计算机深度报告：春之伊始，万物焕新

从技术创新周期的视角，AIGC技术带来的科技革命已进入下一阶段，目前国产算力蓬勃发展，国内应用端教育、医疗等场景应用日趋成熟，我们认为，未来新一轮AI产业升级将以国内多模态技术的发展为主导，催生多样化行业应用。从政策周期的视角，近期数据要素相关政策密集落地，行业进入公共数据运营探索阶段，2024年“数据财政”将正式拉开帷幕。中长期维度，我们持续看好AI算力/应用、数据要素、车联网、信创等投资机遇。 数据要素：数据财政正式拉开帷幕 2023年10月，国家数据局正式揭牌成立。2023年12月15日，国家数据局研究起草了《“数据要素×”三年行动计划(2024—2026年)(征求意见稿)》。目前，我国数据要素市场化配置正式迈向了以国家体制机制创新和顶层设计为引领，政府、市场和社会全面整合式推进数据要素市场化配置，加速数字经济发展和数字中国建设的新阶段。建议关注：（1）公共数据运营：三维天地、新点软件、山大地纬、云赛智联等。（2）数据要素入表：上海钢联、中远海科等。（3）其他产业链环节：电科网安、博汇科技、超图软件、普元信息、税友股份等。 AI：重视多模态发展机遇 海外巨头陆续公布AI技术最新研发进展，2023年12月，谷歌公布最强大模型Gemini，海外多个多模态AI应用亮相，多模态成为行业发展的下一个风口。同时，国内大模型发展带来算力需求激增，叠加外部环境的挑战，国产AI算力快速崛起。建议关注：（1）算力：中科曙光、浪潮信息、首都在线、铜牛信息、曙光数创等。（2）多模态：声迅股份、云鼎科技、神思电子、当虹科技等。（3）应用：金山办公、科大讯飞、佳发教育、鸿合科技、新致软件、润达医疗、金现代等。 车联网：前景广阔，落地加速 2023年7月26日，工信部、国家标准化管理委员会联合印发《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》，2023年9月发布《公路工程设施支持自动驾驶技术指南》，于今年12月1日起施行。同时，多地政府出台相关文件加速布局并引导智能网联汽车高质量发展，加大该领域的资金投入，积极推进智能汽车关键技术产业化进程。目前，车联网产业链生态完整，渗透率持续走高，预计在政策和统一技术标准的推动下，2023年我国车联网渗透率将达到26.15%。建议关注：（1）车路协同V2X：千方科技、万集科技、汉鑫科技、启明信息。（2）自动驾驶：中科创达、光庭信息。 信创：华为入局加速国产替代进程 鸿蒙生态建设加速，多家头部厂商纷纷加入。华为明年将会推出鸿蒙原生应用与原生体验的产品，同时，支付宝、同花顺等纷纷加入鸿蒙生态“朋友圈”。鸿蒙生态的蓬勃发展离不开人才的培养，目前已经有23家985高校以及46家211高校即将或者已经开设HarmonyOS相关课程。经过4年的开源，华为欧拉操作系统在商业部署方面取得了显著进展，2022年新增服务器操作系统市场份额25%，已经跨越生态拐点，到2023年，欧拉在新增市场中的份额占比将超过30%。 重塑大模型开发流程，国产AI算力昇腾一体机引领行业升级。 2023年8月起云从科技、科大讯飞、智谱AI等国内领先AI大模型厂商合作款昇腾一体机陆续面世。欧拉、鸿蒙、昇腾等在技术能力和产业生态的发展、互补，将给数字化全场景带来变革，加快各行业产业的国产替代进程。建议关注：（1）华为产业链：证通电子、赛意信息、智洋创新等。（2）信创ERP：普联软件等。（3）工业软件：中控技术、索辰科技等。 风险提示： 研发进度不及预期；技术落地不及预期；行业竞争加剧风险；政策出台不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 1 2023回顾：板块经营回暖，估值中枢上行 1.1软件行业概览 2023年1-10月份，我国软件和信息技术服务业运行态势平稳，软件业务收入较快增长，利润总额两位数增长。2023年软件行业业务收入增速总体高于2022年，1-10月份总收入达98191亿元，同比增长13.7%。2023年软件行业利润总额增速显著高于2022年，1-10月份利润总额达11426亿元，同比增长13.8%。 图表1：软件业务收入增速（%） 图表2：软件业利润总额增速（%） 2023年软件业务出口降幅持续收窄，出口业务基本呈现负增长态势，1—10月份，软件业务出口404.7亿美元，同比下降4.2%。随着宏观环境的缓和，出口业务在2024年有望得到改善。从全行业收入比重看，软件产品收入实现较快增长，1—10月份，软件产品收入23177亿元，同比增长11.4%，占比23.6%。其中，工业软件产品收入2231亿元，同比增长12.2%。 信息技术服务占比最大且收入平稳增长，1—10月份，信息技术服务收入64955亿元，同比增长14.9%，占比66.2%。其中，云计算、大数据服务共实现收入9927亿元，同比增长14.8%，占信息技术服务收入的比重为15.3%；集成电路设计收入2484亿元，同比增长5.8%；电子商务平台技术服务收入9024亿元，同比增长9%。 图表3：软件业务出口收入增速（%） 图表4：2023年1-10月软件业分类收入占比情况（%） 1.2行情复盘 2023年，计算机板块整体经营情况稳中向好。从营收端看，2014年以来，SW计算机板块营业收入总体保持稳定增长，2023年前三季度营业收入达8049.67亿元，同比增长1.62%，全年预计将保持良好增长态势。从利润端看，受到外部环境影响，SW计算机板块归母净利润波动较大，2022年疫情导致板块整体归母净利润同比下滑44.99%。2023年，计算机板块净利润情况显著改善，前三季度扭转下滑态势，同比增长1.97%。 图表5：SW计算机板块营业收入及同比增速 图表6：SW计算机板块归母净利润及同比增速 2023年，SW计算机板块毛利率、净利率均有所改善。前三季度毛利率为26.84%，相比去年提升0.29 pct，净利率为3.10，相比去年提升0.19pct。我们认为，随着国内经济恢复向好、下游BG端支付情况改善，板块盈利能力有望进一步提升。 图表7：SW计算机销售毛利率（%） 图表8：SW计算机销售净利率（%） 在AI、算力、数据要素等主题的持续催化下，计算机板块上半年表现强势，SW计算机指数由年初的4,056.80上涨至4月7日的5,592.36。下半年指数有一定幅度回落，但全年来看仍有较好表现：截至2023年12月14日，计算机板块2023年累计涨幅达到13.84%，位于申万31个行业板块的第3位。 图表9：SW计算机与沪深300涨跌幅 图表10：2023年申万各行业涨跌幅 从估值角度看，2023年，计算机板块估值中枢整体上行，反映了市场对于AI、数据要素等中长期产业趋势的认可。截至2023年12月14日，SW计算机板块市盈率（ TTM ，整体法）水平在47.80倍。 图表11：SW计算机PE（ TTM ，剔除负值） 从个股涨跌幅情况看，截至2023年12月14日，SW计算机板块2023年度涨幅排名前十的股票分别为万兴科技、朗科科技、中科信息、金桥信息、恒为科技、赛为智能、拓维信息、德明利、新致软件、苏州科达，其中排名前四的个股涨幅均在200%以上。 图表12：SW计算机2023年涨跌幅排名前10个股 从技术创新周期的视角，AIGC技术带来的科技革命已进入下一阶段，目前国产算力蓬勃发展，国内应用端教育、医疗等场景应用日趋成熟，我们认为，未来新一轮AI产业升级将以国内多模态技术的发展为主导，催生多样化行业应用。从政策周期的视角，近期数据要素相关政策密集落地，行业进入公共数据运营探索阶段，2024年“数据财政”将正式拉开帷幕。中长期维度，我们持续看好AI算力/应用、数据要素、车联网等投资机遇。 2数据要素：“数据财政”正式拉开帷幕 2.1顶层设计持续完善，数据要素X指引增量投资机会 顶层设计不断完善，我国数据要素政策进入体系化构建阶段。2022年12月，“数据二十条”的出台明确了数据基础制度体系的“四梁八柱”，以“数据二十条”为指导，各地各部门制定了数据要素相关细则规定，围绕“数据二十条”不断丰富完善数据要素各方面制度体系和配套政策，打造“1+N”数据基础制度体系。2023年8月，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，提出数据可以作为资产进入企业资产负债表，2024年1月1日起正式施行，数据资产入表进入“倒计时”。2023年10月25日，国家数据局正式揭牌，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。目前，我国数据要素市场化配置从地方政府和市场主体自主探索的阶段，正式迈向了以国家体制机制创新和顶层设计为引领，政府、市场和社会全面整合式推进数据要素市场化配置，加速数字经济发展和数字中国建设的新阶段。 图表13：数据要素市场发展演进过程 公共数据是数据资源的重要组成部分，公共数据授权运营是中国特色新型公共数据开发利用方式，是深挖数据价值和普惠数据红利的重要制度设计。2021年，我国“十四五”规划纲要首次提出开展政府数据授权运营试点。同年发布的《“十四五”数字经济发展规划的通知》中明确提出“对具有经济和社会价值、允许加工利用的政务数据和公共数据，通过数据开放、特许开发、授权应用等方式，鼓励更多社会力量进行增值开发利用”。近月来，长沙、北京、浙江、广西、湖北等地相继发布公共数据相关政策。 图表14：各省市公共数据授权运营相关政策 公共数据授权运营是亟待开发的蓝海，但目前尚未有中央层面发布相关的政策和法规来明确公共数据授权运营的框架，这使得各地区在开展该领域的探索时缺乏一致性和标准性，各地政府先试先行，处于一个多样化探索的阶段。 图表15：各地公共数据运营模式 2.2数据要素产业链掘金 据上海数交所统计，从2013年至2023年，中国数商企业数量从约11万家增长到超过100万家。其中，传统数字化软硬件服务商依托长期积淀，将数据相关业务作为重点方向来抓，成为技术型、应用型数商的中坚力量。伴随着数据流通需求的增长，服务型数商应运而生，成为数据产业的新兴组成部分。2023年11月25日，国家数据局局长刘烈宏在2023全球数商大会开幕式上表示，国家数据局非常重视推进数商的发展，下一步将围绕发挥数据要素乘数作用，与相关部门一道，研究实施“数据要素×”行动，从供需两端发力，在智能制造、商贸流通、交通物流、金融服务、医疗健康等若干重点领域，加强场景需求牵引，打通流通障碍、提升供给质量，推动数据要素与其他要素结合，催生新产业、新业态、新模式、新应用、新治理。 2023年12月15日，国家数据局研究起草了《“数据要素×”三年行动计划(2024—2026年)(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。《行动计划》提出数据要素产业发展的总体目标:到2026年底，打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景，产品和服务质量效益实现明显提升，涌现出一批成效明显的数据要素应用示范地区，培育一批创新能力强、市场影响力大的数据商和第三方专业服务机构，数据产业年均增速超过20%，数据交易规模增长1倍，场内交易规模大幅提升，推动数据要素价值创造的新业态成为经济增长新动力。通过“数据要素×”行动计划的实施，国家有望发挥我国海量数据规模和丰富应用场景优势，推动数据在不同场景中实现乘数效应，促进我国数据基础资源优势转化为经济发展新优势。 图表16：数据要素产业链参与者 《行动计划》提出，重点行动包括要在智能制造、智慧农业、商贸流通、交通运输、金融服务、科技创新、文化旅游、医疗健康、应急管理、气象服务、智慧城市、绿色低碳等十二个行业发挥数据要素的乘数效应，有望催生新业态。例如，在智慧农业领域，推进产业链数据融通创新，支持第三方平台企业面向农户提供智慧养殖、交易撮合、疫病防治、行情信息等服务，打通用料用药、生长、销售、加工等数据，提供一站式采购、供应链金融等服务。培育以需定产新模式，支持农业与商贸流通数据融合分析应用，鼓励电商平台、商超、物