中小盘周观点：量产黎明，“确定性”比黄金更重要

人形机器人板块： 一、板块观点：Optimus运动能力大幅提升，量产预期持续强化，“确定性”最重要。重点关注较强确定性+低估值的Tier1，以及挖掘拓普供应链。 1）定点与量产是下一阶段预期主线，持续重视“确定性”。目前产业链正静待Optimus定点、小批量生产，预计具有确定性的标的将持续强劲。 2）关注下一阶段潜在硬件增量。近期行情围绕传感器、轻量化两大增量环节展开，往后看，人形机器人方案预计将持续迭代，下一阶段硬件增量值得期待，如热管理环节等。 3）关注拓普链的潜在国内供应商。与特斯拉/拓普在车端有合作关系+有机器人相关业务布局的厂商将具有想象空间。 4）特斯拉将于何时确定下一次AI Day时间，是板块下一个核心关注点。按照2021、2022年惯例，特斯拉会提前2-3个月预告AI Day时间。特斯拉下一次预告AI Day时间，预计将对板块形成较大催化。 5）关注特斯拉新进展对国内政策端、产业端的示范效应。人形机器人“颠覆性产品，新赛道、新高地、新引擎”的产业定位已明确，特斯拉的超预期进展有望推动国内产业政策加速落地。 二、投资主线 1）重视确定性主线、布局下一个连续性强催化时间窗口。建议关注：1）传感器供应商【柯力传感】；2）【拓普集团】【三花智控】【绿的谐波】【鸣志电器】；3）基本面有望边际改善的【恒立液压】等；4）当前具有“性价比”的【双环传动】等。 汽车板块： 一、板块观点：12月多家车企城市NOA迎来新进展、智能网联汽车上路测试牌照或将陆续发放，智能驾驶1-N渗透率加快提升。优选智能驾驶领先整车企业，挖掘搭载智能驾驶功能的爆款新车型及其产业链，右侧布局策略更佳。 1）销量稳中有升，基本盘稳定。乘用车方面，据乘联会，12月狭义乘用车零售约227.0万辆，环比+9.3%，同比+4.8%。新能源零售94.0万辆，环比+11.8%，同比+46.6%，渗透率约41.4%。全年狭义乘用车零售2162万辆，同比+5.2%，新能源零售约775万，同比+36.5%，渗透率35.8%，同比+8pct。重卡方面，三季度天然气重卡热销或造成一定程度的需求透支，叠加四季度气价波动影响，终端需求相对低迷。但随着气价逐渐回落，基本面有望迎来触底回升。轻卡方面，N1类CNG轻卡边际快速渗透。 2）小鹏、理想推送全新OTA，城市NOA迎来发展元年。小鹏Xmart OS 4.5.0开启公测，XNGP第二批27座城市也即将开放，加上前期开放的25城，将累计开MAX车型，全场景智能驾驶NOA正式版计划年底覆盖全国100城。华为计划今年12月在全国所有城市开通城区NCA功能；蔚来城区领航路线里程计划2023Q4累计开通6万公里。 3）智能网联汽车上路试点申报12月20日截止，测试牌照或将陆续发放，是否拿到上路试点牌照将成为检验车企自动驾驶能力的重要因素之一。智能网联汽车上路试点申报方案定于12月20日前报送工信部，四部门将组织专家对申报方案进行初审，择优确定进入试点的联合体。12月14日宝马集团官宣搭载L3级别自动驾驶功能的车辆在上海市正式获得高快速路自动驾驶测试牌照，成为首家官宣的车企。其他车企牌照的获得情况将成为下一阶段需要核心关注的事件。 4）智能驾驶以整车企业为核心，关注爆款新车型对整车企业及配套零部件企业带来的收入和利润弹性。蔚来ET9于12月23日亮相，预售价80万元；问界M9定于12月26日发布、小鹏X9定于2024年1月1日发布。此外，今年底至明年初预计理想MEGA、零跑C10等车型也将发布。重点跟踪相关车型正式上市后的市场表现。 二、投资主线：投资优选智能驾驶领先整车企业及相关供应链企业 1）紧抓智能驾驶领先+打造爆款新车型的整车企业及产业链结构性投资机会。建议关注：港股整车【理想汽车】【小鹏汽车】【零跑汽车】；华为合作A股整车【长安汽车】【江淮汽车】【赛力斯】；产业链公司【华依科技】【恒帅股份】【保隆科技】【新坐标】等。 2）特斯拉Cybertruck12月1日北美地区正式开启交付+FSD入华持续推进，T链乐观预期持续加强。建议关注：【拓普集团】【新泉股份】【银轮股份】【双环传动】。 3）商用车迎来边际变化，或将开启向上周期。建议关注：天然气结构性标的【潍柴动力】【菱电电控】【富瑞特装】【中国重汽】等。 风险提示：汽车销量不及预期、自动驾驶落地不及预期、市场竞争加剧、特斯拉人形机器人研发不及预期等。