建材行业周报（20240422-20240428）：专项债发行或提速，关注板块底部积极变化

行业研究 证券研究报告 建材2024年04月30日 建材行业周报（20240422-20240428） 专项债发行或提速，关注板块底部积极变化 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭亚新 邮箱：guoyaxin@hcyjs.com 2023-05-04~2024-04-29 4% -7% -19%23/05 -30% 23/07 23/0923/1224/0224/04 建材 沪深300 相关研究报告 《建材行业周报（20230605-20230611）：政策预期升温，悲观情绪或将扭转》 2023-06-12 《建材行业周报（20230529-20230604）：悲观情绪已充分体现，积极变化仍值得期待》 2023-06-04 《建材行业周报（20230522-20230528）：水网建设纲要落地，关注管材行业投资机会》 2023-05-28 专项债发行或提速，关注板块底部积极变化。本周申万建材指数下跌0.33%，跑输沪深300指数0.87pct。4月23日，国家发改委表示，近日国家发改委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过 专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础；下一步，重点要督促指导各地方严格把握项目质量要求，切实加快项目建设和资金使用进度，推动尽快形成实物工作量，积极扩大有效益的投资。我们认为，一季度偏慢的专项债发行节奏系此前实物量相对偏弱的原因之一，表观开工端需求的建材品类中，水泥一季度产量同比-11.8%，出货率亦弱于同期；此外据国家发改委，1万亿元增发国债项目清单已于2月完成下达工作，将推动所有增发国债项目于今 执业编号：S0360522070002 行业基本数据 股票家数(只) 86 占比%0.01 总市值(亿元) 9,491.21 1.00 流通市值(亿元) 7,358.63 1.01 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.9% -10.1% -17.7% 相对表现 2.3% -10.4% -11.0% 年6月底前开工建设。随着专项债在二季度的提速发行及增发国债项目的落地，我们认为当前行业基本面拐点或已临近。从价格端来看，4月以来玻纤、水泥行业均出现了价格回升的积极信号，近期玻璃期货价格亦出现小幅反弹。除需求端边际修复外，我们认为本轮建材大宗品复价均反映出当前行业盈利低位徘徊时间较久，在亏损面不断扩大的过程中，行业恢复盈利的共识正在逐步形成中，建议关注建材行业优质龙头与较高股息率品种。 本周高频数据：浮法玻璃价格由涨转跌，水泥价格略有回落 本周玻璃价格环比下行至1714.13元/吨，价格由涨转跌；全国库存环比 +1.26%，库存天数约26.02天。当前供应端压力仍存，短期产能或延续高位持稳，需求端释放仍有限。后期市场看，目前终端市场资金改善缓慢，终端需 求维持弱稳，预计短期加工厂开工率难达饱和，或延续按需采购节奏，备货意向偏弱。供应端压力仍存，短期产能或延续高位持稳。 本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格下调主要是上海、河南和江苏南部地区，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为浙江沿海和湖南局部地区，幅度 15-30元/吨；公布上涨地区为京津冀、东北三省和海南，幅度20-60元/吨。4月下旬，南方地区雨水天气依旧频繁，致使国内水泥需求略有减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约50%。价格方面，部分地区如长三角前期涨价未能完全执行到位，参考价格小幅回落；华北、东北、广西、海南等地，企业为了改善经营状况，开始推动价格恢复性上调。 本周2400tex缠绕直接纱均价3505.92元/吨，环比上涨5.54%；电子纱均价7975元/吨，环比上涨0.38%。 23年业绩分化初显，关注优质龙头的α。从近期已披露年报的企业来看，建材主要品类企业Q4均呈环比持平或小幅走弱态势，全年营收前高后低；在行业压力测试下，如伟星新材、北新建材、东方雨虹等部分龙头企业仍能实现 盈利能力与现金流的同比改善，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。 市场回顾：涨幅前�的公司为四通股份(13.49%)、万邦德（10.58%）、北京利尔（10.26%）、长海股份（10.26%）、扬子新材（9.26%）；跌幅前�的公司为ST深天（-20.00%）、西部建设（-14.05%）、ST三圣（-13.11%）、宝利国际（-10.21%）、中材科技（-9.20%）。 投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗�金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关 注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 目录 一、本周观点4 （一）周内观点4 （二）板块核心观点及投资建议5 二、行业要闻6 三、水泥周度数据6 （一）华北7 （二）华东8 （三）东北9 （四）中南10 （🖂）西南11 （六）西北11 四、玻璃周度数据12 （一）浮法玻璃12 （二）光伏玻璃13 �、玻纤周度数据14 六、市场回顾16 （一）建材行业表现16 （二）个股涨跌一览16 七、风险提示17 图表目录 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨）7 图表2、全国水泥平均库容比（%）7 图表3、全国水泥出货率（%）7 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%）7 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨）8 图表6、华北水泥库存（%）8 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨）9 图表8、华东水泥库存（%）9 图表9、东北高标散装（含税价）平均（元/吨）9 图表10、东北水泥库存（%）9 图表11、中南高标散装（含税价）平均（元/吨）10 图表12、中南水泥库存（%）10 图表13、西南高标散装（含税价）平均（元/吨）11 图表14、西南水泥库存（%）11 图表15、西北高标散装（含税价）平均（元/吨）12 图表16、西北水泥库存（%）12 图表17、全国主要城市浮法玻璃均价（元/重箱）13 图表18、主要城市浮法玻璃现货平均价（元/重箱）13 图表19、全国重点区域浮法玻璃库存情况（万重箱）13 图表20、全国浮法玻璃在产产线情况（条）13 图表21、3.2mm光伏玻璃价格14 图表22、2.0mm光伏玻璃价格14 图表23、2400tex缠绕直接纱均价（元/吨）15 图表24、2400tex缠绕直接纱均价（分年度）（元/吨）15 图表25、电子纱G75均价（元/吨）15 图表26、电子纱均价（元/吨）15 图表27、国内玻纤库存情况（吨）15 图表28、本周大盘与建材行业表现比较16 图表29、本周各行业表现比较16 图表30、本周建材各子行业表现16 图表31、本周个股涨跌排行17 一、本周观点 （一）周内观点 专项债发行或提速，关注板块底部积极变化。本周申万建材指数下跌0.33%，跑输沪深300指数0.87pct。4月23日，国家发改委表示，近日国家发改委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础；下一步，重点要督促指导各地方严格把握项目质量要求，切实加快项目建设和资金使用进度，推动尽快形成实物工作量，积极扩大有效益的投资。我们认为，一季度偏慢的专项债发行节奏系此前实物量相对偏弱的原因之一，表观开工端需求的建材品类中，水泥一季度产量同比-11.8%，出货率亦弱于同期；此外据国家发改委，1万亿元增发国债项目清单已于2月完成下达工作，将推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。随着专项 债在二季度的提速发行及增发国债项目的落地，我们认为当前行业基本面拐点或已临近。从价格端来看，4月以来玻纤、水泥行业均出现了价格回升的积极信号，近期玻璃期货价格亦出现小幅反弹。除需求端边际修复外，我们认为本轮建材大宗品复价均反映出当前行业盈利低位徘徊时间较久，在亏损面不断扩大的过程中，行业恢复盈利的共识正在逐步形成中，建议关注建材行业优质龙头与较高股息率品种。 本周高频数据：浮法玻璃价格由涨转跌，水泥价格略有回落 本周玻璃价格环比下行至1714.13元/吨，价格由涨转跌；全国库存环比+1.26%，库存天 数约26.02天。当前供应端压力仍存，短期产能或延续高位持稳，需求端释放仍有限。后期市场看，目前终端市场资金改善缓慢，终端需求维持弱稳，预计短期加工厂开工率难达饱和，或延续按需采购节奏，备货意向偏弱。供应端压力仍存，短期产能或延续高位持稳。 本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格下调主要是上海、河南和江苏南部地区，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为浙江沿海和湖南局部地区，幅度15-30元/吨；公布上涨地区为京津冀、东北三省和海南，幅度20-60元/吨。4月下旬，南方地区雨水天气依旧频繁，致使国内水泥需求略有减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约50%。价格方面，部分地区如长三角前期涨价未能完全执行到位，参考价格小幅回落；华北、东北、广西、海南等地，企业为了改善经营状况，开始推动价格恢复性上调。 本周2400tex缠绕直接纱均价3505.92元/吨，环比上涨5.54%；电子纱均价7975元/吨，环比上涨0.38%。。 23年业绩分化初显，关注优质龙头的α。从近期已披露年报的企业来看，建材主要品类企业Q4均呈环比持平或小幅走弱态势，全年营收前高后低；在行业压力测试下，如伟星新材、北新建材、东方雨虹等部分龙头企业仍能实现盈利能力与现金流的同比改善， 凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。。 投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗�金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。 重点推荐东方雨虹：1）一体化经营加强市场覆盖：通过聚焦本地市场、属地经营，有效提高市场覆盖率与渗透率；2）坚持C端优先战略：民建集团重点布局瓷砖铺贴类及美缝类产品线，持续培育加固剂及腻子粉等墙辅产品线、推动胶类产品发展、孵化�金 及管业等新品类，多品类打开成长天花板；3）防水新规落地叠加城中村改造需求，行业需求有望逐步企稳回升；4）积极布局非织造布、特种薄膜、VAE乳液、VAEP胶粉等上游产业，提升公司供应链抗风险能力。 （二）板块核心观点及投资建议消费建材板块： 目前消费建材预期改善，我们认为其重要因素一方面来自于大B端的修复，信用风险降低，保交楼的项目也在逐步启动；更重要的因素在于地产需求企稳后，企业可进一步加强渠道和品类的布局，尤其是渠道下沉。目前消费建材公司收入大多集中在一二线城市，而从集中度来看，除东方雨虹外，龙头公司市占率均未超过10个点，对县城的覆盖率大多未超过三成，这意味着下沉市场或更为分散，叠加