家电行业周报：空调1月排产数据发布，外销有望拉动排产修复

11月家电出口数据维持增长态势 11月中国整体出口降幅大幅收窄。海关总署发布11月中国出口数据，中国11月出口金额为2919.35亿美元，同比+0.5%，自4月以来同比首次转为正值，同时，降幅较10月收窄7.10pct。1-11月出口累计金额为30773.8亿美元，同比-5.2%，1-10月累计同比为-5.8%。 11月家电出口总额及数量延续增长趋势。金额方面，11月家电出口金额为72. 37亿美元，同比+11.8%，较10月同比增幅增加3.8pct。1-11月家电出口金额累计为723.69亿美元，累计同比+1.7%，较1-10月累计同比增幅增加+0.8 pct。数量方面，11月家电出口数量为33181.6万台，同比+24.3%，较10月同比+3.3pct；出口均价为21.8美元/台，同比-10.0%，10月同比为-10.8%。 1月空调排产发布，海外需求有望拉动排产修复 家用空调11月内销恢复增长，外销高增趋势延续。产业在线数据显示，2023年11月空调产量为1073万台，同比-2.6%，高于排产量1062万台。11月空调总销量为1067万台，同比+9.9%，其中内销销量为523万台，同比+3.5%；外销销量为544万台，同比+16.8%，自5月出口同比增速转正后，外销出货已经连续七个月维持较高增速的恢复性增长。 海外需求有望拉动排产修复。根据产业在线排产数据，12月份家用空调排产12 47万台，较去年同期实绩同比+5.5%，1月份排产为1514万台，在同期低基数下同比+44.6%，考虑到春节假期（2月10日-2月17日）的影响，2月份排产数据同比-22.9%。内销方面，11月至3月为家用空调内销淡季，叠加地产竣工数据的回落，内销需求动力较弱，外销方面，考虑到海运价格下降、汇率优势，以及一带一路与第三世界国家订单增长带来的出口结构性变化，外销市场有望维持高景气度，成为拉动排产修复的主要力量。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行布局：1）出海及全球化，推荐海信家电、海信视像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布局左侧清洁电器赛道。推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）小家电板块。消费者购买逐渐回归理性，小型化、迷你化风潮起，同时多功能集成化与智能化或成为厨小电未来增长筹码，推荐小熊电器、苏泊尔。4）地产链。推荐亿田智能、建议关注老板电器、火星人。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1周核心观点 1.111月家电出口数据维持增长态势 11月中国整体出口降幅大幅收窄。海关总署发布11月中国出口数据，中国11月出口金额为2919.35亿美元，同比+0.5%，自4月以来同比首次转为正值，同时，降幅较10月收窄7.10pct。1-11月出口累计金额为30773.82亿美元，同比-5.2%，1-10月累计同比为-5.8%。 分地区来看，11月对美国出口金额438.03亿美元，同比+7.3%，降幅较10月收窄15.5pct，从环比来看，11月对美出口当月值环比增长1.5%。11月对东盟出口金额467.35亿美元，同比-7.1%，降幅较10月收窄8.0pct，环比+12.7%。 11月对欧盟出口金额382.89亿美元，同比-14.5%，降幅较10月增大2.0pct，环比-0.8%。 图1：11月整体出口金额降幅收窄（单位：亿美元） 11月家电出口总额及数量延续增长趋势。金额方面，11月家电出口金额为72.37亿美元，同比+11.8%，较10月同比增幅增加3.8pct。1-11月家电出口金额累计为804.71亿美元，累计同比+1.7%，较1-10月累计同比增幅增加0.8pct。 数量方面，11月家电出口数量为33181.60万台，同比+24.3%，较10月同比增幅增加3.2pct；出口均价为21.80美元/台，同比-10.0%，较10月同比降幅收缩0.8pct。 表1：11月家电出口总额及数量同比增加11.8%及24.3%（金额：百万美元，数量：万台）月份家电出口数量当月同比累计同比家电出口金额 1.21月空调排产发布，海外需求有望拉动排产修复 家用空调11月内销恢复增长，外销高增趋势延续。产业在线数据显示，2023年11月空调产量为1073.20万台，同比-2.6%，高于排产量1062.00万台。11月空调总销量为1066.60万台，同比+9.9%，其中内销销量为523.00万台，同比+3.5%；外销销量为543.60万台，同比+16.8%，自5月出口同比增速转正后，外销出货已经连续七个月维持较高增速的恢复性增长。 海外需求有望拉动排产修复。根据产业在线排产数据，12月份家用空调排产1247.00万台，较去年同期实绩同比+5.5%，1月份排产为1514.54万台，在同期低基数下同比+44.6%，考虑到春节假期（2月10日-2月17日）的影响，2月份排产数据同比-22.9%。内销方面，11月至3月为家用空调内销淡季，叠加地产竣工数据的回落，内销需求动力较弱，外销方面，考虑到海运价格下降、汇率优势 ，以及一带一路与第三世界国家订单增长带来的出口结构性变化 ，外销市场有望维持高景气度 ， 成为拉动排产修复的主要力量 。 图2：2021/11-2023/11月空调内外销情况 图3：2021/11-2024/02月空调总销量与排产情况 2行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 上周沪深300指数-0.1294%，申万家电指数+0.66%。个股中，涨幅前三名分别是德业股份（+25.72%）、创维数字（+13.33%）、格利尔（+12.67%）；上周跌幅前三名分别是九联科技（-8.66%）、合肥高科（-8.09%）、亿田智能（-7.21%）。 图4：申万一级行业涨跌幅（12/18-12/22） 图5：家电板块PE- TTM （21/1/1-23/12/22） 图6：上周涨幅前十名公司（12/18-12/22） 图7：上周跌幅前十名公司（12/18-12/22） 2.2北上资金动态 上周（12/18-12/22）北上资金持股占比环比增加TOP3：海信家电（+0.19%）、科沃斯（+0.18%）、海容冷链（+0.05%）；持股占比环比减少TOP3：格力电器（-0.15%）、石头科技（-0.11%）、小熊电器（-0.10%）。 表2：陆股通家电持仓变动情况（12/18-12/22） 2.3原材料价格跟踪 上周（12/18-12/22）铜价指数+0.90%，铝价指数+0.97%，冷轧板卷指数+0.77%，中国塑料城价格指数+0.43%。本月（12/1-12/22）铜价指数+0.51%，铝价指数+4.05%，冷轧板卷指数+0.77%，中国塑料城价格指数-1.09%。23年以来，铜价指数+1.30%，铝价指数-4.41%，冷轧板卷指数+7.17%，中国塑料城价格指数-7.06%。 图8：LME铜价上周12/18-12/22上升0.90%（美元/吨） 图9：LME铝价上周12/18-12/22上升0.97%（美元/吨） 图10：冷轧板卷上周12/18-12/22上升0.77%（元/吨） 图11：塑料上周12/18-12/22上升0.43%（元/吨） 2.4汇率及海运价格跟踪 22年11月以来美元兑民币快速贬值，23年1月中旬美元兑人民币汇率在6.7左右筑底，2月以来在小幅波动后上涨。但从23年6月份开始，美元回调，美元兑人民币汇率最高达到7.23。截至2023年12月22日，美元兑人民币汇率中间价报7.10，周涨幅+0.14%，年初至今+2.20%。上周出口集装箱运价综合指数环比+1.20%，短期内小幅微增，近一年来仍呈现持续下跌趋势。 图12：美元兑人民币汇率：周涨幅+0.14% 图13：集装箱运价综合指数环比+1.20% 2.5房地产数据跟踪 11月重点九城二手房交易面积为609.2万平方米，环比+12.4%，同比+5.3%，9-11月重点九城二手房成交面积同比均实现增长。重点八城上周二手房交易面积为143.1万平方米，环比-5.5%。 图14：重点九城11月二手房交易面积同比上升5.3% 图15：重点八城上周二手房交易面积环比下降5.5% 2023年以来住宅竣工端、需求端恢复情况优于供给端，1-11月，住宅新开全国累计面积63737.0万平方米，同比-22.0%；住宅施工全国累计面积为585309.4万平米，同比-7.7%；住宅竣工全国累计面积为47580.7万平方米，同比+17.7%；住宅销售全国累计面积为85964.5万平米，同比-16.3%。 图16：2023年1-11月住宅新开全国累计面积同比-22.0% 图17：2023年1-11月住宅施工全国累计面积同比-7.7% 图18：2023年1-11月住宅竣工全国累计面积同比+17.7% 图19：2023年1-11月住宅销售全国累计面积同比-16.3% 3重点公司公告及行业动态 3.1重点公司公告 【格力电器】业绩预告：12月21日，格力电器发布2023年年度业绩预告。 公司2023年全年预计实现营业总收入2050亿元~2100亿元，同比增长7.8%~10.4%；预计实现归属于母公司股东的净利润270亿元~293亿元，同比增长10.2%~19.6%；预计实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润在261亿元~278亿元，同比增长8.8%至15.9%；预计实现基本每股收益在4.82元/股~5.23元/股，同比增长8.8%至18.1%。 【奥马电器】子公司收购：12月20日，奥马电器发布公告，公司根据《广东奥马电器股份有限公司与TCL实业控股股份有限公司关于TCL家用电器（合肥）有限公司之股权转让协议》的约定足额支付了第一期股权转让价款19,800万元整。 公司自交割日起即享有合肥家电完整的股东权利，并承担相应的股东义务，合肥家电股权的风险自交割日起由公司承担，合肥家电自股权转让的交割日起成为公司全资子公司，纳入公司合并报表范围。 【亿田智能】可转债发行：12月18日，亿田智能宣布向不特定对象发行52,021.00万元可转换公司债券已获得中国证监会许可同意注册，亿田转债本次发行52,021.00万元可转债，每张面值为人民币100元，发行数量共计5,202,100张，按面值发行。本次发行的原股东优先配售日和网上申购日同为2023年12月21日。 【德昌电机】项目定点：12月20日，德昌电机发布公司，公司于近日收到了耐世特北美公司关于EPS电机的项目定点通知书。根据客户规划，定点项目生命周期为10年，生命周期预计总销售金额约1.43亿美元，预计在2025年5月逐步开始量产，本次项目预计不会对公司本年度业绩产生重大影响。 3.2行业动态 【2023年上半年中国科技及耐用消费品市场同比微降】根据GfK中怡康12月18日报道，2023年上半年，全球科技及耐用消费品市场（不含北美）零售额规模为3900亿美元，同比下降6.3%，中国市场规模9369亿人民币，同比微降0.2%。GfK全球消费者调研结果显示，当下消费者购买大家电的主要动机是更换损坏产品和升级现有产品，但随着家电产品质量的提高，更换损坏产品的需求有所降低，产品升级的重要性得到提升。目前，中国大家电在居民电子产品消费中的占比（15%）相较全球（21%）仍有明显差距，长期来看中国大家电消费金额增长的品质化趋势明显。 【2023年1-10月精装修厨电市场发展趋势向好】根据奥维云网12月18日报道，2023年1-10月，商品住宅精装开盘项目总计1193个，同比-25.1%，降幅环比1-9月提升5.4个百分点，精装规模73.39万套，同比-38%，降幅环比1-9月提升4.9个百分点，精装项目渗透率为37.8%。其中厨电六件套（烟灶消洗、单功能机、一体机）精装配套项目1159个，同比-24.7%，降幅环比1-9月提升5.8个百分点，精装规模194