前了解部 分在1月4号以后，部分仍在协调中。按照阿拉丁（ALD）部分调研氧化铝运行变动口 径，截至12月25日全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8085万吨，开工率 78.2%，运行产能基本接近年初8000万吨最低值； 3、阿拉丁预测24年1月份氧化铝产量或在697万吨左右，环比12月份下滑10万吨左右，影响预计有限，但是该产量的下滑，将会支撑氧化铝现货价格维持偏强震荡，并不能支撑氧化铝价格大幅上涨。 【交易策略】 1、单边：周末资本市场对几内亚矿山多方调研，现在短期影响有限成为阶段性共识，所以氧化铝市场情绪在周一开盘后迅速回落，矿端担忧带来的溢价被打掉，回归当下的产业基本面；而产业基本面方面，目前现货市场供需偏紧，山西新增信发减产120万吨的生产线，预计停产至春节后看矿石恢复情况，山东地区焙烧停产影响日产量6000余吨，供应非常紧张，期现商在基差套利方面买不到现货，预计元旦前现货价格 或将维持上涨，期货价格因升水现货，短期或将在3100~3300元之间区间震荡。 2、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：LME休市未开，沪锌震荡上行，ZN2402涨110元至21440元/吨，沪锌指数增仓3703手至17.24万手； 2、现货情况：周二现货市场表现较弱，北方地区环保限产镀锌开工率下滑，现货升水下滑明显，周二上海地区对01合约报120~150元，较上一日下跌30； 【重要资讯】 1、【2024年万亿级地方债蓄势待发提前批额度有望本周下达】随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声，为了稳经济补短板，部分省份已经开始准备2024年发债工 作。根据中国债券信息网数据，近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一 季度地方政府债券发行计划，预计在一季度发债规模超过2200亿元。安徽、甘肃、宁夏等地组建了2024~2026年当地政府债券承销团，为明年发债做准备。此前财政部明确了今年将提前下达2024年部分新增地方政府债务额度。市场普遍预计这一规模将超过2万亿元。(第一财经) 2、据SMM调研，截至本周一（12月25日），SMM七地锌锭库存总量为7.36万吨，较12月18日下降0.2万吨，较12月22日下降0.07万吨，国内库存录减。其中上海地区库存下降，主因周末到货较少，下游企业正常提货，库存下降；广东地区库存增加，主因周末冶炼厂到货增加；天津地区虽然仍有陆续到货，但到货量不多，同时下游企业陆续提货，库存微降。 3、天津环保力度加大，大邱庄镀锌企业停止使用重型汽车、叉车、铲车（含天然气） 【交易策略】 1、单边：LME市场休市，国内锌价小幅上涨。近期宏观改善与新增矿山减产共振刺激锌价维持强势，美元降息周期的不断乐观与国内财政刺激驱动商品情绪维持乐观，此外锌价跌至2500美元下方后新增减产的矿山增加，托克再次新增北美地区矿山减产，成本支撑的有效性较强；而国内基本面方面，年底北方矿山陆续进入季节性减产的阶段，TC下滑后，锌矿进口明显减少，供应的压力缓解，库存处于低位；整体仍处于成本线上方的大区间震荡，但是从波段行情来看，目前仍处于上行的波段，收在5日线 上方。 2、套利：暂时观望。 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15745元/吨，盘面震荡走高，较前一交易日上 涨35元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15550元/吨，较上一交易日涨25元/吨。 【重要资讯】 1.原生铅和再生精铅冶炼厂均提及年底常规检修，市场普遍关注1月原生铅接近2万 吨、再生精铅1-2万吨的降幅预期兑现情况。另外，消费方面，随着2023年寒冬到来，汽车蓄电池市场终端替换需求好转，蓄电池经销商积极备库，而其他板块蓄电池表现相对平稳。冶炼原料方面，铅精矿及废电瓶等冶炼原料供应偏紧的背景底色并未改善。 2.截至12月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.08万吨，较12月22日减少0.13万吨，近期原生铅冶炼企业陆续进入检修，其中包含交割品牌企业，铅锭供应地域性收紧同时正值12月下旬，部分铅冶炼企业及贸易商积极清库出货。 【交易策略】 原料端成本抬升逻辑不改，铅精矿与废电瓶供应偏紧，尤其是北方地区暴雪拖慢运输，如废电瓶价格逐日上涨，成为铅价运行的强支撑。而国内电动自行车铅酸蓄电池市场步入传统消费淡季，下游企业采买减弱，锭端交易持续低迷，终端整体市场较为 平淡。国内外库存压力依然较大，短期预计铅价低位震荡为主，价格区间15500-16000元/吨，后续注意蓄企备货意愿及再生铅企业废料回收情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：LME圣诞节休市至27日开盘。沪镍NI2402下跌480至129140元/吨，指数减少2347手； 2、现货情况：镍价单边上涨650-750元/吨，金川镍升水下调50至3650元/吨，俄镍 升水持平于-100元/吨，电积镍升水上调50至1000元/吨，硫酸镍均价持平于26400 元/吨； 【重要资讯】 1、日本经济产业省25日发布消息称，为保证纯电动汽车（EV）和蓄电池所必需的重要矿产的稳定采购，已与沙特阿拉伯签署合作备忘录。沙特将发挥资金能力，致力于获得重要矿产丰富的非洲的矿山权益，日本则力争确保镍和锂等的供应、推动合作投资。两国将推进在有关矿产资源的政策、监管、调查上交换信息，还考虑通过共同研修和专家交流来带动人才培养。 2、近日，容百科技在接受媒体采访时表示，容百科技为蔚来150kWh电池包的配套提供了超高镍正极材料。容百科技为卫蓝新能源高镍三元正极材料的第一供应商。量产后，该能量密度高达360Wh/kg的半固态电池包将搭载于蔚来全系车型上。 【交易策略】 1、单边：印尼突发事件在硅铁部门，毗邻锰铁厂，对镍铁生产影响不大，对转产高冰镍有一定影响，对镍价有一定提振作用。然而全球总库存持续增加，LME库存本周新增较多，因国内电积镍出口交仓，供需除金川镍外并无明显改善，价格上方依然承 压。成本方面印尼MHP有检修，MHP港口价格走强，硫酸镍价格企稳，但MHP前期累库，供应充裕，不会影响电积镍的生产。节前现货市场成交清淡，资金可能减仓为主，盘面窄幅震荡。操作上建议关注13.5-13.8万一线阻力轻仓试空，破位止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2402合约下跌70收于13970元/吨，指数持仓减少6171手； 2、现货市场：谨慎