固定收益研究：央行维护年末流动性，债市继续陡峭化下行

周报摘要

市场数据回顾与分析

• 资金面：上周，资金面保持略宽松状态，反映在短期利率的下降上。具体指标如下：

  • R001：从12月18日的1.75%降至12月22日的1.71%。
  • DR001：同样从1.61%降至1.58%。
  • DR007：在1.76%至1.86%的区间内波动。
  • FR007：在2.02%至2.20%的范围内震荡。

• 央行操作：央行通过逆回购操作净投放了3060亿元人民币，相较于前周的1990亿元有显著增加。

• 收益率曲线：中国收益率曲线呈现陡峭化下行趋势，主要原因归于央行持续呵护年末流动性，导致中债3个月收益率下行8个基点，1年期收益率下行4个基点，10年期收益率仅下行2个基点。短端利率的下降幅度超过长端。

债市热点回顾

• 策略与组合：建议投资者配置3年期国开债40%，3年期AA级企业债60%，不考虑杠杆。

风险提示

• 宏观经济政策：若国内经济政策不如预期，可能影响市场表现。
• 货币政策：超出预期的货币政策调整可能会对市场产生冲击。
• 数据延迟：数据提取不及时可能影响决策的准确性。
• 财政政策：超预期的财政政策变动也可能带来不确定性。

债券组合指数与策略

• 长城证券债券组合指数：截至12月22日，该指数为104.89点，对比基准日（2023年1月3日）的100点有所上涨。
• 12月债券投资组合：建议关注12月债券市场的表现及其对组合的影响。

结论与展望

当前债市表现出稳健的特征，特别是在央行维持流动性的背景下，短期利率的下降趋势预计将继续。然而，投资者需密切关注宏观经济政策、货币政策及市场数据变化，以适时调整投资策略。未来策略应侧重于平衡风险与收益，关注不同期限债券的表现差异，并考虑经济环境的变化对债券市场的影响。