研究周报-能源化工

国泰君安期货研究周报-能源化工 观点与策略 PTA、MEG、PF周报：地缘政治风险抬升估值.................................................................................................................................2橡胶：关注BR联动，震荡偏强.............................................................................................................................................................17合成橡胶：供应端扰动，偏强运行......................................................................................................................................................26沥青：跟随成本区间震荡.........................................................................................................................................................................39LLDPE：短期偏强........................................................................................................................................................................................48PP：市场或逐步震荡偏强........................................................................................................................................................................53纸浆：关注物流影响持续性，震荡偏强.............................................................................................................................................61甲醇：绝对价格偏强震荡.........................................................................................................................................................................71尿素：基本面压力偏大，承压运行......................................................................................................................................................80苯乙烯：短期反弹，中期偏弱...............................................................................................................................................................87玻璃：短期有压力中期震荡市.............................................................................................................................................................94纯碱：短期有压力中期震荡市.............................................................................................................................................................94PVC：整体上涨，短期偏强走势为主................................................................................................................................................110烧碱：短期偏强........................................................................................................................................................................................115PX周报：趋势偏强..................................................................................................................................................................................119 2023年12月24日 PTA、MEG、PF周报：地缘政治风险抬升估值 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 报告导读： 宏观：驱动偏强。中东地缘政治冲突扩大化，苏伊士运河-红海航线运输风险增加，地中海区域风险升级。原油价格持续反弹。 纺织服装：谨慎偏空。涤纶长丝下游织造环节季节性走弱，出货放缓，坯布库存累积，原料备库增加。尽管季节性淡季，但考虑到年底需要对春季订单进行备库，加上成本趋势偏强，下游采购意愿有所提升。 聚酯：中性。高开工、低库存、低利润，暂未看到累库压力因此比较健康。目前开工维持在89.7%，变动不大。12月月均聚酯负荷预计在90%。 PTA：成本支撑，供需格局改善，叠加终端投机性备库需求再起，PTA震荡偏强，上方压力6100元/吨。多PX空PTA对冲操作，1-5反套持有，多乙二醇空PTA持有。本周逸盛多套装置由于原料物流滞后不得不降负荷，中泰化学负荷下降，PTA装置开工率大幅下降4%至80.3%。累库压力明显缓解。下周PTA装置变化不大，其中逸盛海南预计停车、逸盛新材料预计负荷提升，整体开工率或维持在80%左右。聚酯端开工率也将保持在89.7%上下，整体PTA累库幅度在7万吨左右。PTA开工率高位，芳烃及石脑油价格强势，PTA加工费难以趋势性的扩张，建议逢高做空PTA加工费。 乙二醇：地缘冲突加剧，影响乙二醇进口预期，乙二醇趋势仍偏强，短期不追高。5-9正套，多乙二醇空PTA持有。苏伊士-红海运河航线地缘冲突加剧，乙二醇进口量预估从60万吨降至50万吨，24年1季度累库压力放缓，乙二醇向上突破。周末伊朗警告地中海海域可能会被封锁，地缘冲突风险将进一步加剧中东地区乙二醇装船的困难。下周进口到港增加至15万吨。本周乙二醇石油制装置盛虹炼化负荷下降，四川石化装置负荷提升，煤制方面湖北三宁装置负荷下降，开工率整体回升至61%，下周预计变化不大，整体供需处于平衡状态，库存变化或不大。但是考虑到地缘政治风险之下，市场囤货意愿可能再次攀升，带动基差月差走强，乙二醇易涨难跌，关注逢低多机会。多乙二醇空PTA对冲持有。 涤纶短纤：绝对价格偏强，加工费维持震荡格局。短期化工情绪较好，市场矛盾集中在成本推动端，上游继续强于下游，短纤绝对价格维持偏强。下游纱厂成品库存略有去化，关注是否会发生与去年同期类似的加速大去库，短期加工费维持震荡格局。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................31.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................31.2产品利润与价差...........................................................................................................................................................................42. PTA.................................................................................................................................................................................................................72.1上游..................................................................................................................................................................................................72.2库存..................................................................................................................................................................................................72.3开工及检修........................................................................