有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年12月22日星期五 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜主力震荡走势，收于69040元/吨，涨230元/吨，涨幅0.33%，沪 铜指数增仓1.21万手至40.86万手。 2、现货：今日铜价上扬，加之下游部分周末备库需求，早市市场交易情绪较好，但持货商出货换现意愿强烈，后续升水连连走跌。本周贸易商长单陆续结束，预计下周现货市场交易趋向冷清，预计升水将继续下调。 【重要资讯】 1、也门胡塞武装组织攻击红海地区船只，扰乱全球贸易，更多船商陆续宣布避开红海，德国赫伯罗特和香港东方海外成为最新加入这一行列的航运业者。全球物流业高管警告说，将船只改道其他航线可能会扰乱全球供应链，导致港口堵塞、船只、集装箱和设备短缺等连锁问题。 2、海关总署在线查询数据显示，中国11月废铜进口量为18.29万吨，环比增加 17.8%，同比增加13.2%，创下多年高位。 【交易策略】 1单边：最近铜价上涨的主逻辑在于铜矿紧张预期和精铜基本面的强劲。1、铜矿开始变紧张，继巴拿马铜矿停产以后，英美资源也下调了产量预期，市场出现恐慌性情 绪，现货TC跳水至67.49美元/吨，明年铜矿出现紧缺的预期强，精铜过剩预期也被削弱。2、全球铜显性库存仅剩24.1万吨，比上周下降1.45万吨，处于历史低位，而本周LME铜库存和国内社会库存都在下降。除了铜本身基本面好以外，最近中国北方大雪、巴拿马运河和苏伊式运河的问题干扰了铜运输。预计铜价近期处于易涨难跌状 态，关注8640美元/吨阻力，伦铜突破8640美元/吨后，将向8800美元/吨运行。(以 上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：受几内亚矿山紧张，氧化铝大涨的驱动，电解铝价格小幅上涨，沪铝 2402涨230元至19165元/吨，沪铝指数增仓2.7万手至48.72万手； 2、现货市场：周五现货市场继续表现较差，大幅贴水甩卖，虽然绝对值库存较低，但是市场流动性充足，预计这种情况会持续至12月底，年底封账结束后。 3、能源成本方面：需求走弱，价格略有下调，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，950元/吨（-3）；5000CV，850元/吨（-4）；4500CV，732元/吨（-3） 【重要资讯】 1、美国三季度GDP数据从5.2%下调至4.9%，核心PCE指数从2.3%下调至2%，该数据还是偏向于鸽派，美元指数大幅回落，利多金属价格； 2、【住建部：“动则必快，动则必成”！明年房地产工作狠抓落实】12月21日上午九点，全国住房和城乡建设工作会议在北京召开，住房和城乡建设部党组书记、部长倪虹在会上强调：坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，明年做好四大板块、18个方面工作。因城施策、一城一策，实现房地产供求关系平衡；进一步加大首套住房、二套住房政策落实力度；保交楼工作落实属地责任，加强预售资金监管，加快预售制度改革；一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求，住建部将会同金融监管总局指导房地产融资；积极推动城市更新行动，抓好问题导向和目标导向两个工作等。 3、周四MS数据显示铝锭库存减少2.7万吨至41.1万吨，铝棒库存减少1.15万吨至 8.1万吨，库存数据降至低位； 4、昨日国务院公布24年暂定关税税率，电解铝及铝材、氧化铝等进口关税维持不 变，维持0关税。 【交易策略】 1、单边：宏观方面，美国经济数据显示软着陆，市场鸽派信号充足，美元指数大跌，利多金属价格，LME近期回落调整至5日线附近，关注是否存在支撑；国内方面，价格在1.9万元附近，中间加工环节采购情绪抵触，库存去化速度放缓，但是从终端数据来看，消费仍然较强，库存处于低位，存在较强的基本面支撑，预计铝价仍有上行空间。 2、套利：临近年底，各个环节都在抛售库存封账，导致现货市场流动性充足，叠加价格持续上涨后，近月端更加卖不上价，月差和升水收窄，暂时观望； 3、期权：春节淡季，择机逢高布局高价卖货策略，逢高尝试逐渐布局比例看跌策略， 21日卖出2倍AL2402-c-19300，收获权利金200，买入AL2402-p-18900，支出权利金 200，构建0权利金组合。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格今日大幅上涨，AO2402涨208元收于3184元/吨； 2、现货市场：山西地区现货成交1万吨，价格为3100元/吨，流向内蒙古地区，此单交易为具备优势发运能力的氧化铝企业面向氧化铝低库存电解铝企业的订单。历经前期大雪之后发运不畅，当前下游电解铝企业补库需求增加。12月20日海外成交2.5万吨氧化铝，越南FOB价格为354美元/吨，1月下旬船期。 【重要资讯】 1、滨州市重启重污染天气Ⅱ级应急响应。滨州市重污染天气应急指挥部办公室于12 月21日发布通知，称据中央气象台、中国环境监测总站预测预报，2023年12月22日 至2024年1月4日期间，京津冀及周边区域将经历一次超长时间、超大范围重污染天 气过程。根据要求,包括滨州在内的25个城市需同步启动重污染天气应急。目前预计焙 烧停产时间在10天左右，虽然后期会补足焙烧，但是在当前本就排队提货，供需偏紧的大环境下，供应更加紧张； 2、据阿拉丁（ALD）调研了解，几内亚首都中央油库爆炸的影响已经开始转移至矿石生产之上。据悉，几内亚顺达矿业已停产，韦利矿业运行降低至一半产能，河南国际、铝电金海油量储备不多，仅能维持10-20天左右。美铝几内亚矿已不对外销售，以保障自身使用为主。当前几内亚首都仍处于封锁状态，民用加油站全部停止运行且被政府征用，当前赢联盟、阿鲁法等公司油库及存油已被几内亚政府征用，其他矿业公司暂且处于观望状态。目前虽然国内矿企库存在30-60天左右，但是一旦长时间停产，氧化铝价格向上的弹性会非常大。 【交易策略】 1、单边：几内亚矿山开采受到干扰，银发市场担忧情绪，担心油库爆炸后影响矿山产量，叠加近期北方地区降温较多，北方矿石冻结，环保及天气因素导致氧化铝产量受 限制，供应端的担忧促使价格上涨，目前几内亚矿山进口量占据全国矿耗的一半左右，影响巨大。需求方面，大雪天气之后，现货恢复性集中提货，氧化铝厂门口出现排队，叠加华北地区重污染天气限产影响焙烧，表现偏强，但是要谨慎几内亚不及预期带来的反转，做好止损； 2、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价震荡上行，沪锌ZN2402涨115元至21235元/吨，沪锌指数增 1457手至16.91万手； 2、现货情况：周五市场货量增多，且临近长单结束，均价升水一路下行，下游企业高位处观望为主，周五上海地区对01合约报170元，较上一日下跌60； 【重要资讯】 1、美国三季度GDP数据从5.2%下调至4.9%，核心PCE指数从2.3%下调至2%，该数据还是偏向于鸽派，美元指数大幅回落。 2、周四MS库存数据显示，全国社会库存较周一小幅增加0.25万吨至5.19万吨。 【交易策略】 1、单边：美元指数回落略微提振金属市场，虽然矿山减产共振利多，但是锌价在2600美元处震荡区间上沿交仓同样积极，海外LME仓库库存处于高位，而国内市场现货升水一路下行，市场成交较为清淡，综合来看，预计锌价下有底上有压力，或将震荡整理。 2、套利：暂时观望。 3、期权：暂时观望，但是马上就是春节消费淡季，等待择机进行高价卖货策略。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15665元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨10元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15525元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.2023年11月铅精矿进口量9.64万实物吨，环比下降1.18%，同比减少24.3%。1-11 月累计进口量109.8万吨，累计同比增加15.58%。11月俄罗斯、美国、澳大利亚是10月主要的铅精矿进口国，三个国家铅精矿进口总量占比64.5%。尽管近期红海/苏伊士运河局势的升级，但国内铅矿的主要进口航线均不涉及该区域，目前海运费的波动对铅矿进口并无影响。12月，国内港口铅矿库存下滑至不足千吨，由于铅沪伦比值持续低位运行，矿贸易市场交易活跃度极低。 2.截至12月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.22万吨，较12月18日增加0.11万吨，本周铅锭供需双降，供应端：原生铅炼厂检修增多，再生铅炼厂生产则受限于废料不足，存在减停产情况。同时，进入12月下旬，年末时段回笼资金因素，促使上下游企业积极清库，市场交易逐步转淡。 【交易策略】 原料端成本抬升逻辑不改，铅精矿与废电瓶供应偏紧，尤其是北方地区暴雪拖慢运输，如废电瓶价格逐日上涨，成为铅价运行的强支撑。而国内电动自行车铅酸蓄电池市场步入传统消费淡季，下游企业采买减弱，锭端交易持续低迷，终端整体市场较为 平淡。国内外库存压力依然较大，短期预计铅价低位震荡为主，价格区间15500-16000元/吨，后续注意蓄企备货意愿及再生铅企业废料回收情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2401上涨380至130630元/吨，指数持仓减少9745手； 2、现货情况：镍价单边上涨1875-1975元/吨，金川镍升水上调100至3750元/吨，俄 镍升水上调25至-125元/吨，电积镍升水持平于1050元/吨，硫酸镍均价持平于26400 元/吨； 【重要资讯】 1、《进口商品暂定税率表》中2024年1月1日起，镍的硫酸盐进口暂定税率由2023 年的2%调整为0%。 2、据德新社12月18日报道，欧洲议会和欧盟成员国的谈判代表周一就针对轿车、公 共汽车及其他车辆设定的新排放上限，即“欧7标准”达成了一致。这一排放新规还首 次引入了刹车和轮胎磨损极限值。对现有排放上限作出的修订是基于欧盟委员会要求减少车辆排放物质的一项提案，这些物质会给环境和健康带来伤害。不过，最终达成共识的新排放上限与欧盟委员会最初提案中建议的上限相比，减排力度减弱。欧盟针对机动车排放的“欧洲标准”将首次不仅涵盖氮氧化物等尾气，还包括其他交通污染物，如因为轮胎或刹车磨损造成的超细颗粒物。这意味着，电动汽车和氢燃料车辆也将受到欧7标准的限制。新的排放标准要生效，还需得到欧盟国家和欧洲议会的正式批准，不过剩下的工作被认为只是走流程而已。 【交易策略】 1、单边：降息带动市场情绪高涨，沪镍也尝试上行。近两个月精炼镍净进口几乎转为净出口，但从国内现货贴水情况来看，基本没有改善。全球总库存持续增加，LME库存本周新增较多，猜测是国内电积镍出口交仓。成本方面印尼MHP有检修，MHP港口价格走强，硫酸镍价格企稳，但MHP前期累库，供应充裕，不会影响电积镍的生产。操作上建议关注13.5-13.8万一线阻力轻仓试空，破位止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2402合约上涨85元至13915元/吨，指数持仓减少1148手； 2、现货市场：谨慎看涨。冷轧报13350-13600元/吨，热轧13100-13300元/吨，冷热轧价格基本持平。 【重要资讯】 1、盛阳集团近年来深入调研市场需求，做别家做不了的高精尖产品，先后引进逾百人的研发技术和生产管理团队，在钛材方面形成了年产6万吨的生产加工能力，填补了省内热轧纯钛板的市场空白，当前全国市场