基药目录调整在即，中成药放量可期

国投证券研究报告2023年12月23日 2023W51 国投消费一周看图 家电|食饮|医药|轻工|社服|纺服 基药目录调整在即，中成药放量可期 分析师 张立聪S1450517070005赵国防S1450521120008王朔S1450522030005韩星雨S1450522080002陈伟浩S1450523050002贺鑫S1450522110001邢乐涵S1450523010001胡家东S1450523070001王尧S1450523110002 联系人 侯雅楠、万雨萌、都春竹 马帅S1450518120001罗乾生S1450522010002李奕臻S1450520020001余昆S1450521070002冯俊曦S1450520010002连国强S1450523020002陆偲聪S1450522100001王玲瑶S1450523070003李奔S1450523110001 医药行业首席分析师马帅： 2021年卫健委发布《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》公开征求意见，受新冠疫情等外部复杂因素影响，基药目录调整延迟至今，我们认为明年落地的概 率较高。与西药相比，中成药进入基药目录前规模相对 较小，通过基药目录实现销售放量的可能性更高。通过 复盘2018年纳入基药目录的67个中成药品种，我们发现2018-2022年在等级医院的销售额整体放大1.6倍，在零售药店的销售额整体放大1.3倍。 行业评级：领先大市-A 风险提示：基药政策推迟风险；中成药集采风险等。 图：中国基本药物目录发展历史 1979-1996年 1997-2008年 2009-2020年 2021年-至今 探索时期 调整时期 稳定时期 改革时期 WHO发起基本药物行动计划，中国积极响应组织遴选基本药物目录 ，1982年发布第一版 《国家基本药物目录》 ，涵盖278个西药品种 。1996年发布第二版 《国家基本药物目录》 ，同时涵盖西药品种和中成药品种。 以第二版为基础，先后于1998年、2000年、2002年、2004年更新 《国家基本药物目录》 ，平均每2年调整一次 ，总品种数量2000多种，其中西药品种700多种，中成药品种1200多种。 2009年九部委联合发布《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，2009版的《国家基本药物目录》较之前有较大程度的变化，以2009版本为基础，先后于2012年和2018年再次更新2个版本，其中2018版沿用至今。 2021年卫健委发布《国家基本药物目录管理办法（修订草案） 》公开征求意见，提出增加儿童基药专用目录，基本药物目录动态管理，原则上每3年调整一次，新一轮基本药物目录调整进入倒计时。 图：国家基本药物目录品种数量图：国家基本药物目录动态调整标准 中药 化药/生物药 417 317 268 205 203 102 调出标准 调入 标准 符合我国基本医疗卫生需求和基本医疗保障水平变化；符合我国疾病谱变化；符合药品不良反应监测评价；符合药品使用监测和临床综合评价；符合已上市药品循证医学、药物经济学评价。 450 400 350 300 发生严重不良反应，或临床诊疗指南、疾病防控规范发生变化的；根据药品临床综合评价或药物经济学评价，可被风险效益比或成本效益比更优的品种所替代的。含有国家濒危野生动植物药材的；主要用于滋补保健作用，易滥用的，以及纳入国家重点监控合理用药目录的。 250 200 150 100 50 0 2009年2012年2018年 图：国家基本药物目录遴选过程 从国家基本药物专家库中，分别随机抽取专家成立目录咨询专家组和目录评审专家组 咨询专家组 咨询专家组根据疾病防治和临床需求，经循证医学 、药品临床使用监测、药物经济学等对药品进行技术评价，提出遴选意见，形成备选目录。 评审专家组 评审专家组对备选目录进行技术论证和综合评议，形成目录初稿。 目录初稿送国家基本药物工作委员会各成员单位征求意见，修改完善形成目录送审稿。 送审稿经国家基本药物工作委员会审核后，按程序报批，由国家卫生健康委对外发布并组织实施。 备选目录 目录初稿 目录送审稿 对外发布 图：公立医疗体系基本药物使用要求图：公立三甲医院基本药物使用情况 986 促进基本药物优先配备使用，提升基本药物使用占比，逐步实现政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%。 60% 55% 1+X 推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的“1+X”（“1”为国家基本药物目录、“X”为非基本药物，由各地根据实际确定）用药模式，优化和规范用药结构。 50% 45% 40% 门诊患者基本药物处方占比 住院患者基本药物使用率 20172018201920202021 100% 99% 98% 97% 96% 95% 94% 93% 92% 91% 90% 图：基本药物目录中的西药和中成药对比 西药（化药/生物药） 中成药 2018版：417种 数量 2018版：268种 按照临床病理学分类 分类 按照功能分类 仿制批文多，竞争格局差，集采品种多 竞争 独家品种多，竞争格局好，集采品种少 进入基药目录前已经充分放量，基药目录对于销售放量意义不再明显 销量 进入基药目录前通常规模较小，基药目录对于销售放量意义重大 图：基本药物目录中成药分类 2009年2012年2018年 165 137 73 2024 22 8 7 11 8 15 18 4 13 18 13 2 7 8 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 内科妇科外科骨伤科耳鼻喉科儿科眼科 图：2018年纳入基药目录的中成药销售额变化情况 300 250 200 150 100 50 0 2018 等级医院销售额（亿元）等级医院同比增长 201920202021 零售药店销售额（亿元）零售药店同比增长 20222023Q1-3 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 通用名 企业 适应症 2018年等级医院 2022年等级医院 销售放量倍数 乌灵胶囊 佐力药业 失眠健忘 4.43亿 8.21亿 1.9倍 灵泽片 佐力药业 前列腺增生 273万元 1.27亿 47倍 金振口服液 康缘药业 小儿支气管炎 1.92亿元 4.75亿元 2.5倍 杏贝止咳颗粒 康缘药业 咳嗽 457万元 1.51亿元 33倍 通天口服液 太极集团 偏头痛 0.63亿元 1.71亿元 2.7亿 鼻窦炎口服液 太极集团 急、慢性鼻炎 0.71亿元 1.24亿元 1.7倍 金叶败毒颗粒 中国中药 风热感冒 763万元 1.10亿元 14倍 益气和胃胶囊 立方制药 慢性非萎缩性胃炎 170万元 1.84亿元 108倍 芪苈强心胶囊 以岭药业 慢性心衰 4.75亿元 8.22亿元 1.7倍 津力达颗粒 以岭药业 II型糖尿病 0.57亿元 2.01亿元 3.5倍 滋肾育胎丸 白云山 习惯性流产 1.61亿元 4.88亿元 3.0倍 通用名 企业 适应症 2018年零售药店 2022年零售药店 销售放量倍数 乌灵胶囊 佐力药业 失眠健忘 0.79亿元 1.24亿元 1.6倍 灵泽片 佐力药业 前列腺增生 9万元 242万元 27倍 金振口服液 康缘药业 小儿支气管炎 1.85亿元 3.86亿元 2.1倍 杏贝止咳颗粒 康缘药业 咳嗽 21万元 110万元 5.2倍 通天口服液 太极集团 偏头痛 0.36亿元 0.39亿元 1.1倍 鼻窦炎口服液 太极集团 急、慢性鼻炎 0.53亿元 0.57亿元 1.1倍 金叶败毒颗粒 中国中药 风热感冒 905万元 1600万元 1.8倍 益气和胃胶囊 立方制药 慢性非萎缩性胃炎 256万元 1800万元 7.0倍 芪苈强心胶囊 以岭药业 慢性心衰 1.71亿元 2.96亿元 1.7倍 津力达颗粒 以岭药业 II型糖尿病 888万元 3200万元 3.6倍 滋肾育胎丸 白云山 习惯性流产 0.34亿元 0.34亿元 1.0倍 消费板块走势 本周食品饮料涨幅0.3% 1% 本周分板块涨跌幅 1% 银食煤家电机 品炭用力械色饮电设设服石金 料器备备饰化属业 美容护 理 汽 行 防 军 工 算 机 地 产 媒 合 车 银 金 融 信 铁 筑 材 料 保 础 化 工 筑 装 饰 通 运 输 子 用 事 油 国 计 社会服务 房 传 商贸零售 综 非 通 钢 建 农林牧渔 环 医药生物 基 建 轻工制造 交 电 公 有 石 纺织 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% 资料来源：Wind、国投证券研究中心 本周创维数字上涨14.0% 本周涨跌幅居前个股 涨跌幅（%） 个股原因 创维数字 14.0 市场关注MR概念 新澳股份 5.9 公司实控人家族增持股份 匠心家居 5.6 美国利率预期拐点向下利好出口板块 南极电商 5.1 互联网电商概念 乐歌股份 3.6 美国利率预期拐点向下利好出口板块 一鸣食品 -8.7 前期涨幅大，正常回调 小商品城 -9.7 解禁压力 鸿博股份 -12.3 AI板块回调 汇鸿集团 -12.6 国企改革概念调整 岭南控股 -14.0 文旅板块调整 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：涨跌幅统计不含医药股 家电数据跟踪 张立聪李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 空调月度线上销量同比变化 行业整体平台电商专业电商 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 -40% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 0% 主要空调品牌线上销量市占率 格力美的海尔其他 主要空调品牌线上销量同比变化 格力美的海尔其他 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 -40% 30% 行业整体平台电商专业电商 20% 10% 0% -10% -20% 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 -30% 30% 格力美的海尔其他 20% 10% 0% -10% -20% 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 2