商品研究晨报-能源化工

期货研究 2023年12月26日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：趋势偏强，短期不追高2 PTA：多PX空PTA2 MEG：趋势仍偏强，短期不追高2 橡胶：震荡偏强5 国合成橡胶：供应端扰动，偏强运行7 泰沥青：震荡延续9 君LLDPE：短期偏强震荡10 安PP:市场逐步转为震荡市12 期烧碱：中期震荡市13 货纸浆:震荡运行15 研甲醇：继续震荡17 究尿素：承压运行18 所苯乙烯：继续震荡20 纯碱：不宜追空中期震荡市21 LPG：偏强震荡22 短纤：继续震荡23 PVC：转入震荡，关注上下游开工走势24 燃料油：窄幅震荡，跟随原油价格走势为主26 低硫燃料油：仍然偏强，高低硫价差暂时企稳26 期货研究 2023年12月26日 商品研究 对二甲苯：趋势偏强，短期不追高 PTA：多PX空PTA 产业 务 服MEG：趋势仍偏强，短期不追高 研 究贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 所 【基本面跟踪】 期货研究 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8570 8604 5.7 8.2 TA405合约 5904 5926 86.6 139.4 EG2405合约 4536 4551 52.6 42.8 月差 2023/12/21 2023/12/22 2023/12/25 变动值 PX（5月-9月） 106 110 78 -32 TA5月-9月 44 48 48 0 MEG5月-9月 -51 -47 -48 -1 品种间价差 3*TA405-2*PX405 528 570 572 2 3*TA409-2*PX409 608 646 584 -62 TA-EG（5月） 1383 1375 1368 -7 TA-EG（9月） 1288 1280 1272 -8 TA-PF（5月） -1484 -1508 -1512 -4 TA-LU（1月） 1218 1520 964 -556 TA-LU（5月） 1800 1793 1784 -9 现货价格 项目 2023/12/20 2023/12/21 2023/12/22 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1364 7.1393 7.1333 -0.0060 日本石脑油 693 679 674 -5 PX华东现货 8175 8230 8272 42 PXCFR台湾人民币价 8320 8373 8418 45 PXCFR台湾 1018 1018 1024 6 PXFOB韩国 989 995 1001 6 PXFOB美国海湾 1082 1088 1094 6 华东地区PTA市场价 5765 5835 5880 45 华东地区乙二醇现货市场价格 4303 4348 4432 84 现货加工费 PXN（美元/吨） 324 339 350 11 PTA（元/吨） 283 351 366 16 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PTA：华南一套200万吨PTA装置目前已计划内停车检修，预计检修3周附近。华东一1140万吨PTA装置目前负荷提升中。 MEG：上海一套38万吨/年的乙二醇装置此前计划1月初重启，目前重启计划再次推后至2024年一季度末，该装置此前于2023年9月初停车检修，最早计划11月底重启。 新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇新装置于11月底出料以来，负荷不断提升，目前装置已处于近满负荷状态。该装置以天然气为原料备制合成气，采用草酸催化加氢法制得乙二醇。 华东主港地区MEG港口库存约113.6万吨附近，环比上期下降2.4万吨。其中宁波8万吨，较上期上升1万吨，12月18日至12月24日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通13.3吨，较上期下降0.1万吨；张家港54.7万吨附近，较上期减少0.4万吨，某主流库日均车提发货约6500吨附近；太仓19万吨，较上期下降2.2万吨，两主流库日均发货5800吨附近；江阴及常州14万吨，较上期下降0.3万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.6万吨附近，较上期下降0.4万吨。 12月22日至12月24日张家港某主流库区MEG发货19800吨左右；太仓两主流库区MEG发货 17100吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在170-180%，江浙几家工厂产销分别在80%、200%、0%、0%、130%、70%、40%、20%、90%、70%、100%、300%、100%、 期货研究 10%、60%、180%、600%、100%、0%、10%、270%、20%。 直纺涤短产销偏弱，平均44%，部分工厂产销：50%，30%，50%，10%，10%，30%，50%，200%。 周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均估算在3-4成。江浙几家工厂两天平均产销在25%、30%、 75%、0%、60%、0%、40%、30%、30%、85%、40%、30%、20%、50%、50%、0%、60%、 30%、50%、50%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：短期震荡市。多PX空PTA。随着海外多套装置（SK、韩华、Aromaticsmalaysia55万吨）开工负荷提升，PX进口有进一步增加的预期，然成本支撑PX估值偏强。目前产业链利润向石脑油端倾斜，由于近期供应偏紧，石脑油裂解价差持续扩大，远高于去年同期水平。市场交易春季补库以及调油商囤货预期，暂无法证伪，短期趋势偏强。 PTA：供需格局改善，叠加终端投机性备库需求再起，PTA震荡偏强，上方压力6100元/吨。多PX空PTA对冲操作，1-5反套持有，多乙二醇空PTA持有。本周PTA装置变化不大，其中逸盛海南按计划停 车、逸盛新材料负荷提升，整体开工率或维持在80%左右。聚酯端开工率也将保持在89.7%上下，整体PTA累库幅度在7万吨左右。PTA开工率高位，芳烃及石脑油价格强势，PTA加工费难以趋势性的扩张，建议逢高做空PTA加工费。 乙二醇：短期不追高。5-9正套，多乙二醇空PTA持有。乙二醇港口库存上周小幅下降。本周新疆天业乙二醇负荷提升，对国产乙二醇整体开工率影响有限，整体供需处于平衡状态，库存预计维持在110万吨上下。关注红海局势走向，周末美国领导的联合护航行动的部署下，红海航运条件正在修复，乙二醇短期不追高。由于西北地区冬季大雪天气对物流产生影响，年底聚酯工厂补库意愿提升，因此港口发货量进一步回暖，对乙二醇基差月差产生一定的带动。 期货研究 2023年12月26日 商品研究 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （05合约） 日盘收盘价（元/吨） 13,905 13,910 -5 夜盘收盘价（元/吨） 13,865 13,840 25 成交量（手） 183,891 199,032 -15,141 持仓量（手） 155,120 152,887 2,233 仓单数量（吨） 160,150 159,850 300 前20名会员净空持仓(手） 36,845 34,909 1,936 价差数据 基差 现货-期货主力 -765 -885 120 混合-期货主力 -1,765 -1,835 70 月差 RU01-RU05 -190 -175 -15 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,740 1,740 0 STR20（美元/吨) 1,530 1,520 10 SMR20(美元/吨） 1,520 1,510 10 SIR20（美元/吨） 1,480 1,460 20 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,600 11,500 100 齐鲁顺丁（元/吨） 11,900 11,900 0 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1465-1475 1475-1480 15 泰混(美元/吨） 1480 1485 5 马标(美元/吨） 1460-1470 1470-1475 10 马混(美元/吨） -- -- -- 非洲10#(美元/吨） 1360 1370-1375 5 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日泰国原料胶水价格上涨0.4泰铢/公斤，杯胶价格上涨0.3泰铢/公斤。海南胶水制全乳价格持稳，制浓乳胶价格上涨200元/吨，二者价差-300元/吨(-200)。胶水交割到RU01合约海南利润-159(+99)元/吨。 国内停割后，海外产区季节性旺产来临，但整体仍处于供不应求局面，原料价格松动空间有限。青岛 期货研究 库存仍处于去库周期，中国库存面临持续累库可能，高位库存对胶价仍有压制。需求端，年终淡季来临，终端走货不畅，难以提振企业开工积极性，供需双弱下，天然橡胶市场短期或继续处于区间调整阶段. 期货研究 2023年12月26日 商品研究 合成橡胶：供应端扰动，偏强运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （02合约） 日盘收盘价（元/吨） 12,565 11,980 585 成交量（手） 77,240 20,618 56622 持仓量（手） 16,323 14,832 1491 成交额（万元） 482,784 123,620 359164 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 35 -180 215 月差 BR01-BR02 -60 -10 -50 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 11,500 11,500 0 华东顺丁（民营） 11,800 11,750 50 华南顺丁（民营） 11,750 11,700 50 山东顺丁市场价（交割品） 12,600 11,800 800 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 12,500 11,600 900 齐鲁丁苯（型号1712） 11,300 10,700 600 丁二烯价格 江苏主流价 9,100 8,350 750 山东主流价 9,350 8,450 900 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 56.5442 56.5442 0.00 顺丁成本（元/吨） 10843 10843 0 顺丁利润（元/吨） 957 957 0 服合成橡胶基本面数据 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货研究 短期而言，受周末山东地区化工厂突发事件所影响，理论影响一套17万吨丁二烯，一套23万吨丁苯装置，8万吨顺丁装置。理论对丁二烯影响产能占比占总产能2.6%，顺丁影响产能占比占总产能4.2%，顺丁交割品影响产能占比占总产能10%。丁苯影响产能占比占总产能12.4%。 目前根据实际情况看下来，丁二烯17万吨产能装置进入停车状态。丁苯及顺丁装置距离事故地点约在20公里左右，因此装置并未受到影