年底存款降息对银行的影响几何？

年底存款降息对银行的影响几何？ 银行 2023年12月24日 证券研究报告 行业研究行业周报 银行 年底存款降息对银行的影响几何？ 2023年12月24日 本期内容提要: 核心观点 廖紫苑银行业分析师 执业编号：S1500522110005 联系电话：16621184984 邮箱：liaoziyuan@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 年末存款降息，延续期限越长降幅越大的特点。2023年12月22日，以国有大行为首的多家银行下调了人民币存款挂牌利率,不同类型及期限的存款品种调降幅度不等。其中1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10bp、20bp、25bp、25bp；此外，工行、农行等还同步下调了大额存单、特色存款等品类的存款利率，最高降幅达到30bp。本次是继今年6月、9月以后，国有大行年内第三次集中调降存款挂牌利率，延续了期限越长、降幅越大的特点。我们认为，由国有大行启动的存款降息示范意义较大，其影响将按照惯例逐步向股份行、城商行、农商行传递，未来更多银行有望跟进。 王舫朝非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002联系电话：010-83326877 邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 张晓辉银行业分析师 执业编号：S1500523080008 联系电话：13126655378 邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 呵护银行息差，打开货币政策空间。当前银行净息差承压。今年前三季度商业银行净息差1.73%，创历史新低。在有效信贷需求不足、接下来年初存量信贷重定价、中央经济工作会议“促进社会综合融资成本稳中有降”的政策导向下，我们认为未来银行资产端定价仍将面临一定压力。为保持银行合理利润和净息差水平、维持稳健经营、防范金融风险、增强商业银行支持实体经济的可持续性，在负债端呈现存款定期化的趋势下，银行通过降低存款利率来节省负债成本成为大势所趋。在明年初“开门红”集中揽储之前调降，有助于提升重定价效果。考虑到政策利率与LPR已经连续4个月保持不变，我们认为本次存款降息不是被动跟随，而是主动调整的结果，不仅有助于呵护银行息差水平和盈利能力，还有助于打开货币政策空间。 假设银行定期存款期限按年度均匀分布、各家上市银行陆续于年底跟进存款降息且幅度一致，我们以2023Q2末数据静态测算，则本次存款降息有望使2024年上市银行计息负债成本率-3.8bp、净息差+4.2bp、营收同比增速+1.5pct、净利润同比增速+3.1pct。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 促进消费和投资，助力经济复苏。我们认为，本次存款利率下调，将降低企业和居民存款可获得的利息水平，或将在一定程度上推动企业和居民将储蓄加快转化为消费和投资，有助于提振消费、扩大内需、改善市场主体信心和经济预期。 投资建议：银行板块攻守兼备，具有较好配置价值。银行股低估值高股息特征鲜明，收益相对稳定，在Q4业绩空窗期往往更容易出现超额收益，而且历史上银行股行情往往启动于预期修复的拐点，我们认为，当前①政策面利好持续落地，②政策加码有望扭转经济预期，利好银行基本面修复，③美联储加息临近尾声、我国推动中长期资金入市、银行股仓位低且防御性高，获得资金增配可期，④息差压力和风险扰动在估值中已有体现，银行板块具备较好的配置价值。个股方面，下阶段可重点关注：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景 气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波银行、齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3）风险缓释可期有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 本周高频数据跟踪： 银行板块整体跑赢沪深300。本周（12.18-12.22）A股市场呈现整体下降趋势，上证指数-0.94%至2,914.78点。本周银行板块指数（申万一级）+0.41%，跑赢沪深300指数（-0.13%）0.54个百分点。本周行业指数中6涨25跌，涨幅前三的行业为煤炭、电力设备、家用电器，周涨跌幅分别为+1.02%、+0.75%、+0.66%；跌幅前三的行业为传媒、计算机、社会服务，周涨跌幅分别为-11.12%、-5.81%、-5.39%。 银行个股跌多涨少。本周（12.18-12.22）A股市场银行股涨跌幅前五分别为兴业银行（+2.17%）、中国银行（+2.05%）、农业银行（+1.40%）、招商银行（+1.40%）、工商银行（+1.06%）。涨跌幅后五分别为宁波银行（-3.97%）、常熟银行（-3.45%）、兰州银行（-3.37%）、紫金银行 （-3.11%）、郑州银行（-2.93%）。 北向资金持股比例较上周有升有降。截至12月22日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.85%、0.85%、5.18%，相较于上周五，分别变动+0.00pct、+0.01pct和-0.16pct。 本周（12.18-12.22）国股银票转贴现利率持平有升。2023年12月22日，国股银票赚贴现利率：1个月为0.00%，较前一周持平；3个月为0.60%，较前一周上升47BP；6个月为1.23%，较前一周上升8BP。 本周（12.18-12.22）存款类机构质押式回购加权利率有升有降。2023年12月22日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.58%，较前一周下降1BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.78%，较前一周下降1BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周上升29BP，GC007较前一周上升304BP。 本周（12.18-12.22）银行资本工具到期收益率有升有降。2023年12月22日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.87%、3.08%和3.24%，较前一周分别变动+1BP、-8BP、-8BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.94%、3.13%、3.34%，较前一周分别变动+4BP、-9BP、-9BP。 本周（12.18-12.22）同业存单发行利率有升有降。2023年12月22日，1个月期2.83%，3个月期2.80%，6个月期2.80%，相较于前一周分别变动-2BP、-4BP、0BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行、农商行分别较前一周变动0BP、-3BP、+4BP至2.69%、2.79%、2.82%。农商行同业存单发行利率较高，股份行相对较低。 本周（12.18-12.22），同业存单收益率整体上升。2023年12月22日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.79%、2.68%、2.65%、2.65%，相较于前一周分别变动+10BP、+1BP、+1BP、+5BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别 变动+0BP、+0BP、+1BP至2.65%、2.67%、2.73%。 风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等。 目录 一、银行板块行情跟踪6 二、重点数据跟踪7 2.1国股银票转贴现利率跟踪7 2.2银行资本工具跟踪9 2.3商业银行同业存单跟踪9 三、行业及公司动态跟踪11 3.1行业重要新闻跟踪11 3.2重点公司跟踪12 四、投资建议13 五、风险因素14 图目录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%）6 图2：本周银行板块表现分化6 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%)7 图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动7 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动7 图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动7 图7：国股银票转贴现利率走势（%）8 图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）8 图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）8 图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）8 图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）8 图12：各期限AAA-二级资本债到期收益率（%）9 图13：各期限AAA-永续债到期收益率（%）9 图14：同业存单发行利率（%）9 图15：各类型银行同业存单发行利率（%）9 图16：中债商业银行同业存单到期收益率（%）10 图17：各类型银行同业存单到期收益率（6个月，%）10 图18：各类型银行同业存单到期收益率（1年，%）10 一、银行板块行情跟踪 银行板块整体跑赢沪深300。本周（12.18-12.22）A股市场呈现整体下降趋势，上证指数-0.94%至2,914.78点。本周银行板块指数（申万一级）+0.41%，跑赢沪深300指数（-0.13%）0.54个百分点。本周行业指数中6涨25跌，涨幅前三的行业为煤炭、电力设备、家用电器，周涨跌幅分别为+1.02%、+0.75%、+0.66%；跌幅前三的行业为传媒、计算机、社会服务，周涨跌幅分别为-11.12%、-5.81%、-5.39%。 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%） 周涨跌幅 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 煤电家炭力用 设电 备器 有银食色行品金饮 属料 石公基油用础石事化化业工 交机国通械防运设军输备工 建钢电筑铁子装 饰 农纺美建林织容筑牧服护材渔饰理料 非医轻银药工金生制融物造 环汽通保车信 房综商地合贸产零 售 社计传会算媒服机 务 资料来源：Wind，信达证券研发中心 银行个股跌多涨少。本周（12.18-12.22）A股市场银行股涨跌幅前五分别为兴业银行（+2.17%）、中国银行（+2.05%）、农业银行（+1.40%）、招商银行（+1.40%）、工商银行（+1.06%）。涨跌幅后五分别为宁波银行（-3.97%）、常熟银行（-3.45%）、兰州银行（-3.37%）、紫金银行（-3.11%）、郑州银行（-2.93%）。 图2：本周银行板块表现分化 周涨跌幅（%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 兴中农招工交上南民华建中江浦光齐浙成平苏沪瑞杭渝重邮北长厦青无青张苏贵西江郑紫兰常宁业国业商商通海京生夏设信苏发大鲁商都安州农丰州农庆储京沙门岛锡农家农阳安阴州金州熟波银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银商银银商银银银银银银银商港银银银银银银银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行 资料来源：Wind，信达证券研发中心 北向资金持股比例较上周有升有降。截至12月22日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.85%、0.85%、5.18%，相较于上周五，分别变动+0.00pct、+0.01pct和-0.16pct。 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%)图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动 招商银行邮储银行农业银行 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 0 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 邮储银行增减持数量（万）持股市值（右轴：亿元） 26 26 25 25 24 24 23 12/1112/1312/1512/1912/21 2023-11-22 2023-12-22 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500