商贸零售周报：市场受情绪影响下挫，行业层面折扣店模式兴起

周报：市场受情绪影响下挫，行业层面折扣店模式兴起 商贸零售|行业简评报告|2023.12.26 评级：看好 李田 首席分析师 SAC执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn 电话： 0.2商贸零售 沪深300 0 -0.2 -0.4 21-Dec 10-Oct 30-Jul 19-May 8-Mar 26-Dec 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 周报：社零持续恢复，建议关注同环比上升较多品种 周报：CPI再度下滑，多分项下降超季节性 周报：市场环境较弱，关注优质细分龙头 核心观点 周度行情：本周（2023.12.18-2023.12.24）主要宽基指数多数下跌。本周（2023.12.18-2023.12.24）主要宽基指数多数下跌。上证综指数下跌0.94%，深证成指下跌1.75%，创业板指下跌1.23%。仅上证50上涨1.12%。本周（2023.12.18-2023.12.24）商贸零售（申万）指数有所下跌。本周商贸零售指数下跌4.66%，在申万一级行业中排名第28，相对沪深300指数下跌4.33%。商贸零售子板块方面，除旅游零售Ⅱ外其他细分行业均下跌。其中互联网电商跌幅最大，达-6.57%，其次为一般零售，下跌5.94%。本周个股涨少跌多。本周共6只个股上涨，分别为ST沪科、南极电商、汇通能源、中国中免、吉峰科技、玉龙股份；1只个股持平，为*ST商城；98只个股下跌，其中南宁百货、南纺股份、弘业股份、汇鸿集团、国联股份、欧亚集团、中百集团、中成股份、小商品城、杭州解百等跌幅靠前。 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降0.79，当前商贸零售指数PE估值处于十年45.34%分位处。 投资建议：本周市场方面受情绪影响市场多数下跌。商贸零售行业方面，已有多家商超企业开出折扣店，包括物美、盒马、家家悦、永辉等，均布局了折扣店模式，该模式对公司供应链、经营管理提出更高要求，可持续关注行业相关变化。短期可关注服装等有季节性的消费类品种，精打细算环境下持续推荐低价电商平台。 风险提示：宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1行情回顾 本周（2023.12.18-2023.12.24）主要宽基指数多数下跌。本周（2023.12.18-2023.12.24）主要宽基指数多数下跌。上证综指数下跌0.94%，深证成指下跌1.75%，创业板指下跌1.23%。仅上证50上涨1.12%。 图1本周（2023.12.18-2023.12.24）主要宽基指数涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 1.12 -0.13 -0.49 -0.-904.91 -1.08 -1.23 -1.59 -1.70 -1.-715.76 -1.95 -2.39 -2.31 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 上证50科创50沪深300上证综指中小100深证成指创业板指 资料来源：Wind，首创证券 本周（2023.12.18-2023.12.24）商贸零售（申万）指数有所下跌。本周商贸零售指数下跌4.66%，在申万一级行业中排名第28，相对沪深300指数下跌4.53%。 图2本周（2023.12.18-2023.12.24）一级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） -4.66 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 煤炭电力设备家用电器有色金属 银行食品饮料石油石化公用事业基础化工交通运输机械设备国防军工建筑装饰 钢铁 电子农林牧渔纺织服饰美容护理建筑材料非银金融医药生物轻工制造 环保汽车通信房地产综合 商贸零售社会服务计算机 传媒 -12.0 资料来源：Wind，首创证券 图3年初至今（截至2023.12.24）一级行业涨跌幅 年初至今涨跌幅（%） 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 通信传媒计算机 煤炭电子汽车 家用电器石油石化机械设备纺织服饰公用事业非银金融建筑装饰 环保轻工制造医药生物 钢铁国防军工 银行有色金属 综合交通运输农林牧渔基础化工食品饮料社会服务建筑材料房地产电力设备商贸零售 美容护理 -40.0 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面，除旅游零售Ⅱ外其他细分行业均下跌。其中互联网电商跌幅最大，达-6.57%，其次为一般零售，下跌5.94%。 图4本周（2023.12.18-2023.12.24）二级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 2.97 1.96 1.19 1.16 -1.82 -4.08 -4.99 -5.66 -5.94 -6.57 4 2 0 -2 -4 -6 -8 贸易Ⅱ互联网电商旅游零售Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ 资料来源：Wind，首创证券 本周个股涨少跌多。本周共6只个股上涨，分别为ST沪科、南极电商、汇通能源、中国中免、吉峰科技、玉龙股份；1只个股持平，为*ST商城；98只个股下跌，其中南宁百货、南纺股份、弘业股份、汇鸿集团、国联股份、欧亚集团、中百集团、中成股份、小商品城、杭州解百等跌幅靠前。 表1本周（2023.12.18-2023.12.24）个股涨幅前六 （%） 1 600608.SH ST沪科 贸易Ⅱ 5.29 2 002127.SZ 南极电商 互联网电商 3.86 3 600605.SH 汇通能源 一般零售 2.56 4 601888.SH 中国中免 旅游零售Ⅱ 1.16 5 300022.SZ 吉峰科技 专业连锁Ⅱ 0.40 6 601028.SH 玉龙股份 贸易Ⅱ 0.28 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 表2本周（2023.12.18-12.24）个股跌幅前十 （%） 1 600712.SH 南宁百货 一般零售 -28.73 2 600250.SH 南纺股份 贸易Ⅱ -24.74 3 600128.SH 弘业股份 贸易Ⅱ -21.10 4 600981.SH 汇鸿集团 贸易Ⅱ -15.14 5 603613.SH 国联股份 互联网电商 -14.25 6 600697.SH 欧亚集团 一般零售 -14.19 7 000759.SZ 中百集团 一般零售 -13.37 8 000151.SZ 中成股份 贸易Ⅱ -11.12 9 600415.SH 小商品城 一般零售 -10.83 10 600814.SH 杭州解百 一般零售 -10.44 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2高频数据跟踪 估值跟踪 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降0.79，当前商贸零售指数PE估值处于十年45.34%分位处。 图5商贸零售PE 市盈率PE(TTM) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2023-09-02 2023-07-02 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 2020-01-02 0 资料来源：Wind，首创证券 图6商贸零售PE十年分位数（单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 3行业动态 盒马暂停开通付费会员，正在向折扣化转型 12月18日，有媒体报道盒马最近无法开通或续费会员，盒马人工客服回应称，12月13日起，因业务调整，暂时不支持开通或者续费盒马X会员，之前开通没有到期的会员权益可以正常使用。对此，有接近盒马人士向界面新闻表示，盒马在大力做折扣化转型，未来所有商品完成降价之后，就不需要再额外买会员享受低价。 零食很忙获好想你、盐津铺子共同投资10.5亿元，上个月刚与赵一鸣合并 12月18日，好想你、盐津铺子控股、零食很忙、赵一鸣零食共同在湖南长沙签署战 略合作投资协议，好想你和盐津铺子控股分别向零食很忙集团投资7亿人民币和3.5亿人 民币，零食很忙集团新获得10.5亿人民币投资。 据零食很忙集团董事长晏周介绍，此轮融资将主要用于零食很忙集团的供应链仓储建设、商品升级、数字化发展、市场开发和品牌建设等方面。 4公司动态 华致酒行：关于为子公司申请综合授信提供担保暨接受关联担保的公告 12月23日，公司公告称，因经营发展需要，公司18家全资子公司现拟向中信银 行股份有限公司成都分行申请总敞口额度不超过人民币7.27亿元的综合授信（具体金 额以银行实际审批为准），期限为12个月。 阿里巴巴：淘天换帅 12月20日，阿里巴巴宣布，阿里巴巴集团CEO、淘天集团董事长吴泳铭兼任淘天集团CEO。自此，吴泳铭将同时担任阿里巴巴集团和淘天集团、阿里云智能集团三项CEO职务。淘天集团原CEO戴珊将协助筹建阿里巴巴集团资产管理公司，这是阿里变革之后新的业务职能。 红旗连锁：发布控股股东、实控人拟发生变更的提示性公告 12月20日公司原实控人曹世如及其一致行动人曹曾俊将持有的合计9392.5万股公司及其所对应的股东权利、权益转让给商投投资，合计转让股份占公司总股本的6.91%。转让价格为每股5.88元，股份转让总价款为5.52亿元。同时，曹世如、曹曾俊 承诺放弃其合计所持公司剩余2.82亿股股份的表决权，剩余股份约占公司总股份的 20.73%。公司原第二大股东永辉超市将持有的13.6亿股公司及其所对应的股东权利、权益转让给商投投资，所转让股份约占公司总股份的10%。 5风险提示 宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 分析师简介 李田，商贸行业首席分析师。毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等，团队曾获2020年新财富入围，2021年新财富第1名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及