固定收益研究：央行维护年末流动性，债市继续陡峭化下行

固定收益研究 央行维护年末流动性，债市继续陡峭化下行 上周资金面再次处于略宽松状态，短端利率下行。R001从12月18日的1.75%下降至12月22日的1.71%；DR001也从1.61%下降至1.58%；DR007有所回落，总体在1.76%~1.86%区间内震荡，FR007（回购定盘利率）也同样回落，在2.02%~2.20%区间内震荡。公开市场操作方面， 证券研究报告|固定收益研究*周报 2023年12月25日 作者 分析师李相龙 执业证书编号：S1070522040001 邮箱：lxlong@cgws.com 上周央行逆回购投放资金15820亿元，逆回购到期量为12760亿元，最 终逆回购净投放货币3060亿元，高于前周的1990亿元。 12月22日当周，中国收益率曲线继续呈陡峭化下行（前周也陡峭化下行）， 主要原因是央行继续呵护年末流动性，净投放大量资金。使得中债3个月收益率下行8BP，中债1年期收益率下行4BP，中债10年期收益率下行2BP，且短端利率下行幅度大于长端。 12月22日，长城证券债券组合指数104.89（2023年1月3日作为100）。 十二月策略：配置子弹型3年期国开债40%，3年期AA级企业债60%，不加杠杆。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；货币政策超预期；数据提取不及时；财政政策超预期。 相关研究 1、《债市周观察（20231211-20231217）》2023-12-18 2、《顺应周期乘风破浪——2024年利率债市场展望》 2023-12-07 3、《十二月债市或仍有回调风险》2023-11-27 固定收益研究*周报 内容目录 1.上周市场数据回顾3 1.1利率债：中债收益率曲线陡峭化下行3 2.上周债市热点回顾4 3.长城证券债券组合指数走势5 风险提示6 图表目录 图表1：逆回购利率和回购定盘利率（%）3 图表2：公开市场投放量、回笼量和净投放量（亿元）3 图表3：R001和DR001的走势图（%）3 图表4：中美短期利率走势（%）3 图表5：各期限中债收益率走势（%）4 图表6：各期限美债收益率走势（%）4 图表7：长城证券债券组合指数5 图表8：长城证券12月债券投资组合（收益率取12月1日值）5