聚酯纺织周报

恒力期货聚酯纺织周报20231224 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 宏观悲观气氛延续，产业链自身表现健康 方向：短期观望 上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8604，周内走势偏强。成本端，石脑油在673美金附近，PX加工费在350美金，估值中性偏低。供应方面，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，本周国内PX负荷上升至87%附近高位，亚洲PX负荷同样维持高位；海外装置方面，马来西亚55万吨装置月初停车检修，预计下周重启，韩国SKGC210万吨装置后期有提负计划；需求端，本周国内PTA开工率下降至77.5%附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140万吨装置周初因PX船期问题降负，逸盛海南250万吨新装置8成附近运行，200万吨旧装置下周计划检修，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定；关注台湾地区PX关税减免中止后对进口方面的影响。 向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑； 向下驱动：1.亚洲PX负荷高位；2.调油淡季； 风险提示：油价大幅波动风险 方向：建议前期多单继续持有 上周行情回顾：周内TA期价走势较强，周五05合约收盘价为5926，周内上涨近200元；成本端，PXN位于350美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工费397元/吨附近；供应端，本周国内PTA开工率下降至77.5%附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140万吨装置周初因PX船期问题降负，逸盛海南250万吨新装置8成附近运行，200万吨旧装置下周计划检修，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定；近期因天气原因，PTA工厂港口发货受阻；需求端，本周聚酯开工率在89.8%附近，维持高位，新疆逸普12万吨瓶片新装置试车成功，本周聚酯装置整体变动不是太大，聚酯产能基数已至8084万吨，继续关注聚酯季节性淡季信号。 向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱； 风险提示：油价大幅波动风险 乙二醇 方向：逢低买入 上周行情回顾：上周五05合约收盘价4551，周内涨势亮眼，本周华东主港地区MEG港口库存约116万吨附近，环比上期下降8万吨，港口库存依旧高位；供应端，预计本周乙二醇开工负荷61.33%（+1.81%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.21%（+0.82%），油制方面，上海石化重启推迟至明年一季度，壳牌40万吨装置已重启正常运行，浙石化235万吨装置负荷有小幅提升，盛虹炼化90万吨后续有停车计划；煤化工方面，陕西榆林60万吨已停车轮检，榆能40万吨及中昆60万吨新装置平稳运行中；海外方面，沙特方面24年有合约减量预期，受红海危机影响，进口有缩量预期；需求端，本周聚酯开工率在89.8%附近，维持高位，新疆逸普12万吨瓶片新装置试车成功，本周聚酯装置整体变动不是太大，聚酯产能基数已至8084万吨，继续关注聚酯季节性淡季信号。 向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位；3.进口方面有缩量预期；向下驱动：1.市场持货意愿不强；2.港口库存高位； 风险提示：原油大幅波动风险，红海危机 方向：偏强。 行情回顾：受原料成本提振，涤纶短纤期货继续反弹，走势强于原料TA。逻辑： 1.短纤工厂产销升至56%，一般； 2.近月合约盘面加工差838元/吨，处于低位； 3.下游现货持稳：纯涤纱11130元/吨、涤棉纱17050元/吨，负荷维持，库存小幅下滑。变量：下游补库力度。 重点关注： 装置变动； 油价走势。 请阅读最后一页的重要声明 方向：筑底震荡。 行情回顾：周度ICE期棉上方承压（因圣诞节假期，美东时间12月25日ICE期棉休市一天）。国内棉花现货下调，纺企采购明显转淡；纯棉纱价格持稳，成交一般。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于65。 逻辑： 1.新疆机采3129/29B成交基差多在CF05+700~800元/吨，基差暂稳； 2.注册仓单及有效预报1.1万张，逐日增加、套保压力仍存； 3.棉纱价格持稳，贸易商及下游补库为主，纺企近期库存去化。重点关注： 宏观氛围； ICE期棉走势等。 请阅读最后一页的重要声明 2 乙二醇（EG）-短纤（PF） 3 棉花（CF）-棉纱（CY） 1 PX-PTA 目录 请阅读最后一页的重要声明 芳烃歧化经济性好于调油 亚洲汽油型VS芳烃型重整利润 亚洲汽油型重整利润亚洲芳烃型重整利润 亚洲二甲苯调油VS歧化 300 亚洲二甲苯调油 亚洲二甲苯歧化 250 200 150 100 50 0 -50 200 150 100 50 0 亚洲甲苯调油VS歧化 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 亚洲甲苯调油 亚洲甲苯歧化 80 美国汽油裂解价差 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2020202120222023 900 甲苯美亚价差 2020202120222023 900 二甲苯美亚价差 2020202120222023 700 500 300 700 500 300 100 100(100)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (100)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 对二甲苯美亚价差 2020202120222023 (300) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 600 400 调油淡季，芳烃歧化经济性好于调油，芳烃美亚价差本周有小幅回落； 200 0 (200) 石脑油裂解价差 250 200 150 100 50 0 2020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (50) (100) (150) (200) 600 500 400 300 PX-原油 2020202120222023 200 2020 PX-MX 2021 2022 2023 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (50) (100) 2020 PX-石脑油 20212022 2023 650 550 450 350 250 150 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 80% 70% 60% 50% 中国PX负荷 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX负荷（日本） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2020 2021 2022 2023 85% 80% 75% 70% 65% PX负荷（韩国） 2020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 亚洲PX负荷 企业名称 产能 地址 负荷 备注 镇海炼化 80 浙江宁波 85-95% 10月下旬降负荷，11月上左右恢复 扬子石化 89 江苏南京 95~105% 天津石化 39 天津 80-90% 金陵石化 70 江苏南京 80~85% 前道一套重整装置4-5月有检修，4月初PX负荷有所下降，6月逐步回升。 洛阳石化 23 河南洛阳 0% 5月16日停车检修，重启时间待跟踪。 上海石化 70 上海 90%-100% 海南炼化 166 海南洋浦 80~90% 100万吨2022/10/11日停车,6/19附近重启。66万吨装置6月28日停车，8.29左右出产品 福建联合石化 100 福建泉州 65~70% 乌鲁木齐石化 100 新疆乌鲁木齐 55-65% 4月11日按计划停车，7月11日附近恢复。9月下有所降负荷，9月底逐步恢复。周内有所波动，目 前恢复中 辽阳石化 100 辽宁辽阳 65-70% 4月7日-5/31停车检修 彭州石化 75 四川彭州 85-95% 9.10日附近停车检修2个月，11/19日重启。周内有所波动 青岛丽东 100 山东青岛 50% 4月25附近降至48%,4月底5月初恢复至52%附近。 6月初负荷下降。7月负荷有所提升，8月负荷有所 降低,9月负荷下降。11月负荷提升至5成 中海油惠州 245 广东惠州 80-90% 95万装置3/15-5/31停车检修；二期150万7月1日 计入产能。 福佳大化 140 大连大孤山 90~100% 11/24日停车，11/30日重启 福化集团 160 福建漳州 80-85% 一条80万吨2022年6月停车。一条80万在6/20停车检修。一套8/31附近出产品。一条9/18重启出 产品 中金石化 160 浙江宁波 80-85%4/ 6-4/8检修。四季度有检修计划，具体时间未定。 恒力炼化 500 中国大连 100-105% 弘润石化 60 山东潍坊 0% 浙江石化 900 浙江宁波 85~95% 加氢装置检修，6/15附近PX负荷下降，6/19逐步提升；7月初歧化装置检修，7月中下PX负荷恢复。9月11日歧化检修降负荷，9月22日附近逐步提升。 11月初一条线停车导致降负，恢复正常 东营威联石化（富海） 200 山东东营 75~85% 其中一条3月26日停车，另外一条4月8日停车。一条线5月底出产品；另一条线6月上出产品。一条线11月6日停车检修，11/19日重启。前期波动， 近日有所恢复。 中化泉州 80 福建泉州 75~85% 九江石化 90 江西九江 70~80% 盛虹炼化 400 连云港 90~100% 10月7日附近负荷下降，11月初恢复；11月27日 降负荷至50%附近，11月底逐步恢复。 广东石化 260 广东揭阳 90~100% 大榭石化 160 浙江宁波 55~65% 40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX月度库存变化-2023E 产量 净进口 总供应 PTA产量 PX消耗 其他 库存变化 2021年10月 179.00 109.26 288.26 438.25 287.05 2.93 (1.73) 2021年11月 169.00 121.74 290.74 467.00 305.89 3.12 (18.27) 2021年12月 189.00 107.93 296.93 435.00 284.93 2.91 9.09 2022年1月 182.00 120.45 302.45 470.00 307.85 3.14 (8.54) 2022年2月 191.00 94.12 285.12 453.00 296.72 3.03 (14.62) 2022年3月 206.00 114.92 320.92 463.00 303.27 3.09 14.56 2022年4月 184.00 91.03 275.03 442.00 289.51 2.95 (17.44) 2022年5月 205.00 82.32 287.32 457.00 299.34 3.05 (15.07) 2022年6月 221.00 70.80 291.80 457.00 299.34 3.05 (10.59) 2022年7月 218.00 56.06 274.06 465.00 304.58 3.11 (33.62) 2022