研究所专题报告：红海事件对集运欧线期货的影响

红海事件对集运欧线期货的影响 研究与投资咨询部 研究员：纪晓云 电话：010-56711796 投资咨询：Z0011402 摘要： 1、红海事件后集装箱船公司暂停红海航行，改道绕行好望角。 2、上海到欧洲，绕行好望角海运距离增加4000公里左 右、耗时增加10天左右。 3、旺季出货，船公司1月可能涨价。 4、期货呈现反向市场结构、近月合约升水现货40%。 5、理论上，期货盘面上方空间已经不大。 6、操作上，不宜追高。因中长期基本面偏弱，一旦苏伊士运河通航，期价可能快速下跌。关注做空机会。 新一轮巴以冲突爆发以来，也门胡塞武装以“支持巴勒斯坦”为由对以色列频繁发动导弹和无人机攻击，并在红海连续袭击船只。受此影响，近日全球航运巨头丹麦马士基、德国航运公司赫伯罗特、瑞士的地中海航运公司、法国的达飞海运集团等集装箱船公司均暂停红海的航行。期货方面，红海事件导致集运欧线价格连续涨停。 一、上海到欧洲的主要集装箱海运航线 从上海出发到欧洲的集装箱海上运输路线，主要有三条： 途径苏伊士运河航线：上海-南海-马六甲海峡-孟加拉湾-印度洋-阿拉伯海-曼德海峡-红海-苏伊士运河-地中海-直布罗陀海峡-北大西洋-欧洲。苏伊士运河在1869年修筑通航，每年经苏伊士运河运输的货物占世界海运贸易的14%，是世界上使用最繁忙的航线之一。苏伊士运河连接地中海和红海，使得大西洋、地中海和印度洋联结起来，大大缩短了中国-欧洲的航程。 图1途径苏伊士运河航线 数据来源：路透、格林大华期货绕行好望角航线：上海-南海-马六甲海峡-孟加拉湾-印度洋-好望角-南大西 洋西非海岸-北大西洋-欧洲。 图2绕道好望角航线 数据来源：路透、格林大华期货北极航线：北极航道是由两条航道构成，分别是西伯利亚沿岸的“东北航道” 和加拿大沿岸的“西北航道”。其中东北航道被誉为最经济航道，从中国出发走白令海峡进北极到达欧洲，上海-鹿特丹全程约约7000公里，比起走苏伊士运河 航道，走东北航道可以节省10-15天左右的时间，但仅在夏季才可通航。 图3北极航线 数据来源：路透、格林大华期货目前，上海-欧洲航线去程的集装箱运输以走苏伊士运河为主，回程航线有 时经过好望角。 二、红海事件产生的影响 集装箱海运成本升高、到货时间延长、短期运力供给减少、运价上涨。红海事件发生后，集装箱船公司暂停红海航行，或改道绕行好望角。以欧洲的基本港之一鹿特丹港口为例，上海-鹿特丹海运距离为10667km，海上航行时间约为30-35天。若绕过非洲南端的好望角，上海-鹿特丹全程约1.4万公里，绕道好 望角要比走苏伊士运河要多花约10天时间。苏伊士运河航线是连接欧亚非三大洲的主要海上通道。考虑到海运时间延长和距离增加，预计海运成本增加40%左右。海运成本急剧增加，会传导至海运价格。12月15日，远东到欧洲航线运价为1092美元/TEU，根据苏伊士运河中断的规模和持续时间，预计海运费率上涨 可能到1500美元左右。 旺季出货，1月初集运欧线涨价可能性较大。除了红海局势影响外，欧洲市场在农历春节年前出货效应比美线高，集装箱船公司往往会提高运价，目前已经 已喊出1月份涨价。 三、集运欧线期货走势分析 集运欧线期货呈现反向市场结构、期价大幅升水现货。近月合约走势强劲，2404连续涨停，2406合约仅周五涨停，远月合约涨幅不大，事件冲击期货呈现反向结构。12月18日，上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线（基本港）990.38点，周涨幅5.4%。EC2404合约升水现货40%。 理论上，期货盘面上方空间已经不大。在当前条件下，综合考虑集运成本增加、海运时间延长、1月涨价等因素，预计上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线（基本港）指数可能涨至1400左右。以周五收盘价测算，盘面已经充分交易。理论上，可继续上涨空间不大。 操作建议：事件冲击，不宜追高。一旦苏伊士运河通行，可能会有一波快速下跌。原因在于，新船交付量持续创新高，全球经济承压，集运供给过剩，基本面中长期偏弱。关注做空机会。 此外，随着红海局势持续紧张，美军介入力度可能也会加大。据俄媒17日报道，美国正考虑打击胡塞武装，不确定性增加。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。