油气及制品日报：10月OPEC石油产量增加，伊朗创2018年来新高

中信期货研究|油气及制品日报 10月OPEC石油产量增加，伊朗创2018年来新高 2023-11-01 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特01月合约85美元/桶，日涨跌幅-1.5% (二)原油要闻：【OPEC石油产量连续第三个月增加，伊朗产量创2018年来新高】【上周美国API原油库存增加，成品油库存下降】【哈马斯卡桑旅发言人表示将在未来几天释放一些外国俘虏】 (三)巴以冲突进展。10月7日爆发的巴以冲突进入第三周。第一周，各方了解事态详情初步应对。第二周，大国外交斡旋。1）以色列继续升级军事行动，宣布进入战争第二阶段。美国在伊拉克、叙利亚等地军事基地频遭袭击，宣布向中东增派900士兵保护美军基地。2）联合国经过多轮表决通过停火倡议提案。以色列称联合国失去合法性，要求联合国秘书长辞职。欧盟峰会对巴以问题分歧严重，数日讨论仍难达共识。3）沙特、阿联酋等阿拉伯多国谴责以色列对巴勒斯坦平民攻击。4）哈马斯代表团出访俄罗斯。5）中国外长出访美国。第三周，以色列发动地面攻击。1）沙特外交部长访问美国。2）以色列从两个方向攻击加沙。3）哈马斯卡桑旅表示释放更多外国人质。4）布林肯计划于周五访问以色列。5）以色列称对付完哈马斯将把目标转向黎巴嫩真主党。 (四)油价影响分析。巴以冲突扩散越广，对原油地缘溢价越高。1）冲突仅限于加沙地区概率较小。近期针对中东美军基地袭击明显增加。美国已宣布增兵，有被动卷入可能性。2）冲突尚未扩大到主要产油国。目前冲突升级概率最高的是黎巴嫩，叙利亚、伊拉克、也门胡塞武装也有局部冲突。美国指责受到伊朗支持，伊朗称如果以色列不停止进攻，美国也难免战火。3）现阶段升级为多国战争概率极小。中东产油国更多采用外交手段周旋，但对巴勒斯坦的支持表态已更加鲜明。不排除俄罗斯在乌克兰战场有局部升级可能，普京已经警告如果巴以冲突扩大，将不仅限于中东地区。 (五)原油价格展望。1）鉴于巴以冲突已逐渐转变为外交和军事持久战，短期冲突或不会迅速扩大。四季度原油重心暂时维持90-100美元区间预期。2）2024年油价上行概率增大。如果不发生战争，供应低位和需求改善支撑去库，油价可能上行至100-120美元。如果战争蔓延至一个重要产油国，可能上行至120-140区间。如果战争升级至多个产油 国，可能突破140美元。3）中期原油以寻找低估值机会买入为主；需要关注如果涨幅兑现，可能对海外经济和相关资产价格影响。 (六)风险提示：上行风险。①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如果海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【OPEC石油产量连续第三个月增加，伊朗产量创2018年来新高】路透周二的一项调查显示，尽管沙特阿拉伯和OPEC+联盟的其他成员国继续减产以支持市场，但受助于尼日利亚和安哥拉增产，10月石油输出国组织(OPEC)石油产量连续第三个月上升，。调查显示，10月OPEC石油产量为2790万桶/日，较9月增加18万桶/日。尼日利亚石油产量增加5万桶/日。安哥拉10月出口量也有所增加。调查发现，伊朗产量上升至317万桶/日。根据路透的调查和OPEC数据，这是2018年华盛顿重新对伊朗实施制裁以来的最高水平。调查中的消息人士称，委内瑞拉的产量并没有立即提高，美国在本月稍早广泛放松了对该国石油行业的制裁。OPEC+消息人士预计产量恢复将是渐进的。调查发现，受OPEC+减产协议约束的10个OPEC成员国的产量增加了15万桶/日。沙特阿拉伯和其他海湾成员国继续严格遵守减产协议，并实施额外的自愿减产。沙特10月和9 月的产量保持在接近900万桶/日的水平。OPEC的产量仍比目标低约56万桶/日，主要原因是尼日利亚和安哥拉没有能力将产量提高到商定的水平。（图为伊朗原油产量） 每月PRODN-TOTAL 2013/10/31-2024/4/30(GMT) 值 34 33 32 31 30 29 27.90 27 26 25 24 23 自动 20142015201620172018201920202021202220232024 20102020 ) 17,(+0.61% 27.90,+0. /10/31, (Last),2023 LastQuote N-TOTAL, e,PROD Lin 每月PRODN-IR t 2013/10/31-2024/4/30(GMT) 值 3.8 3.6 3.4 33..127 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 自动 20142015201620172018201920202021202220232024 20102020 .63%) +0.02,(+0 31,3.17, ),2023/10/ Quote(Las N-IR,Last e,PROD Lin 28 欧佩克原油产量伊朗原油产量 【上周美国API原油库存增加，成品油库存下降】市场消息人士周二援引美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油库存增加，成品油库存下降。在截至10月27日的一 周里，原油库存增加约130万桶。汽油库存减少约36万桶，馏分油库存减少约250万 桶。路透调查的分析师此前预计，上周美国原油库存增加约130万桶，汽油库存减少 约80万桶，馏分油库存减少约150万桶。 【哈马斯卡桑旅发言人表示将在未来几天释放一些外国俘虏】哈马斯武装组织卡萨姆旅发言人阿布·乌拜达在其Telegram账户上的一段视频中表示，哈马斯已告诉调解人，将在未来几天释放一些外国俘虏。该发言人没有提供有关俘虏人数或国籍的更多细节。他还表示，他的组织在三个战线上与以色列军队发生冲突，并打死打伤多名以色列士兵，并摧毁了22辆军车。 2/8 成品油逻辑分析 1.汽柴油（中长期汽柴价差可能下跌） ①全国92#汽油市场价8507元/吨，较前一工作日跌29元/吨（-0.34%）；0# 柴油市场价7729元/吨，较前一工作日跌29元/吨（-0.37%）。 ②周二国内汽柴油价格延续回调。周一国际油价大跌，本轮原油变化率负向波动扩大，消息面利空。供应方面，上周主营和民营炼厂开工小幅下降，汽柴油库存累积。需求方面，中下游以销库和刚需采购为主，节后补库仍未看到。供应宽松下炼厂出货压力增加，而需求相对疲软，国内批发价承压下跌。 ③重点关注重点关注柴油市场心态变化和需求进展。汽柴价差方面，重点关注国内制造业复苏能否为柴油提供增量需求。如果实现，在汽油出行需求逐渐进入淡季的情况下，中长期预计汽柴价差可能下跌。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫现货市场转弱） ①FU2401合约收盘价3267元/吨，较前一工作日结算价跌1.39%。 ②9月新加坡燃料油销量426.4万吨，环比+0.22%。高硫船用燃料销量总计 147.3万吨，环比+1.8%。截止10月25日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加14.1万桶至1953.5万桶。新加坡高硫380升贴水涨0.65美元/吨至- 0.75美元/吨。 ③短期新加坡高硫燃油现货再度走弱。基本面走弱预计将继续施压高硫裂解，随着时间推移中东季节性发电旺季尾声和船燃增量需求有限，高硫基本面走弱力度渐强。未来委内瑞拉燃料油现货流入贸易环节后，可能会带来供应端对现货市场的冲击。科威特KPC炼厂发布11-1月高硫现货招标。 3.低硫燃料油（国内低硫供应偏紧，内外价差有望得到提振） ①LU2401合约收盘价4639元/吨，较前一工作日结算价涨2.27%。 ②9月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计249.8万吨，环比-8.6%。9月中国保税油加注量174.3万吨，环比-6.8%。9月国内低硫燃料油产量109.2万吨，环比-10.3%。新加坡低硫贴水升贴水涨1.63至19.88美元/吨。 ③海外短期重点关注科威特炼厂招标及新加坡库存进展。国内方面，第三批低硫配额下放后，国内低硫供应偏紧，内外价差有望得到提振。 4.沥青（沥青裂解价差关注国际油价走势） ①BU2312合约收盘价3752元/吨，较前一工作日结算价跌0.03%。BU2312合约对SC2312合约的裂解价差较前一工作日涨元/吨86.4至-563.1元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3780元/吨，华东沥青价格3900元/吨。供应方面：截止2023年 10月24日，国内沥青81家样本企业产能利用率为38.4%，环比增加0.7%。 库存方面：截止2023年10月24日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计 84.1万吨，环比下降3.6万吨或4.1%。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计98.9万吨，环比减少7.4万吨或7.0%。需求方面：国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共47.3万吨，环比减少2万吨或4.1%。 ③沥青基差修复，近端合约月差上行空间有限。沥青受上周国债发行消息支撑，跟随其他基建品表现偏强，而SC原油跟随国际油价走弱，利润短期继续反弹。淡季背景下国债消息的刺激可能有限，裂解价差重点关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（沙特阿美11月CP官价公布继续上调，短期关注补库进度） ①PG2312合约收盘5136元/吨，较前一工作日结算价涨1.32%。 ②国际市场，美国供应商因码头故障发货延迟，随着气温下降，燃烧需求有所好转，但远东进口商库存多处中高位水平，现货采购需求有限，且中国PDH装置利润亏损打压采购积极性。沙特阿美公司11月CP公布，丙烷、丁烷均有上调。丙烷为610美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷620美元/吨，较上 月上调5美元/吨。 国内市场，华南液化气持稳，下游逢低入市，市场氛围转好。华东液化气价格持稳，部分炼厂让利，下游逢低采购，整体价格持稳。山东炼厂出库为主，下游需求恢复有限，价格持稳。广东民用气持平至5120元/吨。江苏民用气持平 至5050元/吨。山东民用气持平至5040元/吨。 ③FEI价格支撑在于海外中东供应减少、CP挺价和VLGC运费反弹，压力在于近期国际油价弱势。短期国内外均重点关注补库需求进展。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4194106.6630197.18 日涨跌0.6%0.5%-0.1%0.0% 月走势 国际油品期货价格 Brent01WTI12RBOB12ULSD12 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值85.081.5223293 日涨跌-1.5%0.6%0.4%0.8% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值2.40.50.65.8 日涨跌1.30.0-0.3-2.3 月走势