养殖产业周报：整体弱势，菜油领跌

期货研究报告|商品研究 整体弱势，菜油领跌 —养殖产业周报 （2023年10月16日-2023年10月22日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2023年10月22日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 豆粕指数 0.59% -5.52% -8.95% 菜粕指数 -0.03% -12.22% -5.26% 豆二指数 -0.33% -9.25% -14.00% 棕榈指数 -0.56% -2.66% -15.80% 豆油指数 -0.60% -4.18% -17.18% 鸡蛋指数 -1.00% -2.51% -2.06% 生猪指数 -1.36% -6.66% -29.22% 玉米指数 -1.41% -3.92% -12.77% 豆一指数 -2.64% -4.94% -11.21% 菜油指数 -3.86% -4.60% -23.94% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 品种 近端（紧张近端变化（强远端（预期紧张/远端变化（预期 中性/宽松）化/维持/减弱）中性/宽松）强化/维持/减弱） 当下交易的驱动 观点 后期市场关注点 本周板块整体弱势，菜油领跌。生猪端，周末受猪病影响，市场出栏增加，另外10月供应压力较大，集团场供应充足，市场消费一般，猪价低迷导致部分企业淘汰母猪增加。而当前二育入场力度有限，导致目前市场承接力度不足，猪价预计偏弱运行，关注后期需求情况。大豆端，本周CBOT大豆反弹收高，继续消化USDA报告利多及美豆9月压榨数据不错；另外南美方面急需降雨，市场开始注入天气风险升水。整体看，短期市场暂无实质驱动，偏震荡，中期焦点在南美产量博弈，关注美豆出口以及南美播种进度。豆粕端，近端来看，国内供需整体偏宽松预期，不过区域差异大，广东豆粕胀库停机现象增多库存压力最大，而其他区域压力不大，基差整体偏弱。盘面价格维度，国内单边驱动仍在成本端，短期偏震荡，而中期在南美产量博弈，关注需求及南美天气。油脂端，本周市场高频出口数据较好，原油持续走强反弹，但国际油脂仍为供应宽松格局，叠加宏观偏空影响马盘回吐周内涨幅。近端来看，国际油脂仍处于宽松格局，而预期国际棕榈油将步入季节性减产周期。价格维度，后期季节性偏强，但缺强驱动。而国内油脂整体宽松，单边跟随国际市场。玉米端，新作增产，随着新粮逐步上市，下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，现货价格承压。各环节库存低位回升，秋收压力过去前，现货预计偏弱运行。期价回调空间较大，成本端或有一定支撑，暂时观望为宜。鸡蛋端，蛋价回落后，贸易环节抄底备货双十一，关注近期库存去化情况，若随着需求回暖库存顺利消化，蛋价短期有止跌反弹可能。中期来看，伴随着产能逐步上升，蔬菜替代增加，饲料成本下降，蛋价反弹后仍将步入季节性下跌通道。观点仅供参考。 生猪 宽松 增强 宽松 中性 供应增加，需求疲软 偏弱 需求 鸡蛋 宽松 增强 宽松 中性 供强虚弱，替代增加 偏空 需求 大豆 偏紧 维持 宽松 维持 暂缺实质新驱动 偏震荡 美豆出口及南美播种 豆粕 中性 维持 宽松 维持 国际成本端 偏震荡 美豆出口及南美播种 玉米 宽松 加强 宽松 中性 新作秋收压力 偏空 售粮节奏及心态 棕榈油 宽松 维持 中性 维持 季节性增产尾声 偏震荡 产区产量 菜油 宽松 维持 中性 维持 季节性增产尾声 偏震荡 产区产量 豆油 宽松 维持 中性 维持 季节性增产尾声 偏震荡 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价小幅反弹，部分区域二育入场带动猪价反弹，但后半周猪价反弹后二育再度转谨慎，猪价回落。周末部分区域猪病导致抛售及淘汰母猪增加导致猪价跌幅扩大，当前供应充足，猪价预计偏弱运行。 2 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，截止9月末，能繁母猪存栏量4240万头，环比-0.02%，同比-2.8%。据涌益数据，9月能繁母猪存栏106.24万头，环比-0.27%，同比-6.5%，能繁存栏继续下滑。 出栏量方面，9月商品猪出栏量229万头，环比+1.82%，同比+9.74%。根据第三方调研，10月生猪出栏量预计较9月环比增加2.4%-2.9%左右。 体重方面，本周市场交易体重小幅下降，全国出栏体重为122.59公斤，周均重环比-0.57公斤，同比-6.73公斤，主要受多地二育补栏积极性提升，个别区域猪病影响有零星小体重猪抛售现象，生猪体重下降。 3 4 需求方面：农业部数据显示，2023年8月生猪定点屠宰企业屠宰量2645万头，环比-1.45%，同比+22.06%。据涌益数据，本周宰量1033932头，较上周+1.01%，冻品库容率18.85%，环比+0.25%，同比+5.3%。消费一般，鲜品价格持续低位，导致鲜冻价差较小，抑制冻品走货情况。部分屠企分割比例有所增加，被动入库导致冻品库容增加。 5 总结和策略：周末受猪病影响，市场出栏增加，另外10月供应压力较大，集团场供应充足，市场消费一般，猪价低迷导致部分企业淘汰母猪增加。而当前二育入场力度有限，导致目前市场承接力度不足，猪价预计偏弱运行，关注后期需求情况。观点仅供参考。 风险提示：疫病风险。 猪周期 46 2010.6-2014.4 46个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.4 47个月 非洲猪瘟 41 2006.7-2010.6 47个月 蓝耳病 36 31 26 21 16 11 6 2007年6月 2010年6月 2013年6月 2016年6月 2019年6月 2022年6月 5,000 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 4,50035 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-042020-022020-122021-102022-082023-062024-04 本期观点：周末受猪病影响，市场出栏增加，另外10月供应压力较大，集团场供应充足，市场消费一般，猪价低迷导致部分企业淘汰母猪增加。而当前二育入场力度有限，导致目前市场承接力度不足，猪价预计偏弱运行，关注后期需求情况。观点仅供参考。 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 能繁母猪存栏（万头） 2023 2022 2021 2020 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 1,000,000 950,000 900,000 850,000 800,000 全国能繁母猪存栏（头） 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 2,000 2021年2 2021年8 2022年2 2022年8 2023年2 2023年8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 月月全国能繁母月猪存栏 月环比 月同比月 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 规模场商品猪出栏 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 140 135 130 125 120 115 110 生猪出栏体重走势图(公斤) 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月121月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日 3500.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2023 2022 2021 2020 300000.00 生猪日度屠宰量(头) 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 全国屠宰企业平均开工率(%) 2023 2022 2021 2020 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 250000.00 2023 2022 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 1-13-25-16-308-2910-2812-27 冻品库容率 2020年 2021年 2022年 2023年 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 1月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日 0.60 0.40 0.20 0.00 生猪标肥价差（元/千克） 2023年度2022年度 2023 2022 20212020 90.00 80.00 70.00 二元母猪周度平均价(元/公斤) 2023 2022 2021 2020 160.00 140.00 120.00 100.00 22个省市仔猪周度平均价(元/公斤) 01-0303-0605-0907-0809-06 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 22个省市生猪平均价(元/公斤) 2023202220212020 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 22个省市猪肉平均价(元/公斤) 2023202220212020 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 22个省市猪粮比价(元/公斤) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2023202220212020 3000.00 0 0 0 0 0 0 第1周 0 第8周 第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.0 2000.0 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 0 0 0 0 0 0 2023 2022 2021 2020 第1周 0 0 0 第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.0 2000.0 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 -2000.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 0 2023年度2022年度 2021年度2020年度 0 0 0 0 第1周 0 第8周 第15周第22周第29周第36