国贸期货投研日报：化工

一、行情建议 化工 2023年12月22日星期五 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：产油国艰难达成协议，油价止跌反弹】国际油价止跌反弹。据市场消息，欧佩克+就进一步削减超过100万桶/日的石油产量达成初步协议。而沙特在进一步减产方面赢得了欧佩克+的临时支持，其他成员国将同意做出贡献。沙特警告称，如果其他成员国不做出更大贡献，它可能取消现有的自愿减产，如果协议不能最终敲定，将使石油市场处于危险边缘。尽管OPEC+再次达成协议，但内部的分歧和团结的脆弱性也是显而易见。需求端方面，11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，仍处于景气区间以下。第三季度欧元区GDP环比萎缩0.1%，欧元区经济形势恶化的程度和速度超出了欧洲央行的预期，需求不足也对油价带来脱拖累。整体上看短期油价或有所反弹，但预计高度有限。【燃料油：原油成本支撑，燃油小幅反弹】 燃料油小幅反弹。截至11月29日当周，新加坡包括燃料油 及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少61.9万桶，至两周低点1,950.3万桶。高硫方面，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，高硫燃料油出口量或进一步增长。低硫方面，低硫油基本面受到套利船流入和成品油裂解的制约，短期跟随油价下行。需求方面，航运业需求持续低迷叠加中东等地发电需求不足影响市场预期。成本端，短期油价止跌反弹有所支撑。 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 【需求淡季来临，橡胶弱势震荡】 操作策略：多NR空RU套利交易。推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶下跌，天然橡胶市场价格走低，下游逢低刚需采购。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：生胶片52.60，烟胶片55.23，跌0.34；胶水52.3，涨0.1，杯胶46.0，跌0.20。（单 橡胶 位：泰铢/公斤）。下游需求：全钢轮胎方面，考虑样本内个别厂家次周停产行为贯穿影响，加之控产行为短期内将延续，次周全钢轮胎开工仍存走低预期；半钢轮胎方面，基于前期半钢轮胎厂家库存储备压力不大，短期内半钢轮胎厂家开工更多维持相对稳定状态，但是不排除仍有控产行为发生，预计次周半钢轮胎开工或小幅调整为主。 主要观点：沪胶弱势震荡。供给端方面，当前国内云南产区逐步停割，而海外产区受降雨影响，短期新胶供应压力有限。中游社会库存小幅下降，截至2023年11月26日，中国天然橡胶社会库存151.93万吨，较上期减少0.8万吨。下游需求端，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.96%，环比+0.08个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为62.12%，环比-1.63个百分点。全钢胎样本企业内销需求表现疲软，外销各企业表现不一，成品库存压力继续攀升。综合来看，前期利好因素被盘面所交易，短期缺乏新的炒作点，此外当前沪胶价格相较于其他胶种估值处于偏高水平，在当前价格上缺乏做多的安全边际，同时下行空间也相对有限，短期单边可交易价值较低。1、原油：预计下周国际油价或存小涨空间，供应趋紧格局叠加红海 石化库存54，环比-3.5。本日盘面震荡偏强，化工情绪偏强，盘面走高，短期仍可偏多博弈。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 问题仍存积极支撑。2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分涨跌。华北大区线性部分涨跌10-60元/吨；华东大区线性部分涨10-50元/吨；华南大区线性部分涨30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8320元/吨。线性期货高开震荡上行，市场交投气氛受提振，贸易商部分随行试探高 聚烯烃 报，然终端需求表现一般，多坚持刚需采购，实盘成交商谈为主。3、PP市场：上午国内PP市场价格窄幅整理，部分波动幅度10-20元/吨。油价上涨及期货高位震荡对现货市场心态形成支撑，但下游需求疲态难改，节前备货气氛偏淡致场内交投相对僵持。贸易商报盘大稳小动，下游终端入市采购意向不高，市场成交氛围并不理想。今日华北拉丝主流价格在7460-7550元/吨，华东拉丝主流价格在7420-7550元/吨，华南拉丝主流价格在7440-7560元/吨。海外芳烃芳烃整体偏弱运行 石脑油和丙烷的裂化利润率保持 在负值区域。乙烷 裂解器的利润仍 聚酯 PTA：上午市场的主力供应商明年1月上旬货源报盘参考期货2401升水5元/吨自提，1月下旬货源报盘参考期货2401平水自提。贸易商本周及下周货源报盘参考期货2401升水15-20元/吨自提，主流商谈区间集中在5805-5840元/吨自提。午后市场的本周主港货源报盘参考期货2401升水15-20自提，下周主港货源报盘参考期货2401升水10-15元/吨自提，主流商谈区间集中在5815-5860元/吨自提。综合评估，现货共计成交9000吨：其中1000吨成交 然是最有利可图的。由于乙烷船的延迟到达，中国乙烷裂解装置负荷降低。亚洲乙烯价格下跌，国内乙烯市场价格的进一 在5798元/吨，基差成交为：下周货源主流成交参考期货2401升水5-10元/吨。 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4355-4365元/吨，较上一工作日上涨60.0元/吨；本周货源商谈4355-4365元/吨；12月下期货商谈4365-4370元/吨；下下周货商谈4375-4385元/吨；1月下期货商谈4405-4410元/吨。本周现货基差较EG2405贴水160-170元/吨；12月下期货基差较EG2405贴水155-160元/吨；下下周现货基差较EG2405贴水140-150元/吨；1月下期货基差较EG2405贴水115-120元/吨。 短纤：短纤主力期货涨100至7360。现货市场：涤纶短纤工厂价格上调，贸易商价格上调，少数下游及期现商按需采购，场内整体成交一般，价格上涨。华东地区1.56*38短纤主流价格在7110-7330现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7250-7350；福建地区短途送到价7350。观点：RBOB汽油跟随原油走低，辛烷值同样走弱。重整油溢价超过RBOB汽油，重整油利润率仍然可观。重整BTX（苯，甲苯和二甲苯）利润率略有下降，但提取重整油以生产BTX更有利。北美汽油库存总量较上周大幅增加。炼厂检修结束，汽油库存可能会进一步增长，导致汽油价格进一步下降。亚洲石脑油市场继续紧张，石脑油裂解装置需求强劲，石脑油裂解价差走强。97RON优质汽油与普通汽油价格的溢价收窄。但由于亚洲对高辛烷值汽油的需求强劲，这一溢价仍相对较高。普通汽油与石脑油的价差下滑，利润率仍足以让炼油厂保持更高的利率，重整汽油调和价值下降。汽油价格的下跌和对普通汽油价差的溢价缩小一直在对重整油的汽油混合价值施加压力。亚洲混合二甲苯市场弥漫着悲观情绪，美国和亚洲之间的价差下降为每吨124美元。PX与混合二甲苯价差缩小，平均为每吨106美元。混合二甲苯汽油调和价值下降，混合二甲苯的汽油调合价值比混合二甲苯的商业价格低。亚洲PX的需求仍然健康，这是由于对第一季度聚酯需求持续健康的预期。PX产量迄今为止保持稳定，PX与石脑油的价差平均为320美元/吨。PX与混合二甲苯的这些价差表明，生产PX的利润率仍然是正的。PTA对PX价差已经回升并稳定在350元/ 步下跌，年底需求前景的疲软，抑制了购买兴趣。一些MTO因设施问题或下游工厂维护而略微削减了开工率，国内MTO工厂的平均运行率降至85%。海外MEG运营率较低，进口量可能减少。韩国和台湾的主要生产商正在以低利率运行MEG装置，中东厂商也表示，将减少现货供应。煤炭价格上涨势头趋缓，整体成交氛围较好，港口成交价格与提货速度均明显趋缓，在煤炭的支撑下，乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。推荐星级★ 吨左右。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎 7 期市有风险，入市需谨慎