股指期货周报：ETF市场加仓火爆，权益市场动能不减

期货研究报告|股指期货周报2023-12-24 ETF市场加仓火爆，权益市场动能不减 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国通胀下滑，美联储加息终点已现，对风险资产的压制缓解，本周美股三大指数延续涨势。国内经济数据持稳，政策端维持定力。国内股票ETF市场资金持续呈现净流入，表明市场认可目前为大盘低位，具备投资价值，证监会发布对上市公司现金分红的指引也初见成效，高分红有望吸引投资者参与。短期权益市场呈现缩量下跌，预计短期将迎来反弹。 核心观点 ■市场分析 美国通胀下降。宏观方面，央行发布《中国金融稳定报告（2023）》称，要着力营造良好的货币金融环境，始终保持货币政策稳健性，更好注重做好跨周期和逆周期调节。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，构建房地产 发展新模式。发挥好存款保险风险处置职能，稳步推进金融稳定保障基金筹集积累和规则制定工作，推动金融稳定法早日�台实施，健全维护金融稳定的长效机制。海外方面，美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，同时耐用品订单环比创去年12月以来最大升幅。 ETF市场资金净流入。现货市场，本周指数大多收跌，沪指跌0.94%。行业指数大多下跌，由于相关政策�台，传媒本周大跌超11%，计算机、社会服务板块跌幅超过5%，仅煤炭、电力设备等少数行业收涨。市场情绪仍处在低位，本周两市成交额每日均不足8000亿元，北向资金本周共计净卖�22亿元，融资余额小幅下降。股票ETF市场 资金呈现净流入，本周累计净流入400亿元，表明投资者认为当前为大盘低位，具备修复空间。美股方面，美联储锚定的通胀数据PCE顺利回落，减弱了美国维持高利率的预期，三大股指周度延续上涨。 期指活跃度下降。期货市场，本周股指期货基差整体回升；期指活跃度下降，持仓量呈现不同程度增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.全国住房城乡建设工作会议指🎧，明年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，重点抓好4大板块18个方面工作。对于住房和房地产板块，会议指🎧，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势。稳定房地产市场，坚持因城施策、一城一策、精准施策，满足刚性和改善性住房需求，优化房地产政策，持续抓好保交楼保民生保稳定工作，稳妥处置房企风险，重拳整治房地产市场秩序。 2.商务部：11月份社会消费品零售总额4.25万亿元，同比增长10.1%，增速比10月份加快2.5个百分点，连续4个月回升；1-11月累计42.79万亿元，同比增长7.2%，增速比1-10月加快0.3个百分点。 3.商务部：1-11月，全国新设立外商投资企业48078家，同比增长36.2%，实际使用外资金额10403.3亿元，同比下降10.0%；我国对外非金融类直接投资8145.4亿元，同比增长18.4%，折合1156.8亿美元，同比增长12.7%。 4.交通运输部：1-11月，完成交通固定资产投资3.6万亿元；今年推动336个城市实现交通一卡通互联互通，全国高速公路服务区累计建成充电桩2万个；全面恢复境内国际邮轮运输。 5.美国第三季度核心PCE物价指数年化终值环比升2%，预期升2.3%，修正值升2.3%，初值升2.4%，第二季度终值升3.7%；同比升3.8%，初值和修正值均升3.9%，第二季度终值4.6%。美国第三季度PCE物价指数年化季率终值环比升2.6%，修正值升2.8%，初值升2.9%，第二季度终值升2.5%；同比升3.3%，初值和修正值均升3.4%，第二季度终值升3.9%。 6.美国11月新屋销售总数年化59万户，创去年11月以来新低，期68.5万户，前值由67.9万户修正至67.2万户。 7.美国12月密歇根大学消费者信心指数终值为69.7，预期69.4，前值69.4。 8.美国12月一年期通胀率预期为3.1%，预期3.1%，前值3.1%。 9.英国第三季度GDP终值同比上升0.3%，预期0.6%，初值0.6%；环比下降0.1%，预期及初值均为持平。 股票市场数据 表1：国内主要股票指数周度表现 2023-12-22 2023-12-15 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 2,914.78 2,942.56 -0.94% -5.65% 深证成指 9,221.31 9,385.33 -1.75% -16.29% 创业板指 1,825.84 1,848.50 -1.23% -22.20% 中小综指 10,313.17 10,565.35 -2.39% -11.21% 沪深300指数 3,337.23 3,341.55 -0.13% -13.80% 上证50指数 2,270.50 2,245.29 1.12% -13.84% 中证500指数 5,311.69 5,449.79 -2.53% -9.43% 中证1000指数 5,733.91 5,951.60 -3.66% -8.72% 科创50指数 843.32 847.51 -0.49% -12.15% 北证50指数 992.82 1008.76 -1.58% 5.38% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：全球主要股票指数周度表现 2023-12-22 2023-12-15 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 37,385.97 37,305.16 0.22% 12.79% 标准普尔500指数 4,754.63 4,719.19 0.75% 23.83% 纳斯达克综合指数 14,992.97 14,813.92 1.21% 43.25% 恒生指数 16,340.41 16,792.19 -2.69% -17.40% 欧洲斯托克50指数 4,521.47 4,549.44 -0.61% 19.19% 伦敦金融时报100指数 7,697.51 7,576.36 1.60% 3.30% 德国法兰克福DAX指数 16,706.18 16,751.44 -0.27% 19.98% 法国巴黎CAC40指数 7,568.82 7,596.91 -0.37% 16.92% 圣保罗IBOVESPA指数 132,752.94 130,197.10 1.96% 24.80% 俄罗斯RTS指数 1,057.58 1,060.64 -0.29% 8.96% 东京日经225指数 33,169.05 32,970.55 0.60% 27.11% 韩国综合指数 2,599.51 2,563.56 1.40% 16.24% 印度孟买Sensex30指数 71,106.96 71,483.75 -0.53% 16.87% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB ERP 当前值（倍） 分位数分位数周度 变动 当前值（倍） 分位数分位数周度 变动 当前值（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 10.69 0.04 0 1.14 0 0 6.76 1 0.01 上证50指数 9.15 0.08 0.02 1.00 0.01 0.01 8.33 0.94 -0.02 中证500指数 21.49 0.31 -0.04 1.67 0.07 -0.06 2.06 0.84 0.07 中证1000指数 34.96 0.38 -0.09 2.04 0.04 -0.02 0.27 0.67 0.05 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.31 0.29 0.01 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.18 0.16 0.01 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 0.70 0.68 0.02 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.29 1.28 0.01 资料来源：iFind华泰期货研究所 周度涨跌幅 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 煤电家有炭力用色设电金 备器属 银食石公基行品油用础饮石事化 料化业工 交机国通械防运设军输备工 建钢电农纺美建非医轻筑铁子林织容筑银药工装牧服护材金生制 饰渔饰理料融物造 环汽通房保车信地 产 综商社计传合贸会算媒零服机 售务 数据来源：iFind华泰期货研究院 400 300 200 100 0 -100 -200 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通 深股通 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -300 2019/012020/012021/012022/012023/01 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 507,192 0.52 -0.38 278,686 0.99 0.01 IH 333,727 0.83 -0.14 148,017 0.99 0.02 IC 359,561 0.29 -0.47 295,305 0.79 0.07 IM 387,721 0.88 -0.11 248,963 0.99 0.04 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 10.77 93% 16.17 93% 25.37 91% 26.37 93% IH 7.70 92% 13.10 93% 20.50 92% 21.10 90% IC 10.71 92% 1.91 90% -9.69 93% -72.89 90% IM -11.11 41% -34.71 35% -56.71 57% -147.91 30% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 5.40 5.40 -8.80 -23.60 分位数 84% 82% 84% 53% 当日值 14.60 12.80 -20.40 -45.60 当季-当月 分位数89%89%91%81% -136.80 -83.60 13.40 15.60 当日值 下季-当月 -22.00 -11.60 7.40 9.20 当日值 分位数91%85%87%51% 当季-次月 分位数91%86%92%83% -113.20 -74.80 8.00 10.20 当日值 -91.20 -63.20 0.60 1.00 当日值 下季-次月 分位数91%80%86%45% 下季-当