集运指数（欧线）：红海问题持续发酵，关注上行风险

商 品2023年12月26日 研究 集运指数（欧线）：红海问题持续发酵，关注上行风险 研究 所【基本面跟踪】 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 1,330.0 -1.38% 277,901 499,862 92,059 -42,478 昨日价差 前日价差 04合约基差 -125.2 -186.39 EC04-06 214.9 105.8 EC04-08 303.4 253.8 运价指数 本期 2023/12/25 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 1,204.81 点 21.7% SCFIS：美西航线 1,080.67 点 8.4% 本期 2023/12/22 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 1,497 $/TEU 45.5% SCFI：美西航线 1,855 $/FEU 2.0% 现舱报价 欧线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP MSC 2024/1/4上海 2024/2/3鹿特丹 30 5540 3870 CMA 2024/1/14上海 2024/2/13鹿特丹 30 4000 2626 HMM 2024/1/3上海 2024/2/4鹿特丹 32 6030 3130 运力投放 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 53.26 0.17 远东-欧洲 43.62 1.09 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 101.70 0.00% 美元兑离岸人民币 7.15 0.00% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.金十数据12月26日讯，据CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为83.5%，降息25个基点的概率为16.5%。到明年3月维持利率不变的概率为6.7%，累计降息25个基点的概率为78.1%，累计降息50个基点的概率为15.2%。 2.金十数据12月26日讯，当地时间12月25日，伊朗总统莱希就伊朗伊斯兰革命卫队驻叙利亚高级顾问赛义德·拉齐·穆萨维遇袭身亡一事表示，以色列将为此“付出代价”。当天稍早前，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，其驻叙利亚高级顾问赛义德·拉齐·穆萨维在以色列对叙利亚大马士革郊区的袭击中身亡。 3.金十数据12月26日讯，以色列总理内塔尼亚胡领导的利库德集团12月25日发表声明说，内塔尼亚胡当天在出席利库德集团会议时表示，以色列在加沙地带的军事行动还远未结束。以军将在未来几天内加强攻势，战斗将会持续很长时间。内塔尼亚胡还说，在出席会议前，他前往 期货研究 加沙地带进行了视察。 4.根据以色列财政部的数据，以色列明年将需要增加至少300亿谢克尔（83亿美元）的国防开支，因为巴以冲突仍在继续。 5.上海国际能源交易中心：自2023年12月25日（周一）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：集运指数（欧线）期货EC2404、EC2406合约的交易保证金比例调整为19%，涨跌停板幅度调整为17%。集运指数（欧线）期货EC2408、EC2410、EC2412合约的交易保证金比例调整为17%，涨跌停板幅度调整为15%。 6.上海国际能源交易中心：经研究决定，自2023年12月26日（周二）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在集运指数（欧线）EC2406合约日内开仓交易的最大数量为200手。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 7.12月25日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）：欧洲航线（基本港）为1204.81点，较上期上升21.7%；美西航线（基本港）为1080.67点，较上期上升8.4%。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，EC一度大幅下跌，远月多个合约一度跌停。班轮公司马士基宣布考虑恢复红海航线大幅提振市场情绪，加上限仓新规下的多空双方平仓，前期多单大量离场，市场交易情绪趋于冷静。昨日盘后公布的SCFIS指数为1240.81点，环比涨幅21.7%，基本符合市场预期。本周一指数的上涨和近期的红海局势基本关系有限，主要受到前期(12月初)班轮公司对12月末季节性小旺季挺价行为的影响。当然，在红海局势紧张加重了1月运力供应偏紧的问题后，大量订舱需求前置，12月订舱需求火爆，也小幅放大了即期指数的价格。 在红海局势持续发酵的背景下，即期订舱市场供需平衡趋紧。目前市场已公布的明年1月初的 订舱价格为2000-2200美元/TEU、4000+美元/FEU，折算成SCFIS（欧线）指数大约为2000-2100点。目前仍存在变数的是1月中旬的运费。此前我们考虑到春节前的一两周起（1月中下旬）订舱需求或迎来快速下滑，运价有可能出现高位回落的情形。考虑到春节前后从欧洲返回亚洲的船大概率仍选择改道好望角，以及春节前后船公司大概率会维持一定比例的空班航行，届时运力或仍趋紧，运价大概率会呈现出“淡季不淡”的情形。目前EC2404合约贴水1月初800点左右，EC上行风险并未解除。整体来看，短期市场情绪波动较大，建议未来更多从红海局势演绎、班轮公司运力周转、淡季出口需求等视角理性看待。且考虑到EC2404合约本身交割时间尚远，市场多空博弈具有一定的投机性，各位投资者理性看待各类多空因素，不宜跟风盲目参与。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分