煤焦周报：市场情绪升温 煤焦止跌回调

市场情绪升温煤焦止跌回调 观点策略 单边可轻仓操作。 逻辑驱动 1、政策优化力度加大，但弱现实没有明显改善； 2、寒潮来袭，运力受阻，供应偏紧，蒙煤通关也面临季节性回调； 3、资金持续托底，下游开启冬储补库； 4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量 黑持续收缩。 色后期关注点 建 钢材需求结构转换，下游产品出口情况，新开工项目实质推动情况。 材 组风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2023年12月22日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、核心观点 海外炼焦煤估值仍有较强支撑。进口煤通关高位震荡，进入冬季后面临季节性回调。寒潮来袭，叠加安监再次收紧，部分煤种供应仍然偏紧。焦煤逐步累库，整体库存依旧偏低。钢厂利润维持平稳，下游成材冬储补库。大范围寒潮持续，短期供需仍有矛盾。 近期，红海航运事件推高了国际能源价格。国内方面，12月22日新一轮存款降息落地，后市还有降准预期。短期热点信息推动市场升温，盘面走出震荡区间向上发力。不过，宏观矛盾仍继续积累，产业依旧处于再平衡的深度调整之中。 后期关注下游产业转型带来的实际需求变化量。操作建议：单边可轻仓操作。 二、行业要闻 1、蒙古煤炭案件听证会持续推进，塔奔陶勒盖-嘎顺苏海图铁路问题成为焦点。总承包商宝迪国际有限责任公司所有者德·巴雅斯古朗对塔奔陶勒盖-嘎顺苏海图铁路建设及边境连接、520万吨煤炭未报关出口、行贿受贿问题表达了自己的看法。 2、受蒙古国政府指派，蒙古国能源部长巴·乔吉勒苏荣和交通运输发展部副部长鲁·哈勒特尔前往俄罗斯，协调解决运输、燃料和能源相关的问题。目前，由于缺电，蒙古国内采取局部限电措施，花半天时间排队加油。 3、俄罗斯铁路公司（RZD）提出了大幅调整2024年煤炭运输价格的计划，将煤炭运价等级从第一级（系数为0.55-0.75）重新纳入第二级（系数为1）。业内人士称此举可能会挤压利润并扰乱出口。 4、近期，受强冷空气影响，暴雪、寒潮、冰冻、大风等恶劣天气纷纷来袭，多地气温“俯冲式”下跌，供暖供电需求攀升，能源供应迎来“大考”。12月17日，全国最高用电负荷12.42 亿千瓦、用气量14.23亿立方米，分别比去年供暖季峰值高出8300万千瓦、1.08亿立方米，创下供暖季历史新高。 5、12月20日，鸡西市坤源煤矿发生一起斜井跑车事故。事故造成12人死亡，13人受伤。涉事煤矿产能30万吨，主产强1/3焦煤。该事故导致鸡西市恒山区煤矿全部停产，涉及总产能480万吨。另外，由于黑龙江七台河、双鸭山、鹤岗等产区安检形势一直较为严峻，整顿未验收煤矿均不能复产。 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格337.5美元/吨，周环比上调14.5美元。美国产主焦煤CFR价格335美元/吨，周环比持平；加拿大产主焦煤CFR价格320美元/吨，周环比持平。俄罗斯K4主焦煤价格2440元/吨，周环比上调60元。受季节影响，短期内俄罗斯煤炭出口量仍呈下行态势。 沙河驿蒙古主焦煤货提价2280元/吨，周环比下调65元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货 价1630元/吨，周环比持平。蒙古国燃料与电力仍然紧张。本周甘其毛都口岸日均通车1081辆， 策克口岸日均通车672辆，满都拉口岸日均通车68辆，三大口岸通关总车数小幅回调。 港口准一焦贸易出库含税报价2390元/吨，周环比下调10元；外贸价342美元/吨，周环 比下调6美元。最近一轮焦炭提涨仍未落地。 运输成本端，孝义至日照汽运价格228元/吨。海运煤炭运价指数OCFI报收1040.01点。物流逐步恢复，煤炭出货较前期有所好转。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 甘其毛都焦精煤场地价 1830 -40 柳林中硫焦煤车板价 2410 0 京唐港山西主焦煤价格 2770 60 日照港一级冶金焦平仓价 2550 0 螺纹:20MMHRB400上海 4010 0 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 4070 50 焦煤主力收盘价 1968.5 3.20% 焦炭主力收盘价 2578 1.96% 焦煤基差 441.5 -70.0 焦炭基差 -103.0 -49.5 焦煤2405/2409价差 77.5 13.0 焦炭2405/2409价差 61.5 -3.5 焦炭/焦煤(期货) 1.310 -0.016 螺纹/焦炭(期货) 1.553 -0.016 图1：进口焦煤价格指数图2：国内焦煤价格指数 3400 3900 2900 3400 2400 1900 2900 2400 1900 1400 1400 900 2020-09-092021-09-092022-09-092023-09-09 场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都 国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 900 2020-09-102021-09-102022-09-102023-09-10 冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数图4：焦化副产品产值 4000 450 3500 400 3000 350 2500 2000 300 250 200 1500 2022-08-252022-11-252023-02-252023-05-252023-08-252023-11-25 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 150 100 2018-11-262019-11-262020-11-262021-11-262022-11-262023-11-2 2.库存变动 本周进口焦煤港口库存177.6万吨，较上周去库2.29万吨。煤矿焦煤库存199.23万吨， 较上周减少2.3%。焦化企业焦煤库存1093.51万吨，较上周增加1.01%。钢厂焦煤库存812.02 万吨，较上周减少1.11%。焦煤总库存2104.61万吨，较上周减少0.6%。 港口焦炭库存190.3万吨，较上周去库9万吨。焦化企业焦炭库存93.45万吨，较上周增加6.75%。钢厂焦炭库存578.06万吨，较上周减少0.26%。焦炭总库存835.31万吨，较上周减少1.02%。 图5：港口炼焦煤库存图6：焦化厂炼焦煤库存 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 图7：钢厂炼焦煤库存图8：港口焦炭库存 1200 1100 1000 900 800 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 500 450 400 350 300 250 200 150 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 20232022202120202019 图9：样本焦化厂焦炭库存图10：样本钢厂焦炭库存 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2023202220212020201920232022202120202019 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.生产情况 本周110家样本洗煤厂开工率65.34%，较上周降6.68%；日均产量55.67万吨，降4.84万吨。本周炼焦盈利继续扩大，目前每吨盈利42元。大型焦化企业开工率80.76%，较上周上调 3.06个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.94万吨，环比上升1.28%。 需求方面，本周钢厂高炉开工率77.71%，环比下降0.6个百分点；高炉炼铁产能利用率 84.75%，环比下降0.08个百分点；日均铁水产量226.64万吨，环比下降0.22万吨。钢厂盈利 率33.77%，环比下降1.73个百分点。五大钢材总产量905.83万吨，较上周减少4.42万吨，其 中螺纹增产4.64万吨，热卷增产2.57万吨。 图11：炼焦利润图12：螺纹利润 80 900 75 700 500 70 300 65 100 60 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082023-12-08 -300 55 00 00 00 00 0 2017-05-15 2019-05-15 2021-05-15 2023-05-15 2,0 1,5 1,0 5 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周）(500) 图13：焦化厂开工率图14：钢厂开工率 90 85 80 75 70 65 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 260 250 240 230 220 210 200 190 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大