五矿期货农产品早报

农产品早报 2023-12-25 五矿期货农产品团队 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 【重要资讯】豆粕周五跟随隔夜美豆大幅低开收跌，夜盘小幅下挫。豆粕05日盘收3322元/吨，菜粕05日盘收2780元/吨。豆粕市场价偏弱运行，东莞3840（-10）元/吨，广东油厂豆粕报3860（-20）元/吨，广东油厂菜粕2910（+60）元/吨。豆粕成交17.01（+3.28）万吨，现货成交17.01万吨，远月基差成交0万吨。125家油厂上周开机率49%，压榨量172.7万吨，本周预计开机率52%，压榨量183.45万吨。上周巴西中、北、东部的主产州迎来大规模降雨，122400Z预报显示本周这些区域降雨将略偏少，但1号以后降雨预计增多，大幅减产的讨论在减退。【交易策略】大方向上，即使巴西减产到1.45亿吨，但阿根廷丰产，南美产量预计仍然历史最高，且最近GFS模型也预测未来降雨较多，天气好的一致预测加大丰产预期，美豆的运行区间承压。大豆出口升贴水仍然坚挺，后市随着丰产预期增大下跌可能性增大，所以单边目前看豆粕05跟随美豆震荡偏弱为主。短期1月-2月到港压力可能逐步缓解，饲企物理库存同比偏低，成交数据环增，备货需求逐步启动，近月合约暂时维持正套。 油脂 【重要资讯】 1、大华继显关于马来西亚12月1-20日棕榈油产量调查的数据显示：沙巴产量变化幅度为-8%至-12%；沙捞越产量变化幅度为-9%至-13%；马来半岛产量变化幅度为-6%至-10%；全马产量变化幅度为-7%至-11%。2、12月22日豆油成交22800吨，棕榈油成交400吨。 周五油脂低开后盘中修复一度上涨接近200点，夜盘小幅下挫。棕榈油05收7126元/吨，豆油05收7576元/吨，菜油05收8036元/吨。基差稳定，广州24度棕榈油基差05+10元/吨，江苏一级豆油基差05+700（0）元/吨，华东菜油基差05+200（0）元/吨。【交易策略】近期马棕前二十日高频产量预估数据环比减产幅度较大，预计12月去库，同比增幅相对前两个月也显著下降，为估值提供支撑。原油近期受红海局势影响近月合约偏强，而马棕生柴价差处于中性的位 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号:F03116327交易咨询号:Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn斯小伟联系人从业资格号:F03114441电话:028-86133280邮箱:sixiaowei@wkqh.cn 置，预计跟随原油、美豆震荡为主。 白糖 【重点资讯】 周五日盘郑糖上涨，主力合约收于6248元/吨，较上个交易日上涨53元/吨。现货方面，周五产区制 糖集团报价区间6400-6620元/吨，加工糖厂主流报价区间为6620-6980元/吨，广西现货-郑糖力合 约（sr2405）基差152元/吨。现货报价连续多日大幅下调后，终于止跌企稳，仅少数调整，涨跌不 一，幅度为10-20元/吨，个别糖企二次报价。传统佳节备货虽未明显启动，但低糖价刺激部分刚需采购，购销情况略有好转。 外盘方面，周五ICE原糖期货收高，短线在20美分/磅附近暂获支撑。3月原糖期货合约收高0.15美分/磅，或0.73%，收盘价报20.57美分/磅，该合约上周累计下挫6.2%。上一日糖价曾触及3月初以来最低的20.12美分/磅。据CFTC公布的数据显示，截至12月19日当周投机客减持原糖期货 和期权净多头头寸17206手，至9867手。 【交易策略】 当前因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，若对低关税糖浆及预拌粉进口进行管控，未来国内产销缺口问题会被放大，配额外进口成本将重新成为价格的锚定。另一方面糖价短时间大幅下跌，一度接近广西生产成本，继续深跌概率有限，策略上建议逢低择机买入。 棉花 【重点资讯】 周五日盘郑棉延续震荡，主力合约收于15425元/吨，较上个交易日上涨165元/吨。现货方面，周 五全国318B皮棉均价16461元/吨，较上个交易日上涨91元/吨。郑棉主力合约（cf2405）基差1036 元/吨，基差走弱74元/吨。纺企新订单略有增加，企业棉纱库存的消化速度有所加快，使得部分纺企开机率小幅提升，对棉花现货采购持续回暖，需关注新增订单持续性。 外盘方面，ICE棉花期货周五触及一周高位，因美元指数走软。3月棉花期货合约收高0.78美分/磅，或0.78%，收盘价报79.85美分/磅，盘中触及12月15日以来高位80.89美分/磅。美元指数周五 创下近五个月新低，数据显示美国11月年通胀率在3%以下进一步回落，加强了市场对美联储明年3月降息的预期。11月个人消费支出物价指数同比上涨2.6%，低于10月2.9%的涨幅。 【交易策略】 目前现货市场开始有所回暖，下游产业链数据边际变化转好。但从中期来看，棉纱高库存的矛盾仍在，并且市场在15500-16000元/吨区间有着较强的卖出套保预期，缺乏较强的向上驱动，策略上建议反弹至成本上方做空。 鸡蛋 【现货资讯】 国内蛋价周末稳定为主，局部小涨，黑山报价涨0.1元至3.8元/斤，辛集持平于3.89元/斤不变，供应端，淘鸡走货略有放量，库存中性偏高，整体供应平稳为主，需求在低位有补货现象，但整体消化仍不够理想，需求增量或有限，预计本周蛋价先涨后稳，后期仍有小幅滑落风险。 【交易策略】 长周期存栏回升叠加成本下移，外加需求增量有限，蛋价波动重心或逐步向下，盘面淡季合约维持逢高抛空思路不变；短期受季节性需求以及下游逢低补货支撑，期现货均有反弹需求，或短期企稳。 生猪 【现货资讯】 国内猪价周末多数下跌，河南均价落0.1元至14.59元/公斤，四川14.2元/公斤，终端需求提振不足，部分市场腌腊进入尾声，养殖端挺价情绪略有松动，利多因素较少，今日价格或有稳有降。 【交易策略】 考虑当前价格南北倒挂，标肥逆转，需求高峰或接近过去，且未来边际上难有改善的空间，而供应端无论是短期的体重还是中期的理论出栏，均显示继续过剩的场景，只是市场对低价刺激消费以及疫病后是否有供应断档尚有分歧，建议继续逢高抛空为主，过低不追。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5:ECMWF南美洲未来10天累积降水距平（英寸）图6:ECMWF南美洲未来5天温度距平（℃） 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口及预估（万吨）图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量（万吨）图22：美国棉花产量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量和消费量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿 和法律费用。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn