油气及制品日报：安哥拉宣布退出OPEC组织

安哥拉宣布退出OPEC组织 2023-12-22 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特02月合约79.4美元/桶，日涨跌幅-0.4%。国际油价盘中下跌。夜盘时间，安哥拉退出OPEC联盟的消息刺激油价一度大跌，从侧面加强了市场对于OPEC内部团结的怀疑。但在美国GDP、初请失业金人数和第三季度核心PCE物价指数公布后，市场加强了对美国经济软着陆的预期，金融情绪改善，国际油价最终反弹、收复部分跌幅。 (二)原油要闻：【安哥拉决定退出欧佩克】【美国经济数据公布】 (三)目前油价格局与今年六月有何相似之处？1）六月，欧佩克会议延长减产和沙特额外自愿减产提供供应支撑，美联储自去年三月首次暂停加息降低需求压力。原油价格在对下半年衰退担忧下，维持偏弱运行；而更直接反映金融情绪的美股则已经开始率先回升。直到七月沙特减产正式实施，衰退预期落空，三季度油价估值修复大幅上行。2）十二月，欧佩克再次宣布扩大自愿减产，如果美联储会议继续暂停加息，将进一步使供应端支撑增强，需求端压力减弱。原油价格在对明年衰退担忧下，继续维持偏弱；而美股则持续上行，与原油价格分化。油价再度进入低估区间。 (四)金融属性有何进展？1）12月13日美联储议息会议连续第三次维持基准利率不变。鲍威尔表示当前利率已达限制水平，不会继续加息，并关注高利率持续的危险。目前已经开始讨论降息。2）12月13日，12月14日，欧央行宣布再次维持基准利率不变。2022年7月以来连续10次累计加息450个基点后，计息周期基本确认终结。3）会议结束后，美股大幅上行，显示金融情绪改善。 (五)原油价格观点有何修正？如上期周报论述，目前原油市场已经出现与今年6月极为类似的情形。11月30日欧佩克确认扩大减产，使供应支撑增强；12月13日美联储确认停止加息，使需求压力减弱。但原油价格情绪极弱，Brent和WTI基金净多持仓降至十年低位。一旦对原油悲观论调形成一致预期，或意味着价格反转窗口临近。重点关注明年可能驱动原油价格上涨的信号:欧佩克产量和出口下降、美国产量下降出口增加库存回落、中国原油进口配额发放和炼厂开工回升驱动原油采购增加、基金净多持仓和总持仓开始回升、经济深度衰退预期落空、美联储开始降息等。 (六)风险提示：上行风险。①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如果海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 油品市场要闻 【安哥拉决定退出欧佩克】安哥拉石油部长周四表示，安哥拉已决定退出石油输出国组织(OPEC)，称其成员资格不符合该国利益。分析师表示，鉴于安哥拉在欧佩克总产量中所占比例较小，此举不太可能对石油供应产生重大影响，但此举引发了对该组织团结的质疑。 以下是对该决定的反应： 瑞银集团乔瓦尼·斯塔诺沃：“从石油市场供应的角度来看，影响很小，因为安哥拉的石油产量呈下降趋势，而更高的产量首先需要更高的投资。然而，由于对OPEC+作为一个整体的团结的担忧，价格仍然下跌，但没有迹象表明该联盟内有更多重量级人物打算追随安哥拉的道路。” 比尔·韦瑟伯恩，《资本经济学》：“安哥拉退出欧佩克具有象征意义，但不会对欧佩克的市场力量或全球石油供应产生有意义的影响。安哥拉是一个相对较小的石油生产国，即使现在脱离欧佩克，也可能难以进一步提高产量。配额。” ALIAL-RIYAMI，阿曼能源部前营销总监：“这表明欧佩克内部没有达成共识，而且这种情况已经持续了一段时间了。毫无疑问，这会产生后果，但我认为其他人不会效仿。在我看来，没有必要采取这一步，它本来可以以更好的方式得到解决，而不会给市场带来任何负面信息。无论如何，我认为这不会对石油市场或价格产生重大影 响。” 詹姆斯·戴维斯，FGE：“虽然离开欧佩克是改变的第一步，但除非安哥拉对其财政体系进行根本性改变，否则它仍将难以激励投资和增加产出。” 盛宝银行OLEHansen：“生产国越来越多地表现出对欧佩克+生产紧身衣的不满以及对中东生产商的偏袒。” RAADALKADIRI，欧亚集团：“这表明罗安达对欧佩克重新分配生产基线感到不满，并认为其上行空间比人们所承认的要大。这无助于欧佩克展现凝聚力的努力，但考虑到安哥拉的投资挑战，从生产角度来看，它可能会产生边际影响。更值得关注的是其他非洲欧佩克成员国是否会效仿。即便如此，对平衡的真正影响将取决于投资，但欧佩克的前景不会好。” ADIIMSIROVIC，原油交易员：虽然这对安哥拉来说实质上并不重要，但对欧佩克来说却是一个巨大的政治打击。” 菲尔·弗林(PHILFLYNN)，普莱斯期货集团：“对石油供应的影响可能可以忽略不计，而且安哥拉已经生产了尽可能多的石油，因此安哥拉增加产量以改变全球石油供需平衡的担忧确实不存在。是的，幕后的担忧是，安哥拉退出卡特尔可能预示着卡特尔成员日益不安，因为美国和其他非欧佩克产油国继续限制产量，导致市场份额不断流失。” 克雷格·埃拉姆，奥安达：“消息传出后，我们看到油价小幅下跌，这表明交易员认为油价不会出现大幅下跌。这只是增加了现有的观点，即OPEC+出现裂痕，威胁到减产协议的遵守。现在看看其他国家是否追随安哥拉的脚步将会很有趣，届时市场可能会做出更重大的反应。” 【美国经济数据公布】美国第三季度实际GDP年化季率终值4.9%，前值5.2%，预期5.2%。美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值2%，前值2.3%，预期2.3%。美国 12月16日当周初请失业金人数20.5万人，前值20.3万人，预期21.5万人。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内成品油重点关注终端需求进展） ①全国92#汽油市场价8470元/吨，较前一工作日涨20元/吨（+0.24%）；0# 柴油市场价7448元/吨，较前一工作日涨2元/吨（+0.03%）。 ②周四国内汽柴油价格小幅上涨。供应方面，上周主营和民营炼厂开工率增加，主营和民营炼厂汽柴油产量增加；需求方面，民营炼厂汽油销产率均不过100%。库存方面，民营炼厂汽柴油增加，主营炼厂汽油库存增加，柴油库存下降。汽油总商业库存增加，柴油总商业库存下降。汽油样本社会库存小幅增加，柴油样本社会库存下降。 ③短期国内汽柴油价差可能继续小幅上涨。原因是国内汽柴油贸易商在情绪方面存在差异。汽油贸易商库存结构好于柴油，柴油贸易商对经济预期略有悲观，入市情绪低迷。风险提示，重点关注国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫现货贴水上行空间有限） ①FU2403合约收盘价3074元/吨，较前一工作日结算价涨1.52%。 ②11月新加坡燃料油销量426万吨，环比-3.2%。高硫船用燃料销量总计154 万吨，环比+6.3%。截止12月21日当周，新加坡燃料油库存较上一周下降 101.5万桶至2055.2万桶。高硫380升贴水较前日将0.08至4.75美元/吨。 ③短期新加坡高硫现货贴水上行空间有限。12月俄罗斯来源的货物亚洲到港环比增加，中国在300万吨配额下发后炼厂燃料油进口需求有回暖，但据市场消息国内高硫仍在累库，可能将对远期中国炼厂进口需求形成拖累。 3.低硫燃料油（短期新加坡低硫裂解预计企稳小幅上涨） ①LU2403合约收盘价4197元/吨，较前一工作日结算价涨0.53%。 ②11月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计234万吨，环比-7.0%。11月中国保税油加注量171.2万吨，环比-1.8%。11月国内低硫燃料油产量880.8万吨，环比-7.93%。新加坡低硫升贴水较前日涨0.75至6.5美元/吨。 ③新加坡市场核心矛盾在于供应。其中科威特Al-Zour炼厂供应预期成为主要的影响因素。由于当前Al-Zour炼厂未再度招标，在1月备货需求支撑下，新加坡现货市场边际好转。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2402合约收盘价3705元/吨，较前一工作日结算价涨0.32%。BU2402合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日跌7.2至-24元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3475元/吨，华东沥青价格3750元/吨。供应方面：截止2023 年12月20日，国内沥青81家样本企业产能利用率为32.2%，环比下降0.5%。 库存方面：截止2023年12月18日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）94.2万吨，环比增加8.2万吨或9.5%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计86万吨，环比增加4.2万吨或5.1%。需求方面：截止 12月20日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共38.5万吨，环比增加 9.9万吨或20.5%。 ③近期沥青需求淡季，沥青现货端偏弱，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。短期沥青裂解价差重点关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（海外LPG裂解表现不同，上周PG期货内外价差延续反弹） ①PG2402收盘4774元/吨，较前一工作日结算价涨1.25%。 ②上周市场逻辑分析：①海外MB丙烷裂解下跌，CP丙烷裂解高位震荡，FEI丙烷裂解小幅回落。美国方面，EIA数据显示上期美国C3产量维持高位，美国内需增加幅度不及出口减量，出库速度较上期数据放缓。中东方面，11月出口环比微降，中东至东亚的发运量增加。远东方面，11月海外至远东发运下降。近期BLPG3运费企稳反弹，中国PDH装置开工率下降，近期FEI裂解主要受离岸成本和运费影响。②内外价差延续反弹。12月1日当周，进口气转为最低可交割品后，现货基差仍有进一步走强压力，内外价差继续承压。12月8日当周，内外价差先触底后可能引发部分空头止盈，内盘价格大涨，内外价差反弹。12月15日当周，在原油企稳的情况下，内外价差延续上周反弹。 ③短期展望：1）短期PG2402合约内外价差反弹偏空，风险关注节奏变化。2）短期MB/FEI价差可能下跌。绕航好望角和苏伊士运河后，因航程增加，VLGC运费企稳反弹。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4747101.7729197.10 日涨跌1.0%-0.6%0.6%0.1% 月走势 国际油品期货价格 Brent02WTI01RBOB01ULSD01 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值79.473.4216270 日涨跌-0.4%1.3%-1.9%-0.4% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.2-0.2-0.82.7 日涨跌0.20.1-0.10.3 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDR