聚酯纺织周报

恒力期货聚酯纺织周报20240107 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 供应收缩预期持续发酵，乙二醇维持低多思路 方向：短期偏多 上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8558，周内走势较为震荡。石脑油在639美金附近，PX加工费在377美金，估值中性偏低。供应方面，中国大陆地区PX的产能在4367万吨，23年共投产770万吨，包括盛虹炼化第二条200万吨，中石油广东石化260万吨，大榭石化160万吨，以及惠州石化二期150万吨，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，广东石化260万吨装置近期重启，预计下周出产品，本周国内PX负荷下降至80.22%附近，亚洲PX负荷下滑至72.98%附近；海外装置方面，韩国SKGC210万吨装置后期有提负计划，马来西亚芳烃55万吨PX装置已重启，该装置12月初停车检修；需求端，本周国内PTA开工率上升至83.8%附近，逸盛海南250万吨新装置8成附近运行，200万吨旧装置节前已按计划停车检修，预计检修时长3周附近，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置重启时间待定；关注台湾地区PX关税减免中止后对进口方面的影响。 向上驱动：1.PX亚洲开工负荷下滑；2.PTA开工负荷回升；向下驱动：1.调油淡季；2.芳烃歧化经济性好于调油；风险提示：油价大幅波动风险 方向：短期偏多 上周行情回顾：上周TA期价走势较为震荡，周五05合约收盘价为5900，周内下跌42元附近；成本端，PXN位于377美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工费395元/吨附近，中性偏高水平；供应端，本周国内PTA开工率上升至83.8%附近，逸盛海南250万吨新装置8成附近运行，200万吨旧装置节前已按计划停车检修，预计检修时长3周附近，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置重启时间待定，2024年初国内大陆地区PTA产能剔除182.5万吨装置，包括江利万70万吨、逸盛宁波65万吨、金山石化40万吨、乌鲁木齐石化7.5万吨装置；需求端，本周聚酯开工率在90.2%附近，聚酯开工依旧维持高位，聚酯产能产量延续扩展格局，12月份聚酯新投产52万吨，包括四川吉兴新材料10万吨涤纶短纤装置，新疆逸普12万吨聚酯切片，后续瓶片装置，南通嘉通能源30万吨切片装置，关注聚酯工厂春节放假时间。 向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位；3.下游韧性超预期；向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱； 风险提示：油价大幅波动风险 乙二醇 方向：前期多单可继续持有，维持逢低买入思路 上周行情回顾：上周五05合约收盘价4682，周内大涨103元，本周华东主港地区MEG港口库存约107.1万吨附近，环比上期下降6.5万吨，港口库存依旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷59.67%（-2.09%），其中煤制负荷在55.01%（-3.18%），油制方面，上海石化重启推迟至明年一季度末，壳牌装置正常运行中，浙石化75万吨装置降负运行中，三江100万吨装置降负运行中；煤化工方面，内蒙古兖矿40万吨装置停车中，陕西榆林60万吨已停车轮检，中昆60万吨新装置稳定运行中；海外方面，沙特方面24年有合约减量预期，受红海危机影响，进口有缩量预期；需求端，本周聚酯开工率在90.2%附近，聚酯开工依旧维持高位，聚酯产能产量延续扩展格局，12月份聚酯新投产52万吨，包括四川吉兴新材料10万吨涤纶短纤装置，新疆逸普12万吨聚酯切片，后续瓶片装置，南通嘉通能源30万吨切片装置，关注聚酯工厂春节放假时间。 向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位；3.进口方面有缩量预期；向下驱动：1.市场持货意愿一般；2.港口库存高位； 风险提示：原油大幅波动风险，红海危机 方向：偏弱。 行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销不佳；化纤纱价格下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货止跌企稳，走 势强于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费偏低； 2.短纤工厂累库，产销不佳； 3.纱厂加工亏损、累库，逢低补原料。变量：下游补库力度。 风险提示： 装置变动； 油价走势。 请阅读最后一页的重要声明 方向：CF1-5扩大。 行情回顾：周度ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货继续下调，基差下调，纺企刚需采购；纯棉纱价格继续下调，成交低迷。郑棉主力弱势下探，CF1-5价差收于185。 逻辑： 1.期现倒挂明显，轧花厂套保意愿弱； 2.社会库存下降，进口到港增加、储备投放减量； 3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。风险提示： 储备投放调整； ICE期棉走势等。 请阅读最后一页的重要声明 1 PX-PTA 2 乙二醇（EG）-短纤（PF） 3 棉花（CF）-棉纱（CY） 目录 请阅读最后一页的重要声明 200 亚洲汽油型VS芳烃型重整利润 亚洲汽油型重整利润亚洲芳烃型重整利润 亚洲二甲苯调油VS歧化 300 亚洲二甲苯调油 亚洲二甲苯歧化 250 200 150 100 50 0 -50 150 100 50 0 亚洲甲苯调油VS歧化70 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 亚洲甲苯调油亚洲甲苯歧化 60 50 40 美国汽油裂解价差 2021 2022 2023 2024 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 900 甲苯美亚价差 2021202220232024 900 二甲苯美亚价差 2021202220232024 700 700 500 300 100 (100)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 对二甲苯美亚价差 2021202220232024 500 300 100 (100)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(300) 800 600 调油淡季，本周芳烃歧化经济性好于调油，芳烃美亚价差有所回升； 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 400 200 0 (200) 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) (200) 600 石脑油裂解价差 2021 2022 2023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX-原油 2021202220232024 650 200 2021 PX-MX 2022 2023 2024 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (50) (100) PX-石脑油 2021 2022 2023 2024 500550 400450 300350 200250 100150 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 企业名称 产能 地址 负荷 备注 镇海炼化 80 浙江宁波 85-95% 扬子石化 89 江苏南京 95~105% 天津石化 39 天津 80-90% 金陵石化 70 江苏南京 80~85% 洛阳石化 23 河南洛阳 0% 上海石化 70 上海 90%-100% 海南炼化 166 海南洋浦 80~90% 福建联合石化 100 福建泉州 65~70% 乌鲁木齐石化 100 新疆乌鲁木齐 55-65% 辽阳石化 100 辽宁辽阳 65-70% 彭州石化 75 四川彭州 85-95% 2023年12月末负荷有所下降，目前负荷 逐步回升中。 青岛丽东 100 山东青岛 50% 中海油惠州 245 广东惠州 80-90% 福佳大化 140 大连大孤山 65~75% 2023年12月末负荷下降，恢复待定 福化集团 160 福建漳州 80-85% 中金石化 160 浙江宁波 80-85% 恒力炼化 500 中国大连 100-105% 弘润石化 60 山东潍坊 0% 浙江石化 900 浙江宁波 85~95% 东营威联石化（富海） 200 山东东营 75~85% 中化泉州 80 福建泉州 70~80% 负荷略下降，预计维持两个月左右。 九江石化 90 江西九江 70~80% 盛虹炼化 400 连云港 90~100% 广东石化 260 广东揭阳 0% 12/28意外停车，预计1/6日重启，下周 初附近出产品 大榭石化 160 浙江宁波 55~65% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 中国PX负荷 2021 2022 2023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 PX负荷（日本） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 90% 80% 70% 60% 50% 85% 80% 75% 70% 65% 60% PX负荷（韩国） 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 亚洲PX负荷 2021 2022 2023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX月度库存变化-2023E 产量 净进口 总供应 PTA产量 PX消耗 其他 库存变化 2021年10月 179.00 109.26 288.26 438.25 287.05 2.93 (1.73) 2021年11月 169.00 121.74 290.74 467.00 305.89 3.12 (18.27) 2021年12月 189.00 107.93 296.93 435.00 284.93 2.91 9.09 2022年1月 182.00 120.45 302.45 470.00 307.85 3.14 (8.54) 2022年2月 191.00 94.12 285.12 453.00 296.72 3.03 (14.62) 2022年3月 206.00 114.92 320.92 463.00 303.27 3.09 14.56 2022年4月 184.00 91.03 275.03 442.00 289.51 2.95 (17.44) 2022年5月 205.00 82.32 287.32 457.00 299.34 3.05 (15.07) 2022年6月 221.00 70.80 291.80 457.00 299.34 3.05 (10.59) 2022年7月 218.00 56.06 274.06 465.00 304.58 3.11 (33.62) 2022年8月 205.00 78.32 283.32 430.00 281.65 2.87 (1.21) 2022年9月 207.00 91.80 298.80 429.00 281.00 2.87 14.94 2022年10月 210.00 84.67 294.67 478.00 313.09 3.19 (21.61) 2022年11月 205.00 86.19 291.19 436.00 285.58 2.91 2.69 2022年12月 215.00 79.19 294.19 409.00 267.90 2.73 23.56 2023年1月 233.00 71.81 304.81 448.00 293.44 2.99 8.38 2023年2月 227.00 81.87 308.87 442.00 289.51 2.95 16.41 2023年3月 270.00 85.31 355.31 512.00 335.36 3