行业周报：增发国债发行加速，关注底部预期变化

证券研究报告|行业研究周报 2023年12月24日 增发国债发行加速，关注底部预期变化 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 11% 3% -4% -11%-19%-26% 2022/122023/032023/062023/092023/12 建筑材料沪深300 分析师：戚舒扬邮箱：qisy1@hx168.com.cnSACNO：S1120523020003联系电话：研究助理：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSACNO：联系电话： 行业周报 ►建材建筑指数涨跌互现。本周建材指数上涨0.99%，建筑指数下跌1.54%，分别跑赢沪深300指数1.12pct和跑输沪深300指数1.41pct。 ►水泥价格环比持平，浮法玻璃出货放缓。1）水泥：本周全国水泥平均价格381.91元/吨，环比上涨0.16%。价格上涨的区域其幅度20-30元/吨。全国平均库存69.13%，较上周上涨0.82pct；本周磨机开工率30.91%，较上周下降7.2pct。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2020.30元/吨，较上周均价上涨2.46元/吨，涨幅0.12%；本周国内浮法玻璃库存3035万重量箱。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃日熔量合计97280吨/日，环比增加1.04%，较上周由平稳转为增加，同比增加32.03%，较上周增幅扩大1.36个百分点。整体在产产能偏高，供应量较为充足。价格方面3.2mm镀膜主流订单价格26-26.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；2.0mm镀膜面板主流订单价格17-17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3100-3300元/吨不等，全国均价3180元/吨，较上周均价下跌1.00%，同比下跌22.87%。5）电子纱：本周电子纱主流报价7500-8000元/吨不等。 ►第二批项目清单下达，逐步落实基建实物工作量。据国家发展改革委，近日有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单，共涉及增发国债项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。此前12月12日，国家发改委发布了第一批项目清单，包括灾后恢复重建和提升防灾减灾能力、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设、重点自然灾害综合防治体系建设工程领域项目。截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。第二批项目清单包括以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升工程、重点自然灾害综合防治体系建设工程等领域项目。我们认为从节奏上看，国债发行已经进入快车道，项目资金已陆续到位，项目有效监管下，对未来的形成实物工作量上越来越明晰。 ►房企发债和股权融资逐步落地。据中指研究院，2023年中债增及其他金融机构已为12家民营房企发行的超190亿元债券提供多种形式的担保。监管部门多次发声支持民营企业债券融资，推进“第二支箭”工作开展。6月交易商协会发挥“第二支箭”支持作用，用好民营企业债券融资支持工具。10月底中央金融工作会议召开后，央行、交易商协会等均表示一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，继续用好“第二支 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 箭”支持民营房地产企业发债融资。12月中央经济工作会议强调，积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求；我们认为地产融资端陆续驶入正常轨道，后续地产及其产业链恢复的趋势明朗，资金支持政策有望持续优化落实。 ►推荐5条主线：万亿国债投资基建等、保障性住房+城中村改造+竣工端建材、基建市政开工&制造业投资相关、AI+建筑数字化、建筑大央企和一带一路。 主线1：万亿国债投资水利基建等。水泥、管道、规划设计、建工企业等受益。1）基本面角度来看，水泥目前价格回到 2017年水平，未来随着需求改善供给侧亦有望出现改善，超跌的价格存在回升可能，龙头企业海螺水泥PB估值低，推荐海螺水泥、华新水泥等；2）主题投资角度出发，输水、排水和高标准农田建设领域的青龙管业、韩建河山、龙泉股份、东宏股份等PCCP管道、金属管受益。3）水利规划设计和空间测绘领域推荐华设集团，深水规院、测绘股份等产业受益；4）水利建设央企中国电建、中国交建等产业受益。 主线2：保障性住房+城市更新成为未来主线。政策《关于规划建设保障性住房的指导意见》和《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》旨在完成宏观目标，即改善民生，扩大内需。我们认为在保障性住房增加和城中村改造的背景下，对建筑材料和装饰装修等需求提升明显，建材上尤其是涂料、防水、砂浆、辅材等，首推东方雨虹、三棵树，亚士创能、凯伦股份、科顺股份等产业受益。叠加保交楼预期，我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会，配置价值凸显。C端竣工装修家居建材首推伟星新材、北新建材，家居方向首推兔宝宝，箭牌家居等产业受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的首推王力安防、坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业；同时，我们推荐建筑装饰幕墙头部企业亚厦股份、江河集团，行业触底回升，BIPV产业催化推进，装配化装修+城中村改造存在大量结合之处，并且装饰行业产业周期出清见底，金螳螂产业受益。 主线3：基建及市政开工端、制造业投资相关。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-11月基建增速较高，明年确定性仍然较强。推荐关注施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份，鸿路钢构、深城交产业受益。工业涂料领域，推荐麦加芯彩。 主线4：AI+建筑数字化。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；板块估值较低，首推设计总院、华设集团，华建集团、华阳国际等产业受益。 主线5：建筑大央企资产重估和优势企业出海标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，仍有修复空间。推荐业绩增速较快的中国中冶。产业受益标的： 中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信，我们看好本轮铜价的上行周期，公司将是本轮周期中量增逻辑最确定的标的。 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。 正文目录 1.一周市场涨跌及重点公告汇总5 1.1.一周市场涨跌排行榜5 1.2.重点公告汇总5 2.水泥：价格环比持平7 2.1.华北：价格保持平稳8 2.2.东北：价格以稳为主8 2.3.华东：价格趋强运行9 2.4.中南：价格出现回落10 2.5.西南：价格涨跌互现11 2.6.西北：价格稳中有升12 3.浮法玻璃：出货放缓，价格涨跌互现13 4.光伏玻璃：整体交投淡稳，局部库存缓增14 5.玻纤：价格稳中偏弱运行，需求一般15 6.行业重点公司16 7.风险提示18 图表目录 图1建材板块个股本周涨跌幅榜5 图2建筑板块个股本周涨跌幅榜5 图3全国高标水泥均价7 图4全国水泥平均库存7 图5全国高标水泥年变动8 图6全国水泥平均库存年变动8 图7华北高标水泥均价8 图8华北水泥平均库存8 图9东北高标水泥均价9 图10东北水泥平均库存9 图11华东高标水泥均价10 图12华东水泥平均库存10 图13中南高标水泥均价11 图14中南水泥平均库存11 图15西南高标水泥均价12 图16西南水泥平均库存12 图17西北高标水泥均价13 图18西北水泥平均库存13 图19全国浮法玻璃均价14 图20中国浮法玻璃样本企业库存14 图21全国浮法玻璃均价年变动14 图22中国浮法玻璃样本企业库存年变动14 图23华东重点企业3.2mm镀膜玻璃出厂价15 图24光伏玻璃企业库存15 图25华东重点企业3.2mm镀膜玻璃出厂价年变动15 图26光伏玻璃企业库存年变动15 图27华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价16 图28华东重点企业G75电子纱出厂价16 图29华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价年变动16 图30华东重点企业G75电子纱出厂价年变动16 1.一周市场涨跌及重点公告汇总 1.1.一周市场涨跌排行榜 本周沪深300周跌幅0.13%，建材指数周涨幅0.99%（跑赢沪深300指数 1.12pct），建筑指数周跌幅1.54%（跑输沪深300指数1.41pct）。 建材板块正源股份、C宏盛、松霖科技涨幅居前，其主营业务分别为人造板生产和加工；从事输电线路铁塔的研发、生产和销售；花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售；天安新材、中铁装配、聚力文化跌幅靠前，其主营业务分别为高分子复合饰面材料设计、研发、生产及销售；以无机集料阻燃木塑复合墙板为核心产品的、可循环再利用新型建筑材料的研发、生产、销售及组装；装饰材料的研发设计、生产和销售等。 建筑板块华电重工、海波重科、隧道股份涨幅居前，其主营业务分别为变系统设计、工程总承包以及核心高端装备研发、设计、制造；桥梁钢结构的制作和安装，以及相应的技术研究、工艺设计及技术服务；隧道、路桥、轨道交通、水务、能源和地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资和运营业务，以及部分盾构设备的制造业务；亚厦股份、宝鹰股份、元成股份跌幅居前，其主营业务分别为建筑装饰装修工程、建筑幕墙工程、互联网家装、建筑智能化工程的设计和施工；建筑装饰工程设计与施工；以生态景观、绿色环保、休闲旅游为核心领域，以规划设计为引领，以产业投资为发展的产业链一体化的环境综合服务商。 图1建材板块个股本周涨跌幅榜图2建筑板块个股本周涨跌幅榜 建材个股本周涨、跌幅排行榜（%，前五） 建筑个股涨、跌幅排行榜（%，前五） 4.00 2.00 0.00 (2.00) (4.00) (6.00) (8.00) (10.00) C 宏 正松海联天中 盛 源霖象翔安铁 股科新股新装 份技材份材配 聚瑞华力尔立文特股化份 15.00 10.00 5.00 0.00 (5.00) (10.00) 华海隧科时亚电波道安空厦重重股达科股工科份技份 宝元深名鹰成桑家股股达汇份份 A 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 1.2.重点公告汇总 北新路桥（002307.SZ）：公司发布公告称，公司近日收到《中标通知书》，公司、公司子公司重庆北新融建建设工程有限公司与天津市政工程设计研究总院有限公司组成的联合体被确定为白水河全线生态农业景区和大中小学劳动实践红色教育基地项目EPC总承包中标人。本公司及北新融建负责该项目施工部分，建筑安装费为人民币4.14亿元。 文科园林（002775.SZ）：公司发布公告称，公司与孝感市城乡规划建筑设计院有限责任公司组成的联合体于近日与湖北云谷创新投资建设有限公司签署了《云梦经 济开发区云谷智慧产业园标准厂房及基础设施建设项目(园区配套道路)设计施工合同》，合同金额约为人民币2.24亿元。。 节能铁汉（300197.SZ）：公司发布公告称，截至本公告日，公司对控股子公司的担保总额约为56.93亿元，占2022年12月31日经审计的归属于上市公司股东的 净资产约64.26亿元的88.6%，公司对合并报表外单位的担保总额约为7.56亿元， 占2022年12月31日经审计的归属于上市公司股东的净资产约64.26亿元的11.77%。 韩建河山（603616.SH）：公司发布公告，近日，公司中标引江济淮二期工程 （水利部分）管道采购标2标，中标金额5.17亿元，约占公司2022年度经审计营业收入的92.79%。