商品研究晨报-农产品

期货研究 2023年12月26日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注前低支撑2 豆油：注意CBOT大豆下行风险2 豆粕：美豆休市，震荡4 豆一：震荡4 国玉米：关注现货6 泰白糖：窄幅震荡8 君棉花：现货成交转淡棉价缺乏上涨驱动10 安鸡蛋：维持震荡12 期生猪：3-5反套持有13 货花生：关注油厂收购14 研究所 2023年12月26日 商品研究 棕榈油：关注前低支撑 国泰君安期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,140 0.20% 7,144 0.06% 豆油主力 元/吨 7,592 0.21% 7,604 0.16% 菜油主力 元/吨 8,076 0.50% 8,095 0.24% 马棕主力 林吉特/吨 3,738 - - - CBOT豆油主力 美分/磅 48.96 - - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 774,368 -77,133 451,157 6,272 豆油主力 手 597,280 -31,272 574,788 7,659 菜油主力 手 548,395 -45,851 269,572 -7,878 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,110 50 一级豆油：广东 元/吨 8,270 50 四级进口菜油：广西 元/吨 8,100 130 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 827 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 -30 豆油（广东） 元/吨 678 菜油（广西） 元/吨 24 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 936 910 豆棕油期货主力价差 元/吨 452 450 棕榈油15价差 元/吨 -60 -68 豆油15价差 元/吨 312 326 菜油15价差 元/吨 5 12 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：注意CBOT大豆下行风险 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1057955吨，较上月同期出口 期货研究 的1260613吨减少16%。 据Mysteel调研显示，截至2023年12月22日（第51周），全国重点地区豆油商业库存98.49万 吨，较前一周减少0.83万吨，全国重点地区棕榈油商业库存93.38万吨，较前一周减少4.13万吨；全国 重点地区菜油商业库存37.42万吨，较前一周增加1.16万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：目前来看马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是并没有超预期的降幅，高频数据来看，马来12月产量和出口双降，预计12月马来西亚棕榈油库存难以大幅下降。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动，不过，产地自身并没有新的利空，马盘棕榈油大概率仍然是宽幅震荡走势，关注马盘棕榈油在3580一线的支撑，关注原油和其他油料作物走势对马盘棕榈油的影响。国内棕榈油库存仍维持高位，国内棕榈油基差维持弱势。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，但是暂时还不认为会缺豆油。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，CBOT大豆暂时来看仍然是震荡走势，但是市场对巴西大豆产量的担忧情绪有所降温，CBOT大豆远期合约开始走弱，这将使得豆油05合约承压。 菜油：进口菜籽大量到港，国内菜籽库存上升，菜籽压榨量也出现明显回升，菜油进口量也维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期不具备大幅上涨的驱动；市场继续关注巴西大豆主产区天气和马来、印尼的棕榈油产量，CBOT大豆和马盘棕榈油仍然是震荡走势，不过均临近重要支撑位，同样的国内三大油脂也在前低附近震荡，暂时来看三大油脂走势仍然偏弱，总体还处于寻底阶段，不建议做多。 期货研究 2023年12月26日 商品研究 豆粕：美豆休市，震荡 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2403（元/吨） 4906 +28（+0.57%） 4898 +4（+0.08%） DCE豆粕2405（元/吨） 3344 +12（+0.36%） 3353 +17（+0.51%） CBOT大豆03（美分/蒲） na na 附注：美豆休市，圣诞节假期。 CBOT豆粕03（美元/短吨） na na 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3830~3880，较昨-30至+20；12-1月基差M2405+550/590；2024年1-3月M2405+550/560，较昨持平；2024年3-5月M2401+0/20；2024年5-9月M2409+100/160，较昨持平； 华东（元/吨） 3860~3880；12-1月M2405+550/580，较昨持平；2024年2-4月M2405+520，持平；2-5月M2405+500，持平；2024年5-9月基差M2409+150； 华南（元/吨） 3880~3950，较昨持平至+30；现货基差M2405+600；2024年1月M2405+600，持平；2024年5-9月基差M2409+50/120； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 20.1 16.37 库存（万吨/周） na 78.31 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 BAGE：2023/24年度阿根廷大豆播种完成69%，作物状况改善。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE) 期货研究 称，截至12月20日当周，2023/24年度大豆播种面积为1194万公顷，相当于计划播种面积的69%，比一周前推进了8.4%，也高于去年同期的60.6%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆休市，圣诞节假期。现货方面，据第三方资讯，12月25日豆粕现货小幅上涨，东莞报价约 3870元/吨（涨20元/吨），华东部分地区报价3830元/吨（涨30元/吨）；现货成交好转。国产大豆方 面，12月25日豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕和豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2023年12月26日 商品研究 玉米：关注现货 国泰 君【基本面跟踪】 安 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,269 -3 锦州平仓 元/吨 2,480 60 华北收购均价 元/吨 2,564 2 广东蛇口 元/吨 2,570 20 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,160 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2403 元/吨 2,411 0.5841 2,408 -0.12% C2405 元/吨 2,436 1.0369 2,431 -0.21% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2403 手 208,613 42,141 376,713 -13,002 C2405 手 592,533 88,433 718,605 -19,063 玉米全市场 手 1,020,372 127,758 1,455,146 -63,768 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 33311 225 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 44 03-05跨期 元/吨 -25 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 期玉米基本面数据 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2430-2450元/吨，较昨日提价60元，广东蛇口新粮散船2550-2570元/吨，较昨 日提高20元，集装箱一级玉米报价2650-2670元/吨，较昨日提价30元，黑龙江潮粮折干2100-2300元/ 吨，吉林深加工玉米主流收购2300-2350元/吨，内蒙古玉米主流收购2370-2590元/吨，当地饲料企业玉 米收购价格2400-2550元/吨，华北深加工企业剩余车辆595车，价格震荡，山东2550-2610元/吨，河南 2500-2550元/吨，河北2500-2600元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米价格有所反弹，关注储备收购。中储粮直属库一次性储备玉米开收，林甸水分14.0%玉米2480元 /吨定价较市场价偏高，预计盘面会受此提振。预计后续储备收购价格将下跌，关注具体收购量。基本面看，玉米供应压力仍未得到有效释放，价格反弹后仍有下行风险，逢高抛空为主。 2023年12月26日 商品研究 白糖：窄幅震荡 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6430 0 纽约原糖 美分/磅 20.57 0.00 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2405 元/吨 6237 -61 6240 3 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2405 手 401297 -182685 481316 1067 单位 数量 同比 仓单数量 手 10648 578 价差 单位 数据 同比 白糖2401基差 元/吨 300 -66 白糖2405基差 元/吨 385 -56 白糖2409基差 元/吨 435 -46 白糖15价差 元/吨 85 10 白糖59价差 元/吨 50 10 原糖35价差 美分/磅 0.28 0.00 期白糖基本面数据 货研究所 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本6740元/吨。 进口情况：中国11月份进口食糖44万吨，23/24榨季累积进口食糖136万吨（同比+11万吨）。 产销情况：截至11月底，23/2